美聯(lián)儲本周議息料維持利率不變 通脹面臨不確定性

　　美聯(lián)儲本周議息料維持利率不變
　　
　　美聯(lián)儲將于1月31日召開本年度第一次貨幣政策會議并宣布最新利率決議，市場普遍預(yù)計將維持利率不變。在美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖狀況下，市場將關(guān)注未來美聯(lián)儲新掌門人是否會發(fā)出更加“鷹派”的貨幣政策信號。
　　
　　美聯(lián)儲換帥引發(fā)政策猜想
　　
　　美聯(lián)儲本年度第一次貨幣政策會議將于本周召開，這也是美聯(lián)儲主席耶倫卸任前的最后一次貨幣政策會議。市場紛紛猜測此次會議將維持利率不變，并預(yù)計美聯(lián)儲在3月實(shí)施今年第一次加息，年內(nèi)將加息三次。
　　
　　另外，隨著美聯(lián)儲掌門人的更替，以及貨幣政策委員會投票資格委員的輪換，分析人士預(yù)計，在經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)回暖的背景下，收緊貨幣的偏“鷹派”意見將在今年成為主流。
　　
　　據(jù)悉，2017年12月投下加息反對票的兩名地區(qū)聯(lián)儲主席投票資格將在今年被輪換。市場人士分析稱，美聯(lián)儲有能力避免今年加息超過三次所引發(fā)的市場過度反應(yīng)；另外，美聯(lián)儲主席交接期間金融市場尚未掀起波瀾，但美聯(lián)儲未來要防范資產(chǎn)價格泡沫和緊縮政策滯后性所帶來的風(fēng)險，因?yàn)楫?dāng)前美國股市已創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)。
　　
　　美聯(lián)儲新主席能否維持政策延續(xù)性也備受關(guān)注。
　　
　　美國國會參議院23日批準(zhǔn)杰羅姆·鮑威爾擔(dān)任下屆美國聯(lián)邦儲備委員會主席。鮑威爾預(yù)計將于2月3日珍妮特·耶倫任期屆滿后正式擔(dān)任美聯(lián)儲主席。
　　
　　在去年11月底的提名聽證會上，鮑威爾表示將領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲繼續(xù)加息和收縮資產(chǎn)負(fù)債表。他還主張，根據(jù)銀行規(guī)模和風(fēng)險狀況對銀行監(jiān)管“量體裁衣”，特別是對社區(qū)銀行。
　　
　　自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯(lián)儲已加息五次，并開啟縮減資產(chǎn)負(fù)債表計劃，以逐步退出金融危機(jī)后出臺的超寬松貨幣政策。
　　
　　目前，受勞動力市場繁榮和全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長推動，美國經(jīng)濟(jì)正處于上升階段。鮑威爾自2012年起擔(dān)任美聯(lián)儲理事，他接手美聯(lián)儲主席后，首要任務(wù)是維持美國經(jīng)濟(jì)增長，但經(jīng)濟(jì)增速又不至于快到不得不大幅加息的地步，因?yàn)榇蠓�加息可能會引發(fā)衰退風(fēng)險�！度A爾街日報》文章預(yù)計，鮑威爾可能延續(xù)耶倫采取的謹(jǐn)慎和漸進(jìn)式加息政策。
　　
　　通脹形勢面臨不確定性
　　
　　通脹是金融市場的一個重要主題。當(dāng)前美國面臨通脹難題，就是消費(fèi)市場旺盛，但整體物價水平仍未有明顯起色，加大了美聯(lián)儲決策難度。對于通脹為何一直位于2%目標(biāo)下方，美聯(lián)儲官員之間的討論在升溫。
　　
　　目前，美國失業(yè)率位于4.1%的17年低位，經(jīng)濟(jì)年增幅近3%。雖然美聯(lián)儲削減了貨幣刺激規(guī)模，但資產(chǎn)價值不斷創(chuàng)出歷史新高，去年金融環(huán)境更為寬松。
　　
　　在去年大部分時間里，通脹率位于美聯(lián)儲2%目標(biāo)下方，但美聯(lián)儲官員依然堅持加息。美聯(lián)儲認(rèn)為，就業(yè)市場足夠緊俏，最終會迫使雇主提高薪酬，進(jìn)而推動物價上漲。
　　
　　《華爾街日報》文章稱，如果通脹沒有像預(yù)期那樣上升，而是繼續(xù)保持低位，美聯(lián)儲將不得不直接面對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行理解所存在的偏差，并考慮是否要推遲加息。如果出現(xiàn)通脹走強(qiáng)的跡象，也有可能促使美聯(lián)儲官員更快加息。
　　
　　美國總統(tǒng)特朗普在2017年1月底上臺后，曾多次表示將把美國經(jīng)濟(jì)增速提高至3%。為此，他提出了一系列加快經(jīng)濟(jì)增長的政策倡議，包括加大政府開支、放松監(jiān)管以及減稅。去年底，特朗普簽署了規(guī)模近1.5萬億美元的減稅法案，大幅削減企業(yè)稅和個人所得稅。
　　
　　有專家認(rèn)為，如果美聯(lián)儲官員認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)處于或接近充分就業(yè)的同時，減稅正在提振需求，并刺激通脹加速上升，那么美聯(lián)儲將考慮加快上調(diào)利率。相反，如果減稅通過刺激投資的方式增加了供給，那么美聯(lián)儲有可能容忍更快的經(jīng)濟(jì)增長。
　　
　　經(jīng)濟(jì)仍將處于擴(kuò)張期
　　
　　最新的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然處在擴(kuò)張期，但仍沒有達(dá)到目標(biāo)增速。美國商務(wù)部最新統(tǒng)計顯示，2017年美國經(jīng)濟(jì)增長率為2.3%，雖然高于2016年的1.5%，但遠(yuǎn)低于美國總統(tǒng)特朗普承諾的3%，只與2010年以來2.2%的年均增長率相當(dāng)。
　　
　　回顧2017年，美國經(jīng)濟(jì)四個季度的增長率分別為1.2%、3.1%、3.2%、2.6%，呈現(xiàn)出“兩頭低、中間高”走勢。全年來看，2.3%的增速是美國經(jīng)濟(jì)2009年年中走出衰退以來第四快年度增速，低于2015年的2.9%、2014年的2.6%、2010年的2.5%。
　　
　　截至今年1月，美國經(jīng)濟(jì)的這一輪擴(kuò)張周期已持續(xù)103個月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計，這一擴(kuò)張周期很可能打破1991年3月-2000年3月120個月的歷史擴(kuò)張紀(jì)錄，成為美國歷史上最長經(jīng)濟(jì)增長期。
　　
　　具體來看，2017年美國經(jīng)濟(jì)的最大推動力依然來自占經(jīng)濟(jì)比重約七成的居民消費(fèi)。去年全年，消費(fèi)為美國經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)了1.88個百分點(diǎn)。尤其是去年第四季度，居民消費(fèi)經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計算增長3.8%，創(chuàng)下2014年三季度以來最快增速。
　　
　　但旺盛的居民消費(fèi)也導(dǎo)致美國去年進(jìn)口增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過出口，在國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）統(tǒng)計中，凈出口成為美國經(jīng)濟(jì)最大的拖累因素。
　　
　　國際貨幣基金組織預(yù)計，減稅舉措將很可能推高短期經(jīng)濟(jì)增速，因此將今年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)至2.7%。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，這種短期刺激效應(yīng)并不會改變美國經(jīng)濟(jì)的長期增長趨勢。由于人口老齡化以及勞動生產(chǎn)率提升緩慢，美聯(lián)儲預(yù)計美國的潛在經(jīng)濟(jì)增長率為1.8%。
　　

　　《華爾街日報》今年1月初對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查也顯示，雖然2018年美國經(jīng)濟(jì)增速可能進(jìn)一步加快至2.7%，但2019年和2020年增速預(yù)計將逐步回落至2.2%和2%。