金價(jià)明年底破1850！荷蘭國際集團(tuán)：美聯(lián)儲(chǔ)開始放松政策 黃金中期開啟反彈

　　今年美元走強(qiáng)與美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策，給黃金市場帶來沉重壓力。短期內(nèi)，隨著進(jìn)一步收緊預(yù)期，黃金恐怕還有更多下行空間。荷蘭國際集團(tuán)(ING)提到，黃金中期前景看起來更具建設(shè)性，2023年底將突破1850美元。

　　由于美聯(lián)儲(chǔ)和其他中央銀行提高利率以應(yīng)對通貨膨脹，現(xiàn)貨黃金處于兩年多以來的最低水平，并且從3月份超過2000美元/盎司的峰值下跌20%以上。美元走強(qiáng)打擊包括黃金在內(nèi)的整個(gè)大宗商品市場的情緒，美元指數(shù)飆升至20年高位。這種力量主要是由于美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣緊縮以對抗通貨膨脹方面采取的激進(jìn)立場。

　　實(shí)際收益率也一直在攀升，漂亮國10年期實(shí)際收益率已達(dá)到十多年來的最高水平，并回到正值區(qū)域。鑒于金價(jià)與實(shí)際收益率之間存在很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，黃金在這種收益率上升的環(huán)境中舉步維艱。更高的收益率增加了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，這似乎讓投資者對黃金望而卻步。

　　央行創(chuàng)紀(jì)錄的黃金購買量提振了全球需求

　　今年到目前為止，各國央行繼續(xù)增加黃金儲(chǔ)備。在經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性和高通脹時(shí)期，銀行似乎正在轉(zhuǎn)向黃金作為保值手段。世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)的最新數(shù)據(jù)顯示，各國央行在第三季度大幅增加了黃金購買量。央行在2022年第三季度購買399噸，同比增長341%，也是創(chuàng)紀(jì)錄的季度數(shù)量。數(shù)據(jù)顯示，土耳其、烏茲別克斯坦、印度和卡塔爾是本季度最大的黃金買家，但未公開報(bào)告購買情況的央行也購買了大量黃金。

　　值得關(guān)注的是，該協(xié)會(huì)沒有詳細(xì)說明這些國家可能是哪些國家，盡管不定期發(fā)布有關(guān)其黃金儲(chǔ)備信息的銀行包括中國和俄羅斯。各國央行今年積累黃金儲(chǔ)備的速度，是1967年以來的最高水平。鑒于目前的環(huán)境可能會(huì)持續(xù)下去，各國央行可能會(huì)在未來幾個(gè)月繼續(xù)增持黃金。

　　世界各國央行購買的黃金僅占金條總需求的一部分，其中還包括珠寶消費(fèi)、金條、金幣、交易所交易基金(ETF)和技術(shù)投資。

　　中國黃金需求回升，但新冠風(fēng)險(xiǎn)依然存在

　　由于與新冠相關(guān)的封鎖，中國黃金需求在今年早些時(shí)候受到影響，尤其是在今年第二季度，當(dāng)時(shí)上海和北京實(shí)施嚴(yán)格的限制措施。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，中國消費(fèi)者需求在1H22同比下降23%。

　　然而最近，由于需求增加超過受配額限制的進(jìn)口，中國的黃金交易價(jià)格一直高于國際價(jià)格。只有在中國獲得認(rèn)可的銀行才能進(jìn)口黃金，數(shù)量由中國人民銀行規(guī)定。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，由于國慶長假7天、本地價(jià)格穩(wěn)定、人民幣疲軟以及經(jīng)濟(jì)不確定性支持北京和上海的黃金銷售，10月份上海-倫敦黃金價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。然而，波動(dòng)的新冠案件和隨后的封鎖可能會(huì)影響某些地區(qū)未來的黃金銷售。

　　對于另一個(gè)主要的黃金消費(fèi)國印度，由于節(jié)日和婚禮旺季的到來，珠寶、金條和金幣的購買量增加，10 月份的需求依然強(qiáng)勁。盡管消費(fèi)者需求強(qiáng)勁，但黃金的價(jià)格方向?qū)⒗^續(xù)受到投資流動(dòng)的驅(qū)動(dòng)，短期內(nèi)投資流動(dòng)的前景不那么樂觀。

　　10月份全球黃金ETF持有量連續(xù)第六個(gè)月下降，月底為3490噸，約合1840億美元，北美資金引領(lǐng)全球資金流出。第三季度，投資需求同比下降47%，原因是ETF投資者應(yīng)對顯著上升的利率和強(qiáng)勢美元的挑戰(zhàn)性組合。COMEX黃金的投機(jī)頭寸進(jìn)一步凸顯了投資者缺乏興趣，最新的COMEX交易所數(shù)據(jù)顯示，漂亮國黃金期貨的投機(jī)者押注價(jià)格下跌，但押注數(shù)量有所下降。

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始寬松政策，黃金明年將小幅反彈

　　ING預(yù)計(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的緊縮周期中，黃金將保持下行趨勢。但是，雖然在短期內(nèi)“我們認(rèn)為在貨幣緊縮的情況下金價(jià)有更多下行空間，但美聯(lián)儲(chǔ)在其激進(jìn)的加息周期中放松政策的任何暗示都應(yīng)該開始為金價(jià)提供支撐”。

　　該機(jī)構(gòu)繼續(xù)補(bǔ)充分析：“為此，我們可能需要看到通脹顯著下降的跡象。我們的漂亮國經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，我們應(yīng)該會(huì)看到通脹在2023年大幅下降，這將為美聯(lián)儲(chǔ)在2H23開始降息打開大門。”

　　“假設(shè)我們認(rèn)為2H23會(huì)出現(xiàn)寬松政策，我們預(yù)計(jì)金價(jià)將在2023年期間走高，在2023年第四季度達(dá)到1850美元/盎司。”