借“藏金于民”實現“藏金于國”

　　美元貶值難以避免、以美元為主的外匯儲備居高難下，如何提高外匯儲備資產管理的經濟效益和資產回報率？筆者認為，以藏金于民的形式來增加黃金儲備，在“持金為王”的時代實為可取之道。

　　借藏金于民實現藏金于國

　　一般地，可以通過央行購金和藏金于民兩種途徑增加一國黃金儲備。結合中國的實際情況，藏金于民是更為現實有效的方式。主要是由于：

　　第一，央行購金與金價在短期內具有較強的相關性。增加黃金儲備是有效管理外匯儲備的有效途徑，但實踐表明，短期內央行買賣黃金的行為將影響市場預期，并最終影響黃金的價格。一旦我國央行出手儲備黃金，國際炒家不免在此興風作浪，最終造成國家財產的損失。

　　第二，中美經濟存在千絲萬縷的關系，我國的貨幣政策也必須考慮一些外部因素。作為世界經濟大國之一，同時又是美國最大債權國，擁有大量的美元資產，一旦中國大量購入黃金，改變儲備資產結構，將對美元霸權造成巨大的威脅。這也是中國未能大量購入黃金的一個因素。

　　第三，我國作為出口大國，長期貿易順差，為維持幣值穩(wěn)定，也不得不長期購入美元以緩解人民幣升值的壓力。

　　營造“藏金于民”有利條件

　　“藏金于民”需要多層次、個性化的投資產品。對比發(fā)達國家的黃金市場，我國目前可供居民投資的黃金產品品種單調，針對性不強，并且普遍存在著交易成本高，流通渠道不暢通等情況。黃金理財產品主要局限于紙黃金、期貨等產品，沒有足夠的市場細分。黃金作為國際化投資品種，定價權在西方，而民間沒有正規(guī)的渠道參與國際市場。

　　“藏金于民”需要良好的市場環(huán)境。印度的民間黃金需求巨大，在成立黃金交易所以前，黃金交易只有通過當地的銀行進行，印度人民手中的黃金沒有流動性，黃金企業(yè)沒有合適的渠道來抵御生產、投資風險，造成印度黃金儲備過低。2003年以后，為了促進和規(guī)范黃金交易市場的發(fā)展，印度成立了商品和衍生工具交易所。目前，印度商品交易所包括黃金、金屬和能源產品等在內的日營業(yè)額已達150億盧比，貴金屬交易位列世界前茅，印度民間儲金熱情高漲，2009年印度央行名正言順地從國際貨幣基金接手100噸黃金，其增加黃金儲備的手段值得我們借鑒。