投行自述：高油價(jià)絕非因供求失衡

　　“造成目前高油價(jià)的主要原因絕不是供求失衡。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我看好油價(jià)走勢(shì)，但短期來(lái)說(shuō)，油價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)一次較大回落，因?yàn)榧夹g(shù)面已經(jīng)壞了�！币煌赓Y投行人士告訴本報(bào)記者。

　　油價(jià)崩盤跡象？

　　7月8日，由于伊朗同意與歐盟就其核計(jì)劃展開新一輪談判，緊張的中東局勢(shì)暫時(shí)緩解，國(guó)際原油期貨價(jià)格憧憬供應(yīng)改善而下跌，截至發(fā)稿，紐約商品交易所8月份原油期貨報(bào)價(jià)每桶140.69美元，比上日收市的141.37美元，繼續(xù)下跌0.68%，倫敦布倫特8月份原油價(jià)格140.8美元，下跌0.75%。

　　同日，意大利總理貝盧斯科尼倡議祭出油價(jià)“殺招”：提高期貨市場(chǎng)的保證金要求，以遏抑石油市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)，因?yàn)椤拔覀冇斜姸嗬碛蓳?dān)心油價(jià)會(huì)進(jìn)一步上漲”。

　　這是否將成為持續(xù)攀升的原油價(jià)格拐點(diǎn)？

　　一美資投行研究主管告訴記者，油價(jià)崩盤最直接的跡象就是消費(fèi)在下降，包括美國(guó)和中國(guó)的石油消費(fèi)均在下降。

　　“我的一個(gè)朋友告訴我說(shuō)，在油價(jià)不斷攀升的情況下，他現(xiàn)在已經(jīng)總結(jié)出不少‘應(yīng)對(duì)’之策。比如，他現(xiàn)在加油會(huì)改在晚上11點(diǎn)去加，因?yàn)榧佑褪前凑阵w積計(jì)算的，而油在高溫情況下體積會(huì)膨脹，所以中午加油和晚上加油，體積至少會(huì)差出5%。第二，加油時(shí)加一半多一點(diǎn)就行，因?yàn)榧犹�多的話，油自身的�?fù)重會(huì)導(dǎo)致更加費(fèi)油。另外，他以前周末經(jīng)常和家人開車去郊野公園，但現(xiàn)在一想加半箱油就要700多塊錢(港元)，常常取消。”該研究主管笑稱，在高油價(jià)時(shí)代，連高收入人群都已經(jīng)想方設(shè)法尋找的替代方案，可見油消費(fèi)是多么高昂。

　　同樣，一名深圳的私募基金業(yè)人士表示，他最近也已經(jīng)盡量減少出行，“以前都是自己開車來(lái)回走，現(xiàn)在變成開車到公司，一般車就停在公司，如果下班時(shí)交通比較差就打車，因?yàn)槌鲎廛嚭�有補(bǔ)貼成分！”

　　熱錢沒(méi)有其他去處？

　　在前述投行人士看來(lái)，熱錢，可以合理解釋目前的高油價(jià)迷局。

　　“我可以很明顯地感覺(jué)到，油價(jià)在這個(gè)位置上，很明顯是不合理的，這不是供求造成的，而是大量熱錢造成。熱錢導(dǎo)致原油、農(nóng)產(chǎn)品等產(chǎn)品價(jià)格上漲，同樣，在大量熱錢堆積的效應(yīng)之下，價(jià)格上漲則又進(jìn)一步強(qiáng)化了價(jià)格上漲，后果就是價(jià)格不斷攀升，等到上漲到一個(gè)點(diǎn)位之后，原油價(jià)格就會(huì)崩盤�！痹撊耸糠Q。

　　他還舉了一個(gè)價(jià)格嚴(yán)重偏離供求的“深刻”例子：“我認(rèn)識(shí)一個(gè)美國(guó)做農(nóng)產(chǎn)品期貨的人，他最近跟我說(shuō)的話讓我很吃驚。過(guò)去他買賣農(nóng)產(chǎn)品期貨的時(shí)候，真的會(huì)跑到美國(guó)的大農(nóng)場(chǎng)去看收成、看品種、看天氣，但現(xiàn)在根本不看了，就看資金怎么走。不用看天氣，因?yàn)榭刺鞖飧�農(nóng)產(chǎn)品期貨漲跌之間的關(guān)系已經(jīng)基本沒(méi)有了，資金面的作用力比基本面大得多，油的關(guān)系也是一樣�！�

　　此前不久，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)就原油價(jià)格是否是投機(jī)所致進(jìn)行了系列調(diào)查，其中，Masters資本管理公司CEO邁克爾·馬斯特在證詞中表示：毫無(wú)疑問(wèn)，機(jī)構(gòu)投資者是糧食和能源價(jià)格攀升的主要推手。

　　“就連很多大型養(yǎng)老基金、主權(quán)基金等都參與了油價(jià)的投機(jī)，原因在于，它們已經(jīng)計(jì)算過(guò)，如果一個(gè)資產(chǎn)組合一點(diǎn)商品期貨都不配置，那么在相同的條件下，該組合的投資回報(bào)率要比配置商品期貨的回報(bào)率低不少，所以現(xiàn)在養(yǎng)老基金都要配置15%-20%的商品期貨�！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎�，但由于這部分配置往往是不交割的，所以后果就是整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格可以脫離實(shí)際供求關(guān)系而被拉上去了。

　　在他看來(lái)，正是由于原油期貨當(dāng)中有大量的不交割石油，才導(dǎo)致供求已經(jīng)不管價(jià)格，現(xiàn)在變成，資金炒作管期貨價(jià)格，然后用期貨價(jià)格指導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格，這似乎是一條可能的漲價(jià)之鏈。

　　而中長(zhǎng)期油價(jià)無(wú)法下跌的主要原因則在于，大量國(guó)際熱錢無(wú)法找到商品期貨以外的投資標(biāo)的。該研究主管稱，“短期之內(nèi)找不到第二個(gè)能像期油一樣有爆發(fā)力的產(chǎn)品，熱錢總要堆到一個(gè)地方，現(xiàn)在沒(méi)有其它地方可以堆，股市已經(jīng)不行了，如果油價(jià)崩盤。這跟當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂不太一樣，互聯(lián)網(wǎng)破裂之后，熱錢可以去新興市場(chǎng)，可以去房地產(chǎn)，但現(xiàn)在這兩塊也都沒(méi)有了，所以，商品期貨仍將是熱錢的聚集地。”