避險需求推動 短期利率期貨和期權(quán)成交驟增

　　“利率市場及利率產(chǎn)品研討會”在滬舉行

　　避險需求推動短期利率期貨和期權(quán)成交驟增

　　“歐洲中央銀行和英格蘭銀行均強烈暗示近期可能提高利率，這推動了歐元利率期貨和短期英鎊期貨的成交量強勁增長�！�13日在由中大期貨和倫敦國際金融期貨交易所（NYSE LIFFE）共同主辦的“利率市場及利率產(chǎn)品研討會”上，NYSE LIFFE固定收益衍生品部總監(jiān)保羅·麥克格雷格在接受期貨日報記者采訪時表示，NYSE LIFFE歐元利率期貨3月3日當(dāng)日總成交超過300萬手，短期英鎊期貨于1月25日創(chuàng)出150萬手的日成交新高�？傮w來看，今年以來，短期利率期貨成交量同比增長了12%�！�

　　衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，短期利率期貨和期權(quán)需求漸強

　　紐約泛歐交易所集團（NYSE Euronext）是全球領(lǐng)先的金融市場營運商和創(chuàng)新交易技術(shù)提供商，由紐約證券交易所和泛歐證券交易所于2007年合并組成。NYSE LIFFE是紐約泛歐交易所集團的國際衍生品業(yè)務(wù)品牌，匯集了阿姆斯特丹、布魯塞爾、里斯本、倫敦和巴黎等五個歐洲衍生品市場，巨大的成交額使其成為歐洲最大、全球第二大的期貨期權(quán)交易所。每天通過NYSE LIFFE成交的業(yè)務(wù)價值高達1.8萬億英鎊，相當(dāng)于每秒鐘成交2500萬英鎊，平均年增長率達17%。另據(jù)了解，目前紐約泛歐交易所集團三分之一的凈收入以及超過40%的營業(yè)收入，來自倫敦國際金融期貨交易所的期貨和期權(quán)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)介紹，過去五六年間，除2009年受金融危機影響外，NYSE LIFFE三個月歐元（Euribor）利率期貨和期權(quán)產(chǎn)品交易量呈現(xiàn)逐步增長態(tài)勢，2011年更是達到了日均160萬張，其中三個月歐元利率期貨成交100萬手，期權(quán)成交60萬手。短期英鎊利率期貨和期權(quán)的日均交易量在今年突現(xiàn)飆升，日均成交80多萬手，而2009年和2010年均僅為不到60萬手。

　　“短期利率期貨的發(fā)展需要兩個基本條件�！北Ａ_·麥克格雷格表示，首先，一個流動的貨幣離岸市場，使得國際利率和貨幣暴露的風(fēng)險增加，比如美元、英鎊、歐元、法郎、日元和加元等；其次是公認(rèn)的報價方法，基于這種報價方法形成的被市場普遍認(rèn)可的價格，比如在銀行間市場內(nèi)廣為認(rèn)同的報價技術(shù)，倫敦銀行同業(yè)拆放市場（LIBOR），由英國銀行業(yè)協(xié)會所提供，還有歐洲銀行同業(yè)拆放市場（EURIBOR），基于57家歐洲銀行之間的借款利率，由歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟提供。

　　“短期利率的使用者來自世界各地，包括中央銀行、儲備管理者、投資銀行以及各類交易者等�！北Ａ_·麥克格雷格介紹說，值得注意的是，近年來，來自亞洲市場的短期利率交易量逐年上升，主要來自新加坡、印度等國家。同時，越來越多的對沖基金正在參與NYSE LIFFE的利率期貨和期權(quán)市場，尤其是歐元利率期貨與期權(quán)和短期英鎊期貨與期權(quán)產(chǎn)品。

　　“在短期利率交易市場上，大部分是價差套利交易�！盢YSE LIFFE固定收益衍生品部商務(wù)發(fā)展總監(jiān)大衛(wèi)·赫爾普斯告訴期貨日報記者，以三月期歐元利率期貨為例，其交易單位為100萬歐元存款的三月期利率，交割月為3、6、9、12月，以及四個交割月序列，一共有28個交割月可供交易，最近的六個月為連續(xù)月份。目前歐元利率期貨合約成交量分布平均，多個交割月份的高流動性創(chuàng)造了很多價差套利機會。與此同時，一種新的交易策略——Pack＆Bundles交易，在自營商、銀行和算法交易者中間非常流行，該類交易允許在一系列連續(xù)季月合約中同時交易，去除了價差風(fēng)險，并且成本十分低廉。

　　中國企業(yè)也需要熟悉和利用利率期貨

　　“利率市場化進程的加快，無疑會加大各經(jīng)濟主體所面臨的利率風(fēng)險。對于將來有融資需求的單位來說，面臨著利率上升加大其融資成本的風(fēng)險；而對于將來要進行投資或者提供貸款的單位來說，面臨著利率下跌、有價證券價格上升、投資收益縮水的風(fēng)險。中國的利率雖然沒有完全實現(xiàn)市場化，但其波動幅度并不小�！鄙虾４髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授陳信華表示，2010年以來，國內(nèi)通貨膨脹率持續(xù)上升，幾乎達到12年來的最高水平，政府經(jīng)濟工作頭等大事轉(zhuǎn)為穩(wěn)定物價，并于2010年10月20日開啟了升息通道。既然有風(fēng)險，就有必要進行抵補或轉(zhuǎn)移，金融衍生品的重要功能就是套期保值。

　　“中國市場對于歐洲短期利率衍生品并不熟悉，但同時中國消費者使用歐洲產(chǎn)品在持續(xù)增加，另外中國的銀行和主權(quán)財富基金在將資產(chǎn)多元化，因此，了解和利用歐元利率期貨來對沖相關(guān)風(fēng)險的市場需求較大�！闭劶按舜�論壇，保羅·麥克格雷格表示。

　　“中國資本市場正在不斷完善，包括利率、匯率等衍生品也必將逐步上市。由于缺乏相關(guān)金融衍生品，中國匯率、利率敏感型的中小型企業(yè)在國際市場競爭中，往往處于不利地位。盡快讓這類企業(yè)熟悉和實際操作匯率與利率期貨等金融衍生品交易，已是大勢所趨�！鄙虾Ｖ写蠼�(jīng)濟研究院院長益智表示，舉辦本次研討會的目的正是在于通過與海外金融機構(gòu)的合作交流，引入先進的投資理念和技術(shù)分析方法。