商業(yè)庫存泄露油價天機 美現(xiàn)貨投機者斬倉353萬桶

　　7月30日，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)次月輕質(zhì)原油期貨價格每桶漲4.58美元或3.75%，收于126.77美元。

　　從7月15日到7月29日，連續(xù)11個交易日中，國際原油期貨價格有10天價格都在往下跌，從7月14日的每桶145.18美元到7月29日的122.19美元，跌幅達到15.8%。7月30日的油價大漲，是之前下跌的技術(shù)性反彈還是價格波谷的回升？這是投資者和關(guān)心油價的人都非常關(guān)注的問題。

　　三條“短消息”推高油價

　　30日的大漲，從消息層面來說源于三條比較重要的新聞。

　　殼牌29日對外宣布，由于其尼日利亞輸油管道遭到當(dāng)?shù)胤凑�府武裝襲擊，該公司將無法完成某些出口合同。

　　30日，以色列總理奧爾默特宣布將于9月辭職，為中東和平進程增加了不確定性。

　　美國能源情報署(U.S. Energy Information Administration)30日對外公布了最新的美國石油庫存報告。至7月25日，全美汽油庫存總量為2億1356萬桶，比之前一周的7月18日減少353萬桶。而較早之前，知名能源研究機構(gòu)普氏(Platts)還預(yù)測該數(shù)字可能為增加的40萬桶。

　　以上消息使投資者認為，汽油庫存的減少是由需求的增加造成，加上短期供應(yīng)的短缺和可能趨于緊張的政治局勢，將有利于油價的上升。油價之前的下降，被普遍分析為是源于對未來世界各國(特別是美國)需求減少的擔(dān)心，庫存減少的信息尤其顯著地增加了投資者的信心。來自芝加哥的Alaron Trading Corp.分析員菲爾·弗萊恩(Phil Flynn)便認為：“這將阻止最近的石油下跌勢頭�！倍�高盛最近也一直強調(diào)，延續(xù)其認為今年年底油價將上升到每桶149美元的預(yù)測不變。

　　消費需求增加可以消耗庫存，這確實是對油價上漲的一種支撐，不過，如果現(xiàn)貨投機者預(yù)期油價下跌，降低其庫存來減少損失，那么，庫存對于油價的含義又是什么呢？

　　在美國能源情報署公布的歷史數(shù)據(jù)中，美國的原油庫存分為兩種，分別是政府的戰(zhàn)略儲備和民間私人的商業(yè)儲備。

　　其中，原油戰(zhàn)略儲備的庫存水平由美國政府根據(jù)各種因素權(quán)衡后決定，與國際原油的價格變動形勢關(guān)系相對聯(lián)系不大。從1990年初至今，該庫存量從約5億8000萬桶穩(wěn)步增加到最近的7億零600萬桶，中間的上下波動幅度很低。

　　而民間私人的商業(yè)原油儲備，由于是出自個人或商業(yè)機構(gòu)的商業(yè)運作或投資行為，則呈現(xiàn)出相對較大的波動幅度。

　　庫存與油價正相關(guān)

　　根據(jù)美國能源情報署的統(tǒng)計，1990年初時，美國的商業(yè)原油儲備總量為3億4480萬桶，最新的數(shù)據(jù)為2億9525萬桶，18年間的平均值為3億1951萬桶。

　　從1990年到2007年間，該數(shù)值的最低值發(fā)生在2004年1月上旬，為2億6397萬桶，最高值發(fā)生在1990年7月下旬，為3億9191萬桶。

　　察看上述商業(yè)原有儲備庫存數(shù)據(jù)以及油價數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，美國商業(yè)原油儲備的庫存量與石油價格關(guān)系呈一定的正相關(guān)關(guān)系。這一定程度上證明，現(xiàn)貨投機者若預(yù)期油價下跌將降低其庫存來減少損失的傳導(dǎo)機制更加揭示庫存與油價之間的因果關(guān)系。如此，7月30日減少353萬桶庫存，或許正是預(yù)測價格即將下跌的現(xiàn)貨投資者在快速地斬倉。

　　1990年庫存量最高值的發(fā)生期間，正是石油價格在20世紀90年代唯一一次沖破每桶40美元大關(guān)的時候。是年10月，紐約商品交易所次月輕質(zhì)原油期貨價格達到每桶40.42美元水平。而除此之外，1990年代的整個10年中，都沒有再超過30美元。

　　美國商業(yè)原油儲備庫存量最低時的2004年初，則是石油價格剛從2003年3月的37.78美元回調(diào)到32美元左右水平的時候。也是從這個時候起，石油價格開始了一次延續(xù)到今天的波段性上漲。同期，美國商業(yè)原油儲備庫存量也從最低點爬升到2007年6月底的最近一次高點：3億5404萬桶。一個月后，石油價格也爬升到78美元的一個波段峰頂。

　　不過，在油價于2007年8月底回落到70美元以下水平，然后又立即強勁反彈到當(dāng)年底的將近100美元關(guān)口期間，美國商業(yè)原油儲備庫存量出現(xiàn)一次急速的下滑，最低點為2008年1月初的2億8284萬桶。

　　從2008年1月初起，油價和商業(yè)原油儲備庫存量出現(xiàn)一起加速上漲的情形。但與油價至7月初上升至147美元不同的是，商業(yè)原油儲備庫存量在5月初上升到3億2576萬桶的水平后，便逐步下跌到最近的2億9525萬桶。

　　“國際商品交易所的期油價格對于現(xiàn)貨市場來說更多的是一個未來價格期望的標桿�，F(xiàn)貨投資者將根據(jù)期貨市場的價格狀況決定自己的庫存水平，賺取買賣之間的價格差。當(dāng)價格趨勢向上時，現(xiàn)貨投資者將提高其庫存量；反之則減少。這種做法很可能會大幅增加期貨市場的價格波動幅度。”一石油行業(yè)分析師對本報記者表示。