商品期貨調(diào)整有利股市是謬論

    現(xiàn)在市場傳出一種聲音，即商品期貨市場出現(xiàn)調(diào)整，將緩解通脹壓力，也能降低調(diào)控預(yù)期，從而有利于股市上漲。其實(shí)這種說法并不客觀，本欄的觀點(diǎn)是，在相當(dāng)多的時間里，股市都與商品期貨共同進(jìn)退，商品市場的下跌也會拖累股市下跌。也就是說期市下跌有利股市上漲是謬論。

    先說期貨市場為什么下跌，一方面是受外盤下跌影響；另一方面是場內(nèi)資金供應(yīng)相對不足。這種資金方面的問題，如果期貨市場存在，那么股市、債市等市場也會同樣存在，這對股市來說，怎么可能是利好呢？

    此外，政策的調(diào)控并不是預(yù)見型的，而是事后彌補(bǔ)型的。當(dāng)政策開始調(diào)控的時候，市場上資金已經(jīng)是特別充裕，調(diào)控之后，也不過是變得不那么充裕而已，等到過一段時間，外匯占款繼續(xù)增加，儲蓄資金繼續(xù)搬家，資金又會重新充裕，這樣的調(diào)控，從本質(zhì)上講屬于揚(yáng)湯止沸。

    期貨市場調(diào)整，其實(shí)與調(diào)控的關(guān)系并不是太大，由于期貨市場處于高風(fēng)險領(lǐng)域，參與的投資者大多使用自有資金，銀行信貸的增減，應(yīng)該是最遲反映到期貨市場的。相反，國際商品市場也看著我國政府的調(diào)控來進(jìn)行交易，我們這里的加息、提存，對國際商品價格的影響要快于對國內(nèi)的影響，而近一段時間國內(nèi)期貨市場的下跌，則主要是受到了國際期貨市場的拖累。

    從昨日股指的走勢來看，并沒能受益于商品期貨的調(diào)整而上漲，相反卻大幅走低，與多空雙方爭奪的3000點(diǎn)越來越遠(yuǎn)。雖然股指的調(diào)整并不意味著上漲趨勢的改變，但至少可以否定期貨下跌利好股市的說法。

    事實(shí)上，期貨市場和股市是具有連通性的，當(dāng)期貨市場下跌，看多的投資者便會賣出股票來籌集追加保證金的資金。相反，如果期貨上漲，多方投資者增加的盈余也會進(jìn)行再投資。股市和期市從本質(zhì)上講是一回事，都是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，只不過股市投資者往往因?yàn)閷ζ谪浭袌龅恼`解而把期貨市場排斥在外。

    股市能否回暖？本欄相信一定可以，而在股市回暖的同時，期貨市場也會止跌回升�，F(xiàn)在的通脹壓力并非管理層下大力氣調(diào)控便能夠解決，問題出在源自于美國的輸入性通脹，中國只能盡可能減緩沖擊，卻沒辦法根除。只要通脹預(yù)期仍然存在，股市和商品價格的上漲也就會繼續(xù)進(jìn)行，貨幣政策的調(diào)控只能短期左右市場，從長期來看，仍然是股市的內(nèi)在動力在驅(qū)動著股指的漲落。