與時俱進推動黃金期貨市場發(fā)展

　　為促進黃金期貨市場發(fā)展，不斷完善品種的規(guī)則制度，上海期貨交易所于2月14日公布了《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》修訂案和《上海期貨交易所交易細(xì)則》修訂案。此次修訂涉及梯度保證金、投機限倉、超倉處置等多個方面，為此，期貨日報記者專訪了經(jīng)易期貨董事長張必珍，就此次修訂進行全面解讀。
 
　　規(guī)則修訂的背景和意義
 
　　“黃金期貨上市四年來，我國黃金市場體系和價格形成機制不斷完善，一大批有代表性的黃金生產(chǎn)企業(yè)、銀行以及投資公司等機構(gòu)投資者參與到黃金期貨交易中。在取得這些成績的同時，原有的一些規(guī)則已經(jīng)不能適應(yīng)市場發(fā)展的需要。”張必珍向記者表示，此次修訂的內(nèi)容一是有針對性地解決當(dāng)前市場呼聲較高以及普遍反映的問題，二是有助于優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，吸引更多的機構(gòu)投資者積極參與期貨市場，提升黃金期貨市場的參與度，推動黃金期貨的市場功能發(fā)揮。
 
　　規(guī)則修訂極具針對性
 
　　對于此次黃金期貨梯度保證金規(guī)定方面的調(diào)整，張必珍認(rèn)為，啟動持倉梯度保證金調(diào)整的持倉量基準(zhǔn)值由雙邊8萬手調(diào)整為雙邊16萬手，這與我國黃金現(xiàn)貨市場供應(yīng)以及期現(xiàn)市場的相互關(guān)系是相匹配的。同時，新規(guī)將持倉量梯度間隔幅度由2萬手調(diào)整為4萬手。這一方面與持倉量基準(zhǔn)值上調(diào)相呼應(yīng)，另一方面也為市場發(fā)展預(yù)留一定的空間，使交易保證金比例隨持倉量增加以合理速度變化。另外，適度減少保證金梯度檔次并調(diào)低相應(yīng)保證金比例，將有利于產(chǎn)業(yè)客戶開展套期保值交易，降低交易成本。
 
　　此次黃金期貨投機限倉方面的內(nèi)容修改比較多，也引人關(guān)注。張必珍表示，對于期貨公司來說，新規(guī)在適度調(diào)高期貨公司黃金期貨啟動比例限倉基準(zhǔn)值的同時，也適度擴大了期貨公司會員黃金期貨限倉比例。調(diào)整后，從合約掛牌至交割月份對期貨公司會員一律實行20%的比例限倉。這些調(diào)整一方面鼓勵期貨公司會員做大做強，另一方面也符合目前期貨公司會員的結(jié)構(gòu)變化和調(diào)整趨勢。
 
　　根據(jù)新規(guī)則，非期貨公司會員和客戶一般月份比例限倉調(diào)整為絕對值限倉，限額3000手。在此前規(guī)定中，非期貨公司會員和客戶持倉數(shù)量只有超過8萬手，才會分別有10%和5%的持倉限制；在低于8萬手的情況下，則不存在持倉限制。同時，非期貨公司會員和客戶交割月份前一月持倉限額調(diào)整也擴大為900手，進入交割月份后持倉限額為300手。張必珍認(rèn)為，這樣的調(diào)整是符合市場發(fā)展規(guī)模、風(fēng)險控制需求和現(xiàn)貨市場承受能力的，滿足了當(dāng)前市場的合理要求，將為市場功能的發(fā)揮提供有力支撐。
 
　　修訂后的規(guī)則對黃金期貨品種期貨公司會員超倉和客戶超倉進行分類處理，對客戶或者非期貨公司會員超倉仍然實行強行平倉，但對期貨公司超倉則規(guī)定不得同方向開倉交易。
 
　　本次規(guī)則修訂對黃金期貨的信息披露制度也進行了比較大的修改。根據(jù)新的規(guī)則，黃金期貨合約會員成交量和持倉量排名的披露限定為黃金期貨活躍月份合約前20名期貨公司會員的成交量、買賣持倉量公布。同時考慮到盡可能提升市場透明度，增加了對活躍月份期貨公司會員的總成交量、總買賣持倉量和非期貨公司會員的總成交量、總買賣持倉量的信息公布。對此，調(diào)整符合我國黃金期貨市場的實際運行情況和參與者的結(jié)構(gòu)變化，也是借鑒參考了國際成熟市場的部分經(jīng)驗而做出的統(tǒng)籌安排。