美聯(lián)儲(chǔ)耶倫重申寬松貨幣政策合理性

　　美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫稱因?yàn)槊绹?guó)國(guó)內(nèi)失業(yè)率居高不下、房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然低迷不振，美國(guó)利率水平應(yīng)該繼續(xù)保持歷史低位，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的寬松貨幣政策依然是合理的。

　　綜合媒體6月2日?qǐng)?bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫(Janet Yellen)稱鑒于美國(guó)國(guó)內(nèi)失業(yè)率居高不下、美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然低迷不振，美國(guó)利率水平應(yīng)該繼續(xù)保持歷史低位，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的寬松貨幣政策依然是合理的。然而美聯(lián)儲(chǔ)官員也已經(jīng)意識(shí)到寬松貨幣政策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并且在必要時(shí)會(huì)采取措施應(yīng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)。

　　耶倫稱低利率維持較長(zhǎng)一段時(shí)間勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積累，在這樣的環(huán)境下，逐步積累的信用風(fēng)險(xiǎn)可能不甚合理，投資者需要具有風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)意識(shí)，耶倫指出逐步積累的風(fēng)險(xiǎn)很可能給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)意想不到的惡果。

　　為應(yīng)對(duì)居高不下的失業(yè)率，耶倫一貫支持美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施低利率政策，她是寬松貨幣政策的忠實(shí)維護(hù)者。然而，低利率政策勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致通脹以及資產(chǎn)泡沫等問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)少數(shù)官員開始擔(dān)心，寬松貨幣政策可能為另外一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下了定時(shí)炸彈。

　　美聯(lián)儲(chǔ)超寬松的貨幣政策目的拯救華爾街、穩(wěn)定金融市場(chǎng)、提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)、應(yīng)對(duì)通貨緊縮以及拉低實(shí)際利率等。

　　2008年9月雷曼兄弟倒閉后，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)推出了第一輪“量化寬松”的貨幣政策。2008年12月美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率降至歷史最低位，并一直保持在這一水平。

　　在隨后的三個(gè)月中，創(chuàng)造了超過(guò)一萬(wàn)億美元的儲(chǔ)備。這個(gè)過(guò)程通常被稱為第一次“量化寬松” (QE1)，其目的在于穩(wěn)定美國(guó)的金融體系，期間美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表由8800億美元擴(kuò)大至23000億美元。此舉穩(wěn)定了金融市場(chǎng)，拯救了銀行業(yè)，但對(duì)就業(yè)和消費(fèi)的幫助不大。

　　進(jìn)入步履蹣跚的復(fù)蘇以來(lái)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直都令人失望，失業(yè)率居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克于2010年8月份提出第二次“量化寬松”( QE2)，并于11月3日正式實(shí)施。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)宣布，將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%的水平。

　　耶倫稱雖然取得一定效果，然而卻也給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)一些困擾。由于需求強(qiáng)勁等因素推動(dòng)，近期國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅上揚(yáng)，但美國(guó)長(zhǎng)期通脹趨勢(shì)依舊保持不變，美聯(lián)儲(chǔ)將緊密關(guān)注美國(guó)未來(lái)的通脹走勢(shì)。

　　QE2于2011年6月份結(jié)束。各方對(duì)于后QE2時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向持不同意見。一方認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更為強(qiáng)勁，有跡象表明美國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性不僅是充裕，而且是過(guò)剩的，進(jìn)一步刺激計(jì)劃不僅不會(huì)幫助經(jīng)濟(jì)，甚至?xí)�破壞美�?guó)經(jīng)濟(jì)。因此美聯(lián)儲(chǔ)6000億美元購(gòu)買債券的QE2計(jì)劃應(yīng)該在6月份結(jié)束，不應(yīng)該再延續(xù)或者推出替代措施。QE2使命已經(jīng)完成，可以壽終正寢。

　　然而另外一方則認(rèn)為近期美國(guó)方面公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走軟，特別是6月1日公布的就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，令市場(chǎng)對(duì)于周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生悲觀情緒，市場(chǎng)上有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)將推出第三輪量化寬松措施(QE3)的預(yù)期也日益升溫。有分析師指出，若美國(guó)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)疲軟，特別是周五非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，則美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE3的可能性將進(jìn)一步增加。至此市場(chǎng)對(duì)后QE2時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向依然爭(zhēng)論不斷。對(duì)此，耶倫并未給出明確暗示說(shuō)明下一步美聯(lián)儲(chǔ)的走向。

　　耶倫同時(shí)也指出美國(guó)養(yǎng)老金也面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，因美國(guó)利率水平較低，養(yǎng)老基金收益率幾乎接近零，為達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，美國(guó)養(yǎng)老基金可能傾向于選擇高利率高風(fēng)險(xiǎn)的投資組合。這無(wú)形中也會(huì)增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　然而，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的逐步積累，耶倫稱美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在接下來(lái)的時(shí)間內(nèi)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。在必要的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取措施應(yīng)對(duì)一切問(wèn)題。如果真有必要，緊縮的貨幣政策也不是完全沒有可能實(shí)施。