還原12年交易倉單 NYMEX期油賭注暴增

　　在油價的高飛猛進中，投機究竟扮演了什么樣的角色？

　　美國參議院議員卡爾·拉文(Carl Levin)近期公開了一份根據(jù)美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission，CFTC)的交易歷史數(shù)據(jù)而得出的調(diào)查報告。

　　報告中，拉文及其調(diào)查小組把從CFTC處獲得的1996年1月~2008年4月間紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)輕質(zhì)原油的期貨價格與CFTC每周五公布的周二當日未平倉合約數(shù)(顯示投機賭注)作了分析比較。發(fā)現(xiàn)1996年初時，每天原油期貨的未平倉合約大約為50萬手，到2008年4月達到約280萬手；同期，1997年初時原油價格為約每桶20美元，2008年4月則達到每桶110美元的水平。兩者增長的比例相當接近，分別為4.6倍和4.5倍。

 　　除增長比例接近外，兩者的走勢也相當吻合。2004年之前，兩者都在1999~2000年間和2003年3、4月間曾有一次中等幅度的上漲，其它時期則保持相對穩(wěn)定。從2004年初開始，無論是原油價格，還是當日未平倉合約數(shù)，都開始了向上的高速提升。原油從當時的每桶30美元左右漲到今天的140美元，紐約商品交易所原油期貨每日未平倉合約數(shù)則從約70萬手漲到今天的將近300萬手。

　　過程中同樣吻合的是，2006年下半年油價出現(xiàn)回調(diào)的時候，未平倉合約數(shù)也出現(xiàn)回調(diào)，然后在2007年初一起發(fā)生迅猛的上升。

　　報告根據(jù)CFTC的數(shù)據(jù)，對當日未平倉合約數(shù)種屬于投機的比例做了分析。該比例于1996年初時為10%左右，發(fā)展到今天的約37%。其走勢與上面的描述也大致吻合。

　　報告中還將原油期貨套期保值交易和投機的交易數(shù)量作了記錄和比較。與投資型比起來，套期保值的交易數(shù)量在1996年至2008年間走勢相對平緩而且比較均勻，目前的交易數(shù)量為1996年初的200%左右。而投機型的交易數(shù)量則起伏較大而且漲幅高很多，當前的交易數(shù)量幾乎等于當年的11倍。

　　進入2008年，每天未平倉合約數(shù)的增長勢頭出現(xiàn)緩和，僅從年初的約260萬手發(fā)展到上周的281萬手，其間曾于4月至6月的中旬突破過300萬手的水平。由于CFTC的慣例是每周五下午發(fā)布周二的數(shù)字，本周的數(shù)字到截稿時還無法獲得。

　　6月26日，原油不是唯一出現(xiàn)暴漲的大宗商品。當日，紐約商品交易所(COMEX)8月份黃金期貨價格大漲30美元，至每盎司912.30美元，漲幅達4.8%，創(chuàng)下過去16個月來的單日最高漲幅。

　　英國投資研究機構(gòu)BullionVault的管理人阿德里恩·艾什(Adrian Ash)，在其分析報告中強調(diào)，美聯(lián)儲的利率政策和石油價格的高漲，是引導黃金跟隨上漲的主要因素。

　　報告還引用了加拿大投資研究機構(gòu)Maison Placements分析師約翰·伊恩(John Ing)的數(shù)據(jù)，顯示黃金的生產(chǎn)成本中，用于石油消耗的費用占了約三分之一。石油價格的上漲，同時也造成了黃金生產(chǎn)成本的上漲�！包S金的價格還需要再往上走，才能反映其真實的巨大資本花銷�！�