美釋放石油儲備意欲護航經(jīng)濟復(fù)蘇

　　國際能源署(IEA)周四表示，將釋放出6000萬桶的緊急石油儲備庫存(其中，各國的戰(zhàn)略石油儲備庫存占56%，緊急石油庫存儲備占44%)，以確保市場供給充裕。其中，美國能源部將會從其戰(zhàn)略石油儲備(SPR)中釋放3000萬桶，占整個國際能源署釋放量的一半；歐洲將提供總釋放量30%的石油；經(jīng)合組織(OECD)的太平洋(9.74,0.44,4.73%)成員國將提供其余的石油。

　　經(jīng)合組織國家建立戰(zhàn)略石油儲備的目的就是為了應(yīng)對原油供應(yīng)中斷，從而平抑對供應(yīng)中斷的憂慮導(dǎo)致的過高油價。因此，每次釋放戰(zhàn)略石油儲備，都對原油價格的短中期走勢起到立竿見影的抑制作用。由于美國占此次總釋放量的50%，我們以美國為例來看釋放戰(zhàn)略石油儲備庫存對原油價格的影響。(以下原油價格都是指紐約商業(yè)期貨交易所近月WTI原油期貨價格)

　　近10年來，美國戰(zhàn)略石油儲備庫存與石油價格之間具有高度且穩(wěn)定的正相關(guān)性，而美國商業(yè)石油庫存與油價的相關(guān)性長期看變化較大，且很不穩(wěn)定。商業(yè)石油庫存由近10年總的負相關(guān)變?yōu)榻�四年的正相關(guān)，實際上是受戰(zhàn)略石油儲備庫存的影響所至，說明商業(yè)石油庫存對油價的影響已經(jīng)相當(dāng)弱，而戰(zhàn)略石油儲備庫存則起到主導(dǎo)作用。近10年來，美國三次釋放戰(zhàn)略石油儲備都使石油價格短中期出現(xiàn)大幅回落。

　　2000年9月，美國政府為抑制油價，決定在30天內(nèi)釋放3000萬桶戰(zhàn)略石油儲備(該釋放是貸款交換式釋放)。不到一個月，石油價格從37美元跌到31美元，下跌6美元，幅度為16.2%。

　　2005年，受“卡特里娜”颶風(fēng)的影響，美國墨西哥灣的石油設(shè)施遭到破壞，美國政府決定釋放戰(zhàn)略石油儲備以平抑油價(直接投放市場)。從2005年8月26日開始(當(dāng)日油價67.57美元)，到11月4日(當(dāng)日油價56.14美元)結(jié)束，共釋放1600多萬桶原油，僅從釋放開始到結(jié)束這段時間算，油價下跌11美元之多，跌幅為16.3%。

　　2008年9、10月間，受颶風(fēng)“古斯塔夫”和“�？恕钡挠绊�，美國原油產(chǎn)量大幅下降，此間美國再次釋放538萬桶的戰(zhàn)略石油儲備，由于同時受到金融危機的影響，原油價格跌幅更大。

　　美國戰(zhàn)略石油儲備的變化實際上反映了美國政府對油價的看法與戰(zhàn)略意圖。如果美國大幅增加戰(zhàn)略石油庫存，表明美國政府認可當(dāng)時油價，因此會增加戰(zhàn)略庫存搶奪原油資源，從而激化供需矛盾導(dǎo)致油價上漲。如果美政府認為油價已高，就會暫停增加戰(zhàn)略庫存。

　　在周四之前，由于全球經(jīng)濟放緩基調(diào)已形成，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美國政府已經(jīng)做出了有意抑制油價的舉措：美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(FTC)周一已在調(diào)查煉油公司是否從事限制競爭行為、操縱原油價格以獲取暴利，此為美國政府遏制高油價的信號。實際上，美國監(jiān)管部門對原油期貨市場的監(jiān)管態(tài)度會對油價短期走勢產(chǎn)生較大影響。如果監(jiān)管加強，將抑制油價的上漲。

　　為什么在利比亞原油出口中斷四個月后，國際能源署才突然決定釋出緊急庫存？這令市場感到意外，同時也說明經(jīng)合組織開始對全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢感到憂慮，而能源價格高企已經(jīng)損及正在惡化的全球經(jīng)濟，釋放石油儲備會打壓油價。

　　本次釋放緊急石油庫存對油價產(chǎn)生三方面的影響：

　　一是對原油價格短中期產(chǎn)生向下的壓力。我們認為歷史還會重演，因此短中期國際原油價格將會繼續(xù)震蕩走低。有機構(gòu)預(yù)測將會使油價下跌10-12美元/桶。

　　二是將會縮小WTI與布倫特原油、輕油與重油以及低硫與高硫油價之間的價差關(guān)系。根據(jù)國際能源署與美國能源部的解釋，這次釋放戰(zhàn)略石油儲備是由于輕油、低硫油的短缺引發(fā)的。美國將占到總釋放量的50%，而美國戰(zhàn)略石油儲備目前有2.93億桶輕質(zhì)低硫原油，因此這次釋放的原油將主要是輕質(zhì)原油。這樣就會使輕質(zhì)低硫油的供應(yīng)得到緩解，進而縮小WTI與布倫特原油、輕油與重油以及低硫與高硫油價之間的價差。

　　三是對長期油價造成影響。本次釋放石油庫存的方式還沒有確定，而釋放的方式將會對原油長期價格產(chǎn)生影響。如果像美國2000年那樣以貸款交換方式進行，由于以后要歸還所借原油，對后期影響不大；如果是直接投放市場，將來一旦再增加戰(zhàn)略石油儲備，就會引起油價大幅上漲。

　　另外，美國的債務(wù)上限問題、歐洲債務(wù)危機的演進情況，都會對原油價格產(chǎn)生一定影響。如果未來美元指數(shù)出現(xiàn)較大的反彈，那么原油價格的下跌幅度就會較大，否則會受到一定限制。