油市的中級(jí)調(diào)整仍將繼續(xù)

　　作為國(guó)際游資大規(guī)模角逐的石油,在短短的二十多天價(jià)格跌幅達(dá)20%,前期新興市場(chǎng)需求和天氣的不利影響,還有對(duì)未來(lái)能源短缺的擔(dān)憂,以及伊朗核危機(jī)的深化,加上美圓貶值導(dǎo)致的美圓資產(chǎn)大幅縮水, 但隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、石油需求下滑，再加上美元的反彈、美國(guó)大選臨近尾聲、需求國(guó)籌備充裕、進(jìn)口面臨削減，另外因世界各國(guó)不堪高油價(jià)的重負(fù),特別是美國(guó)還向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）施壓調(diào)查,而CFTC主要針對(duì)對(duì)2003年1月至2008年6月期間原油市場(chǎng)基本面和投機(jī)等因素，展開(kāi)調(diào)查，盡管該報(bào)告的初步結(jié)論認(rèn)為，在此期間原油現(xiàn)貨價(jià)格及其增量，主要受基本面供需失衡所致。同時(shí)，從合約持倉(cāng)量、交易活動(dòng)以及交易者數(shù)量來(lái)看，原油期貨市場(chǎng)投資的活躍程度也正在大幅度增加。盡管這與原油價(jià)格上升通道相吻合，但調(diào)查組并不支持投機(jī)操縱油價(jià)的觀點(diǎn)。各種利空接踵而至,在國(guó)際炒家獲利頗豐的時(shí)候,其重要選擇減倉(cāng)來(lái)兌現(xiàn)部分盈利,終于迫使國(guó)際油價(jià)屢屢破位。但此輪爆跌是階段性深幅調(diào)整還是牛轉(zhuǎn)熊,目前尚難定奪.

　　本輪石油爆跌的原因簡(jiǎn)析:

　　此輪爆跌的速度快,時(shí)間短,幅度大,而在全球經(jīng)濟(jì)放緩及通膨嚴(yán)峻的背景下展開(kāi),同時(shí)高油價(jià)也令需求有所下滑,而石油價(jià)格在創(chuàng)下了超出人們的心理預(yù)期后,終于因積蓄已久的能量釋放,而快速大幅下挫,市場(chǎng)的空頭氣氛令多頭在120—130區(qū)域的抵抗失敗,多頭的退讓給了市場(chǎng)空軍成勝追擊的勇氣和力量.

　　未來(lái)一段時(shí)間國(guó)際原油在經(jīng)過(guò)調(diào)整后面臨兩種選擇:一是從中級(jí)調(diào)整演變?yōu)殚L(zhǎng)期牛市的反轉(zhuǎn),二是經(jīng)過(guò)中級(jí)調(diào)整,積蓄的空頭動(dòng)能釋放后,經(jīng)過(guò)再度蓄勢(shì),有望繼續(xù)原有的牛市步伐.

　　一,中級(jí)調(diào)整能否演變?yōu)榕Ｊ蟹崔D(zhuǎn)?

　　美國(guó)需求下滑、全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題、地緣政治緊張氣氛有所緩和等，都會(huì)給油價(jià)帶來(lái)打擊。所以,油價(jià)不可能一直漲下去，此次回落是正常的。而下跌也是多重因素共同作用的結(jié)果.而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩將抑制燃料需求的擔(dān)心影響到了油價(jià)，因?yàn)椤懊绹?guó)石油需求不會(huì)很快恢復(fù)”。

　　首先我們來(lái)看看前期炒作的理由今何在. 需求國(guó)的石油消費(fèi)能力不足以支撐油價(jià)所致。中國(guó)在奧運(yùn)會(huì)前的儲(chǔ)備行為使中國(guó)的石油消費(fèi)能力被人為放大了。眾所周知，中國(guó)等新興市場(chǎng)的石油需求正是國(guó)際炒家經(jīng)常用以炒作油價(jià)的借口。盡管中國(guó)的成品油進(jìn)口量在國(guó)際市場(chǎng)上仍談不上舉足輕重，對(duì)國(guó)際石油供需平衡的影響極為有限，但經(jīng)過(guò)國(guó)際炒家的人為放大之后，中國(guó)需求連同地緣政治、颶風(fēng)、美元貶值等因素，都成為炒作油價(jià)的理由。不過(guò)隨著奧運(yùn)期間用油儲(chǔ)備結(jié)束后,那么需求應(yīng)當(dāng)有所放緩.因?yàn)橛蛢r(jià)太高,實(shí)在難以承受巨大的成本支出. 應(yīng)該看到，中國(guó)于6月20日突然上調(diào)成品油價(jià)之舉已經(jīng)打了炒家一個(gè)措手不及。就在中國(guó)調(diào)價(jià)的消息傳出當(dāng)天，紐約商品交易所7月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格快速下跌了4.75美元。而進(jìn)入7月份后，為奧運(yùn)進(jìn)行的儲(chǔ)油準(zhǔn)備逐漸完成；因庫(kù)存良好，8月中國(guó)進(jìn)口成品油總量面臨削減。肩負(fù)保供重任的兩大集團(tuán)在連續(xù)數(shù)月成功進(jìn)口百萬(wàn)噸成品油后，目前庫(kù)存已逐漸高企。在這種情況下，本月兩大集團(tuán)將大幅減少進(jìn)口量。

　　另外, “中國(guó)需求減少只是導(dǎo)致油價(jià)跳水的因素之一。美國(guó)需求減少、經(jīng)濟(jì)衰退等對(duì)高油價(jià)也是沉重打擊。但市場(chǎng)卻仍在誤解國(guó)際油價(jià)波動(dòng)劇烈的核心原因還在于有一股炒作力量在背后操縱油價(jià)。那如果事實(shí)果真如此的話,如果供應(yīng)和需求確實(shí)能平衡的話,筆者相信,任何的投機(jī)力量是無(wú)法操作市場(chǎng)的,原因很簡(jiǎn)單,期貨市場(chǎng)是雙向交易,如果一方違背市場(chǎng)的客觀規(guī)律,逆市而為的行為必將遭遇市場(chǎng)的沉重打擊.市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的.

　　還有對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟抑制消費(fèi)需求的擔(dān)心也推動(dòng)了油價(jià)下跌。美國(guó)商務(wù)部當(dāng)天公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份美國(guó)個(gè)人收入和消費(fèi)開(kāi)支分別比前一個(gè)月增長(zhǎng)0.1%和0.6%，表現(xiàn)都比5月份遜色。如果扣除通貨膨脹因素，6月份美國(guó)個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支實(shí)際比前一個(gè)月下降0.2%；雖然當(dāng)月美國(guó)個(gè)人收入比前一個(gè)月增長(zhǎng)0.1%，但增幅為2007年4月份以來(lái)的最低水平。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、燃油需求下降等因素影響，原油的中級(jí)調(diào)整是不可避免的并且仍將持續(xù).

　　伊朗核問(wèn)題現(xiàn)在是海灣局勢(shì)的關(guān)鍵。伊朗希望發(fā)展民用核能源，而美國(guó)懷疑伊朗研制核武器。以色列不可能接受周邊出現(xiàn)一個(gè)敵對(duì)的核國(guó)家。美國(guó)現(xiàn)在正是大選期間，民主黨候選人奧巴馬傾向于與伊朗談判解決紛爭(zhēng)，共和黨候選人麥凱恩認(rèn)同對(duì)伊開(kāi)戰(zhàn)，但未來(lái)誰(shuí)將勝出仍未可知。伊朗核問(wèn)題是否就此雨過(guò)天晴也不得而知.

　　綜上所述, 油價(jià)近期持續(xù)下跌還有一個(gè)重要背景，那就是全球經(jīng)濟(jì)降溫。由此引發(fā)的原材料需求下降擔(dān)憂，促使大量投機(jī)資金迅速?gòu)?a href=http://oil.zhijinwang.com/>原油期貨市場(chǎng)撤離。與此同時(shí)，黃金、大豆和銅等其他各類商品也全面“潰堤”，追蹤19種大宗商品期貨價(jià)格的CRB指數(shù)4日出現(xiàn)3月份以來(lái)最大跌幅。鑒于支撐油價(jià)走高的各種不確定性因素依然存在，比如地緣政治和美國(guó)的颶風(fēng)季節(jié)，不能排除在再次出現(xiàn)突發(fā)性變化的情況下，投機(jī)資金再度大舉入場(chǎng)建倉(cāng)。

　　來(lái)自美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌之后，對(duì)沖基金和其他大型機(jī)構(gòu)投資人降低了對(duì)原油期貨繼續(xù)下跌的預(yù)期。截至7月29日，針對(duì)原油期貨的凈空頭頭寸降至660手，較前一周猛降82%.

　　所以目前尚未有跡象顯示油市的牛市根基發(fā)生動(dòng)搖,而現(xiàn)階段的大幅回撤只是牛市中的一個(gè)大調(diào)整而已.

　　二.調(diào)整完畢,蓄勢(shì)待發(fā),繼續(xù)牛市步伐

　　既然油市的牛市基礎(chǔ)并未改變,那么下一步調(diào)整的可能性目標(biāo)位應(yīng)該在100美圓左右,如下圖所示:

　　技術(shù)上顯示,目前的調(diào)整的可能性目標(biāo)位置大概在上圖所示的60周均線附近.上周的反彈失敗后,本周再度延續(xù)跌勢(shì).

　　而支持油市經(jīng)過(guò)調(diào)整后繼續(xù)走牛的原因在筆者看來(lái)有以下一些:

　　首先, 今年1月2日，國(guó)際油價(jià)就突破每桶100美元的心理關(guān)口。在短短半年的時(shí)間里，國(guó)際油價(jià)節(jié)節(jié)攀升，并最終于7月11日，創(chuàng)下每桶147.27美元的紀(jì)錄高位。盡管國(guó)際油價(jià)近期出現(xiàn)大幅回落，但是無(wú)人知曉，國(guó)際油價(jià)的未來(lái)漲勢(shì)是漲還是跌。近年來(lái)，世界各國(guó)對(duì)石油的需求增長(zhǎng)始終強(qiáng)勁，但石油供給上的一些限制制約了產(chǎn)量進(jìn)一步增加。這使得即便只是小的供應(yīng)中斷，石油市場(chǎng)也會(huì)發(fā)生震蕩。除了商品因素，金融因素也在推波助瀾。美元持續(xù)貶值直接導(dǎo)致油價(jià)上漲，而次貸危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際游資紛紛逃離股市，涌入包括原油期貨在內(nèi)的商品市場(chǎng)，吹出所謂的油價(jià)“泡沫”。

　　第二. 荷蘭國(guó)際關(guān)系研究所近日發(fā)表報(bào)告稱，從2010年起，世界將陷入長(zhǎng)期的石油短缺。所以能源危機(jī)并不是聳人聽(tīng)聞的. 報(bào)告認(rèn)為，油荒并不是由于石油儲(chǔ)量已被耗盡，而是由于石油生產(chǎn)投入過(guò)少。上世紀(jì)90年代，國(guó)際油價(jià)在每桶10至15美元低位徘徊，石油公司幾乎沒(méi)有在新油田項(xiàng)目上投入任何資金。目前油價(jià)雖然上漲，但巨大的政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍讓許多公司在重大項(xiàng)目上猶豫不決。而油荒可能導(dǎo)致政權(quán)不穩(wěn)的非洲產(chǎn)油國(guó)燃起戰(zhàn)火。

　　第三. 伊朗核危機(jī)暗流涌動(dòng), 伊朗核問(wèn)題近來(lái)頻生波折，8月2日是歐盟負(fù)責(zé)外交和安全政策的高級(jí)代表索拉納和美、俄、中、英、法、德六國(guó)代表希望伊朗就復(fù)談方案給出答復(fù)的“期限”，但伊朗沒(méi)有任何新的表態(tài)。從某種意義上說(shuō)，發(fā)展核計(jì)劃已成為伊朗的國(guó)策，輕易不會(huì)讓步。在伊朗看來(lái)，美國(guó)在中東處于頹勢(shì)，布什總統(tǒng)即將卸任，其繼任者的對(duì)伊政策有可能比較溫和，因此機(jī)會(huì)在自己一邊，并不急于與布什政府達(dá)成交易。當(dāng)前，伊朗在核計(jì)劃問(wèn)題上以“拖”為上，剛?cè)嵯酀?jì)：閉口不談六國(guó)方案中關(guān)鍵的鈾濃縮問(wèn)題，表明它輕易不會(huì)放棄核立場(chǎng)；同時(shí)又表示，愿繼續(xù)同六國(guó)以各自提出方案的共同點(diǎn)為基礎(chǔ)進(jìn)行會(huì)談，等于將打破僵局的難題拋給了六國(guó)。

　　伊朗核危機(jī)究竟如何化解，至今仍不明朗。今年年底，問(wèn)題或?qū)⒂薪�，屆時(shí)伊朗可能亮出底牌，布什對(duì)伊朗政策也到了收官和“從根本上解決伊朗核問(wèn)題”的階段。布什政府官員7月底曾向以色列保證，美國(guó)不會(huì)放棄軍事打擊伊朗的計(jì)劃。有外國(guó)媒體稱，布什會(huì)在任期結(jié)束前對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事打擊。美國(guó)前駐聯(lián)合國(guó)大使博爾頓則預(yù)測(cè)以色列很可能在美國(guó)11月大選后、新總統(tǒng)就職前攻擊伊朗。表面平靜的伊朗核危機(jī)深處仍暗流涌動(dòng)。

　　第四,美圓貶值的局面在一定時(shí)期內(nèi)仍將繼續(xù)存在.美圓要走出熊市的路途仍是任重道遠(yuǎn)的. 作為世界經(jīng)濟(jì)的火車頭，美國(guó)在次貸危機(jī)的漩渦中越陷越深，馬薩諸塞的老婦人因還不起房貸而自殺，星巴克因國(guó)民消費(fèi)能力下降而被迫關(guān)店600家，領(lǐng)取政府救濟(jì)的人多得異乎尋常，現(xiàn)房銷售更是跌至10年來(lái)最低點(diǎn)。美國(guó)全國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局主席、哈佛大學(xué)教授馬丁•費(fèi)爾德斯坦認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“長(zhǎng)期、深度和嚴(yán)重的衰退”的概率高于50%。但美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)前任主席格林斯潘日前表示，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)好于預(yù)期，但整體而言，經(jīng)濟(jì)仍然處于衰退的邊緣。 所以說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定因素依然是美圓難以走牛的關(guān)鍵因素.

　　總之,目前原油價(jià)格的爆跌,筆者以為只是牛市的一段插曲,除非美圓真正的實(shí)在性改變其長(zhǎng)期趨勢(shì),那么筆者將修正目前的觀點(diǎn).