6月16日，首個(gè)上市的黃金期貨0806合約即將迎來首次實(shí)物交割。不過，黃金期貨已經(jīng)褪去了剛上市時(shí)候的“興奮”，成交量日漸萎縮，這影響了包括商業(yè)銀行在內(nèi)等機(jī)構(gòu)投資者的入場(chǎng)興趣。 “系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)控制等準(zhǔn)備是一方面原因，但更重要的是黃金期貨現(xiàn)在交易量太小，流動(dòng)性比較差，套利等交易很難開展，商業(yè)銀行當(dāng)前顯然缺乏參與的主動(dòng)性�！睒�(biāo)準(zhǔn)銀行亞洲有限公司亞洲區(qū)資源銀行部高級(jí)副總裁盧凌分析認(rèn)為。 成交量萎縮 “黃金期貨是新品種，很多客戶在年初股市調(diào)整的情況下，沖著杠桿交易和T+0等優(yōu)勢(shì)進(jìn)場(chǎng)�！敝胸�(cái)期貨王友說，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)很樂觀，認(rèn)為金價(jià)突破1000美元/盎司的可能性很大，吸引了不少散戶進(jìn)場(chǎng)。 與今年1月9日黃金期貨上市時(shí)動(dòng)輒數(shù)百噸的交易量不同，3月底持倉量降至4萬手左右，成交萎縮到了1.8萬手左右，5月底成交量則進(jìn)一步萎縮。近段時(shí)間上海期貨交易所黃金期貨主力合約0812交易量萎縮明顯，5個(gè)交易日成交量均值14.654噸(按成交量雙向計(jì)算)、10個(gè)交易日成交量均值15.93噸。進(jìn)入6月交割月之后，成交量更為清淡，6月11日已無成交量。 “近段時(shí)間國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)交投清淡，這與國(guó)際最大黃金期貨COMEX期貨交易市場(chǎng)情形類似，由于黃金價(jià)格在3月17日見頂1032美元后一直處于修正過程，區(qū)間震蕩限制了投資者的交投興趣�！备哔悹柦疸y有限公司研究中心首席分析師王瑞雷說。 王瑞雷分析，由于近段時(shí)間國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體美國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)下滑或衰退的爭(zhēng)論，歐洲也處于通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貨幣政策艱難選擇上，美元的上下穿梭導(dǎo)致了黃金價(jià)格隨機(jī)性加大，也同時(shí)限制了國(guó)際黃金市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的交投興趣�！按送�，國(guó)內(nèi)投資者都有追漲的習(xí)慣，下跌往往表現(xiàn)出縮量，而上漲則會(huì)吸引更多資金的參與�！� “國(guó)內(nèi)黃金期貨交易時(shí)間屬于亞洲時(shí)段，而近期黃金波動(dòng)較大，發(fā)動(dòng)行情的時(shí)段幾乎無一例外地在歐洲或美洲時(shí)段，持倉過夜的投資者均面臨價(jià)格漲跌干著急的尷尬。因此，黃金期貨出現(xiàn)萎縮量應(yīng)不奇怪。”王瑞雷說。 機(jī)構(gòu)觀望 市場(chǎng)交投清淡影響了機(jī)構(gòu)的投資熱情。 今年3月底，銀監(jiān)會(huì)曾經(jīng)下發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易有關(guān)問題的通知》(以下簡(jiǎn)稱“通知”)，允許商業(yè)銀行在滿足一定條件的情況下從事黃金期貨交易，并規(guī)定商業(yè)銀行從事黃金期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)應(yīng)取得相應(yīng)資格，不得利用自有的黃金期貨交易資格代理客戶從事黃金期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。 由于工商銀行黃金現(xiàn)貨交易量較大，中國(guó)銀行還有黃金進(jìn)出口權(quán)，因此當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)估計(jì)商業(yè)銀行會(huì)很快實(shí)質(zhì)性參與黃金期貨業(yè)務(wù)，但實(shí)際情況是3個(gè)月過后，仍沒有銀行參與黃金期貨交易。 “通知里面要求要有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)、內(nèi)部業(yè)務(wù)管理辦法以及對(duì)人員的配置，這些條件都難以在短時(shí)間達(dá)到�！币患掖笮豌y行的黃金期貨業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。 但更多的人士認(rèn)為，準(zhǔn)備不足只是次要原因，市場(chǎng)成交量較小、缺乏流動(dòng)性才是最關(guān)鍵的問題，商業(yè)銀行是在等待最好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。盧凌認(rèn)為，國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間很容易出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，這對(duì)商業(yè)銀行來說才是最有吸引力的，但在目前流動(dòng)性不足的情況，很可能在市場(chǎng)上找不到對(duì)手�！爱�(dāng)然黃金企業(yè)與銀行等機(jī)構(gòu)之間也可以互為對(duì)手，但這畢竟不是市場(chǎng)主要的交易方式�！� “當(dāng)前黃金走勢(shì)的方向還不明確，也影響了商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的參與熱情。” 海富期貨行業(yè)研究部李靜遠(yuǎn)認(rèn)為。 觀望的不止是商業(yè)銀行�！耙恍S金生產(chǎn)、加工企業(yè)當(dāng)前也多以儲(chǔ)備的形式擁有黃金，黃金期貨交易收入對(duì)黃金企業(yè)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)也不大，參與積極性也不高。”金瑞期貨華東總部金融期貨事業(yè)部總經(jīng)理王斌之告訴記者。 今年1月份，上海期貨交易所曾經(jīng)允許山東黃金、中國(guó)黃金、紫金礦業(yè)等機(jī)構(gòu)參與黃金期貨自營(yíng)，但海富期貨行業(yè)研究部李靜遠(yuǎn)認(rèn)為，這些企業(yè)是市場(chǎng)上最大的空頭，是交割的主力，但多頭勢(shì)力太單薄�！爸挥卸嗫談�(shì)均力敵，市場(chǎng)才能激活�！�
下半年機(jī)會(huì)
“當(dāng)前交易規(guī)模在我們的預(yù)期范圍內(nèi)�！鄙虾Ｆ谪浗灰姿笨偨�(jīng)理勞光熊日前告訴記者，交易所早已注意到黃金期貨交易量由熱到冷的情況，但短期內(nèi)不會(huì)出臺(tái)特別的激勵(lì)措施。 而接受記者采訪的多位人士對(duì)下半年黃金期貨的投資機(jī)會(huì)依然看好。 “金價(jià)窄位震蕩已經(jīng)有很長(zhǎng)一段時(shí)間了，當(dāng)前主要就是看金價(jià)能否突破200元關(guān)口，如果能夠突破，預(yù)期從現(xiàn)在起到10月份會(huì)迎來一個(gè)單邊上漲行情，第四季度則可能再次震蕩。”李靜遠(yuǎn)認(rèn)為，當(dāng)前支撐金價(jià)上漲的因素主要是消費(fèi)和保值兩方面，由于通貨膨脹的現(xiàn)狀短期難以改變，上漲支撐強(qiáng)勁，短期波動(dòng)則需要看到機(jī)構(gòu)獲利回吐、美元反彈和美國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)因素。 “如果長(zhǎng)期看好，投資者就可以逢低買入�！北R凌認(rèn)為，不過他不建議個(gè)人投資者在長(zhǎng)期多頭策略下，短期做空的投資行為�！皞�(gè)人畢竟不敵專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，這種操作方式的風(fēng)險(xiǎn)極大，很容易判斷不準(zhǔn)。”
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