對沖基金繼續(xù)增持原油多單

　　油價持續(xù)上漲開始打擊需求的跡象越來越明顯

　　能源價格繼續(xù)不屈不撓地上漲。自2000年開始的本輪飆漲周期中，油價迄今已翻了10番左右。上周末收盤價水平今年迄今也上漲了46%。

　　油價上漲背后的眾多因素并沒有變化，但最直接的因素是美元重新下滑。能源顧問吉姆·里特布斯克（Jim Ritterbusch）在上周五撰文稱：“幾無新消息推動價格上漲，交易量并不大。由于市場交易已重新進入這樣一種心態(tài)——美聯(lián)儲無法成功支撐美元看來相當于‘允許’通脹率進一步上升，因此我們預計空方將比多方采取更大的守勢�！�

 　　此外，美國商品期貨交易委員會（CFTC）6月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日一周非商業(yè)機構(gòu)（主要包括對沖基金）增持紐約商交所原油期貨合約11505手，其多頭頭寸達到25217手。非商業(yè)機構(gòu)買入期貨的同時通過賣出期權(quán)進行對沖。商業(yè)機構(gòu)（包括石油公司、煉油商和銀行）也增持了多頭頭寸，買入2733手合約，使其多頭頭寸達到4635手。

　　但是油價持續(xù)上漲開始打擊需求的跡象越來越明顯。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日一周美國石油需求的四周移動平均值同比下滑2.3%，降幅大于美國能源情報署（EIA）上一次報告。截至6月20日一周美國汽油需求增長8.3萬桶/日至933.4萬桶/日，但汽油需求的四周移動平均值為928.1萬桶/日，同比下滑2.1%。然而，隨著美國房地產(chǎn)市場崩潰并陷入信貸危機，美國長期經(jīng)濟擴張的成熟期已停止，預計今年美國不會成為全球石油需求增長的動力。

　　美國經(jīng)濟放緩和寬松的貨幣政策使美元在2008年上半年一直處于守勢，但美元匯率每日波動掩蓋了變化甚微的實際情況。2008年一季度末洲際交易所美元指數(shù)收報71.802，但在第二季度行將結(jié)束之際，該指數(shù)已回落至72.00。今年以來美元指數(shù)下滑5.65%。

　　美元疲軟降低成本并刺激需求，使中國和印度這類商品凈進口國受惠。幾位業(yè)內(nèi)觀察人士表示，這些市場的燃料補貼政策使全球需求保持穩(wěn)定增長，阻止了自然市場力量發(fā)揮作用。

　　上周油價走高背后的另一因素是：美國商業(yè)原油庫存反季節(jié)地下降1740.6萬桶至3.01758億桶，導致原油庫存水平較5年平均值低2025.2萬桶，并較去年同期水平低4913.3萬桶。原油庫存下降將導致第四季度相當緊張——眾所周知，四季度是一年中需求水平最高的時期。此外，原油價格持續(xù)攀升及信貸問題持續(xù)令股市受到打擊。

　　盡管歐佩克機動產(chǎn)油國沙特阿拉伯承諾7月將增產(chǎn)30萬桶/日至970萬桶/日，上周初原油價格仍重拾漲勢。此外，沙特阿拉伯還表示已準備好進一步增產(chǎn)，以緩解消費國有關原油供應的擔憂。

　　這個由沙特國王阿卜杜拉提議舉行的能源會議一度受到高度預期，但除了上述立即增產(chǎn)的措施，以及沙特產(chǎn)能提升至1250萬桶/日以上的不明朗前景外，會議幾乎沒有取得任何實質(zhì)性成果。市場基本忽略了沙特阿拉伯的增產(chǎn)承諾，反而將注意力放在尼日利亞因武裝動亂造成的新原油生產(chǎn)問題。