地緣緊張和美國(guó)增產(chǎn)，油價(jià)上下兩難

　　周六(3月31日)本周原油市場(chǎng)維持震蕩下行態(tài)勢(shì)，不過(guò)油價(jià)整體波動(dòng)幅度比較有限。油價(jià)本周下跌1.8%，3月漲幅超過(guò)5%。市場(chǎng)上看多和看空油價(jià)的因素都有，接下來(lái)油價(jià)可能還會(huì)繼續(xù)陷入整理之中。
　　
　　眾多因素支撐油價(jià)后市前景：
　　
　　美國(guó)撕毀伊朗核協(xié)議的憂慮支撐油價(jià)
　　
　　眾多分析師指出，本周地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍存，并且沒(méi)有任何有利緩和局勢(shì)的消息。
　　
　　自2016年11月特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)以來(lái)，伊朗核協(xié)議看起來(lái)就非常脆弱了，而且特朗普迄今已明確表示美國(guó)要單獨(dú)要退出該核協(xié)議。
　　
　　2015年7月14日，伊朗與中國(guó)，美國(guó)，英國(guó)，俄羅斯，法國(guó)和德國(guó)簽訂伊朗核協(xié)議。然而，特朗普反復(fù)批評(píng)這個(gè)協(xié)議。今年1月份，特朗普要求法國(guó)，德國(guó)，英國(guó)和美國(guó)國(guó)會(huì)在5月12日之前要對(duì)伊朗采取更加嚴(yán)厲的措施來(lái)“修正”這個(gè)協(xié)議。
　　
　　分析師指出，伊朗是多虧了核協(xié)議才能夠讓經(jīng)濟(jì)重回正軌，該國(guó)可能對(duì)現(xiàn)在這種情況表示“氣憤”，并且可能在中東地區(qū)“泄憤”。
　　
　　伊朗可能會(huì)對(duì)敘利亞，黎巴嫩，伊拉克，伊拉克，也門甚至是對(duì)沙特采取更加激進(jìn)的政策，而用這種政策針對(duì)沙特將是最危險(xiǎn)的。
　　
　　沙特俄羅斯或考慮長(zhǎng)期減產(chǎn)支撐油價(jià)
　　
　　沙特和俄羅斯正在考慮達(dá)成一項(xiàng)長(zhǎng)期減產(chǎn)協(xié)議，以擴(kuò)大與OPEC的合作。這一潛在協(xié)議是沙特王儲(chǔ)薩勒曼在為期一周的美國(guó)之行期間宣布的。
　　
　　沙特和俄羅斯考慮達(dá)成長(zhǎng)期協(xié)議，從而管理石油市場(chǎng)。兩國(guó)將簽署一份10年甚至20年的協(xié)議，以管理石油市場(chǎng)。雖然該協(xié)議表明俄羅斯與沙特在能源方面的合作更加密切，但這并不一定意味著沙特轉(zhuǎn)向俄羅斯或放棄美國(guó)。
　　
　　沙特非常希望俄羅斯能與OPEC進(jìn)行長(zhǎng)期合作。讓非OPEC成員國(guó)設(shè)立產(chǎn)量限制，減輕全球石油產(chǎn)量過(guò)剩是沙特的目標(biāo)。維持與俄羅斯達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議符合沙特的利益，但俄羅斯可能向沙特提出額外的激勵(lì)。比如，在鞏固利比亞的權(quán)力斗爭(zhēng)結(jié)果中，沙特要發(fā)揮重要作用，為俄羅斯獲取利益。
　　
　　俄羅斯和沙特對(duì)石油市場(chǎng)的偏好上保持著分歧。10年或者20年長(zhǎng)期協(xié)議的談判中，這一問(wèn)題將使談判復(fù)雜化。俄羅斯與伊朗的聯(lián)盟對(duì)沙特來(lái)說(shuō)依然是個(gè)問(wèn)題，而沙特也不會(huì)很快掩蓋這一問(wèn)題。
　　
　　美國(guó)原油鉆井平臺(tái)意外減少支撐油價(jià)
　　
　　美國(guó)油服公司貝克休斯周四3月29日公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)減少6座至798座，連增兩周增加后再度下降。
　　
　　市場(chǎng)認(rèn)為隨著油價(jià)2018年逐步攀升，這將會(huì)刺激美國(guó)原油產(chǎn)商繼續(xù)擴(kuò)大資本支出。美國(guó)原油鉆井平臺(tái)的數(shù)量還會(huì)進(jìn)一步增加。
　　
　　此外鉆井平臺(tái)數(shù)據(jù)還顯示，截至3月30日當(dāng)周美國(guó)石油和天然氣活躍鉆井總數(shù)減少2座至993座。去年同期美國(guó)鉆井總數(shù)為824座。
　　
　　委內(nèi)瑞拉削減產(chǎn)量支撐著油價(jià)
　　
　　委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致石油工業(yè)長(zhǎng)期投資不足。隨著俄羅斯財(cái)政部宣布將不會(huì)接受委內(nèi)瑞拉發(fā)行的加密貨幣，深陷經(jīng)濟(jì)困境的委內(nèi)瑞拉通過(guò)石油幣償還俄羅斯31.5美元債務(wù)的希望也隨之破滅。
　　
　　觀察人士表示，石油幣只是一種絕望的嘗試，以避免美國(guó)的金融制裁。而在本月早些時(shí)候，美國(guó)宣布禁止在美國(guó)買賣和交易石油幣，這使得委內(nèi)瑞拉寄希望于石油幣的最后一絲努力也遭到了沉重打擊。
　　
　　分析師稱，委內(nèi)瑞拉的非自愿生產(chǎn)中斷正在嚴(yán)重影響減產(chǎn)計(jì)劃，可能使OPEC的產(chǎn)量大大低于原先的預(yù)期。不過(guò)，其他OPEC成員尼日利亞和利比亞預(yù)計(jì)會(huì)增產(chǎn)，可能會(huì)緩解這一情況。
　　
　　也有不少因素限制油價(jià)上行：
　　
　　EIA原油庫(kù)存走高施壓油價(jià)
　　
　　美國(guó)能源信息署EIA公布23日當(dāng)周原油庫(kù)存周報(bào)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存走高，產(chǎn)量增加，汽油、柴油庫(kù)存下降幅度超出預(yù)期。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月23日當(dāng)周商用原油庫(kù)存增加164.30萬(wàn)桶，大于預(yù)期的增幅85萬(wàn)桶。在過(guò)去五周，原油庫(kù)存有四周增加。
　　
　　其它數(shù)據(jù)顯示，上周汽油庫(kù)存減少350萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存減少210萬(wàn)桶，超出分析師預(yù)期。
　　
　　美國(guó)原油產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)是施壓油價(jià)的最主要因素
　　
　　國(guó)際能源署指出，得益于頁(yè)巖油產(chǎn)量的顯著增長(zhǎng)，到2023年美國(guó)將成為世界最大的產(chǎn)油國(guó)，預(yù)計(jì)到時(shí)美國(guó)的原油產(chǎn)量將增加370萬(wàn)桶/日，超過(guò)全球預(yù)期增加的產(chǎn)量的一半。
　　
　　國(guó)際能源署指出，隨著德克薩斯二疊系以及鷹福特原油產(chǎn)量翻番，到2023年預(yù)計(jì)將增加270萬(wàn)桶/日，因此對(duì)于新的管道和港口出口能力的投資，對(duì)于美油推向國(guó)際市場(chǎng)具有至關(guān)重要的作用。隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的不斷上升以及美國(guó)致力于成為原油出口大國(guó)野心的膨脹，美國(guó)還將會(huì)對(duì)配套設(shè)施進(jìn)行升級(jí)。
　　
　　分析指出，美國(guó)頁(yè)巖油可能比傳統(tǒng)的沙特石油生產(chǎn)商成本高一些，但關(guān)鍵在于，頁(yè)巖油鉆井從關(guān)閉到啟動(dòng)更為方便。油井從開(kāi)啟到關(guān)閉的成本相當(dāng)?shù)土��?br>　　
　　頁(yè)巖油生產(chǎn)商成為石油市場(chǎng)上所謂的“搖擺生產(chǎn)商”，奪走了OPEC及其成員國(guó)的市場(chǎng)。當(dāng)需求疲軟時(shí)，他們可以關(guān)閉油井，但當(dāng)需求再次回升時(shí)，他們同樣可以增加產(chǎn)量。頁(yè)巖油生產(chǎn)商對(duì)于油價(jià)的變動(dòng)更具有彈性。
　　
　　國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，美國(guó)的出口能力將從2017年底的190萬(wàn)桶/日上升到2020年的470萬(wàn)桶/日，到2023年將會(huì)達(dá)到500萬(wàn)桶/日。
　　
　　中國(guó)開(kāi)啟原油期貨交易對(duì)國(guó)際油價(jià)影響有限
　　
　　中國(guó)原油期貨本周一在上海國(guó)際能源中心霸氣亮相，投資者對(duì)全球原油市場(chǎng)上這一最新的交易工具表現(xiàn)出濃厚興趣。
　　
　　高盛公司在給客戶的研報(bào)中稱：中國(guó)涉水原油期貨交易，開(kāi)局相對(duì)較為成功。雖然成交量相比美國(guó)原油和布倫特原油總成交量還僅僅占比3%，但這畢竟是中國(guó)境內(nèi)第一個(gè)允許境外客戶參與的商品期貨合約。該合約以人民幣計(jì)價(jià)，也間接拓展了人民幣的國(guó)際影響力。
　　
　　分析師對(duì)油價(jià)后市上漲的前景表示謹(jǐn)慎：
　　
　　眾多分析師認(rèn)為油價(jià)后市上漲的前景可能有限。美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)是最大的威脅，而OPEC減產(chǎn)對(duì)油價(jià)的提振可能會(huì)逐步減弱。
　　
　　摩根大通的研究顯示，全球最大石油生產(chǎn)商和產(chǎn)油國(guó)的效率改善，加上美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(zhǎng)，將使油價(jià)重新跌回每桶50美元附近。
　　
　　該行分析師指出，對(duì)歐佩克國(guó)家和大型能源公司而言，原油的盈虧平衡價(jià)格到明年底之前將跌向每桶50美元。目前的原油盈虧平衡價(jià)格是在65美元左右，包括對(duì)于像沙特、伊拉克和科威特這樣的國(guó)家。
　　
　　該行認(rèn)為，雖然大型石油公司效率標(biāo)準(zhǔn)的提高是壓低盈虧平衡價(jià)的主要因素之一，但最具破壞性的影響可能是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的持續(xù)增長(zhǎng)。