美元跌跌不休非美集體狂歡，特朗普真在下一盤大棋？

　　美元指數(shù)周一(1月15日)延續(xù)頹勢，最低觸及90.28這一自2015年初以來的三年低位，與此同時，非美貨幣則集體狂歡，兌美元匯價紛紛逼近相當(dāng)長一段時間以來的新高。而自2017年底以來，美元的持續(xù)暴跌便已引發(fā)了全球市場的聚焦和關(guān)注，并令諸多投資者感到驚訝和錯愕不已。
　　
　　在特朗普如愿以償?shù)靡酝苿印岸惛摹保�美�?lián)儲加息前景一片光明，同時美股整體宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)也創(chuàng)下十余年來最佳的背景下，美元指數(shù)緣何不漲反跌，已經(jīng)成了國際金融市場上的一個“斯芬克斯之謎”。
　　
　　2017年美元已重挫10%，“反特朗普行情”還將繼續(xù)肆虐？
　　
　　事實上，美元的跌勢并不是近期才開始，在剛剛過去的2017年全年，美元相對一籃子貨幣的加權(quán)平均匯率就已經(jīng)跌去了10%。這在很大程度上被解讀為市場對于此前“特朗普行情”的修正回吐。在2016年最后兩個月特朗普確認(rèn)當(dāng)選之后，市場押注美國新政府將會大力推動“再通漲”政策，從而促使美聯(lián)儲加速加息，這令美元指數(shù)在2017年初創(chuàng)出103上方的14年新高，反映了市場的殷切期望。
　　
　　然而，在2017年1月特朗普就職之后，美元走勢卻掉頭急轉(zhuǎn)直下，原因在于美國新政府的財政經(jīng)濟新政策并未如投資者所愿，且特朗普本人也不斷地卷入各種錯綜復(fù)雜地恩怨是非，競選期間地種種承諾遲遲未能兌現(xiàn)。反而，其不按常理出牌的外交與內(nèi)政政策路線卻帶給了市場更多不確定性，這迫使投資者縮減美元風(fēng)險敞口，美元指數(shù)因此持續(xù)回落。
　　
　　在回吐了2016年底的漲幅之后，美元指數(shù)在2017年9月颶風(fēng)肆虐期間跌至92下方的前期低位，隨后，隨著特朗普“稅改”計劃之推進，其競選承諾終于得到部分兌現(xiàn)，美元指數(shù)也小有反彈，然而，在“稅改”真正過關(guān)之后，美元指數(shù)非但沒有如投資者所預(yù)期的那樣重拾漲勢一飛沖天，反而重拾跌勢，失守了前期的低位支撐，距離90整數(shù)關(guān)口的“生死線”也只剩下了一步之遙。
　　
　　這意味著美元指數(shù)不僅回吐了2016年底至2017年初“特朗普行情”的全部成果，此后還有可能丟失2014年下半年至2015年初那波漲幅的陣地，被徹底打回原形。而與此同時的背景卻是，在“特朗普元年”，美國經(jīng)濟基本面全線向好，失業(yè)率不斷刷新多年新低，全年GDP增速則有望創(chuàng)下“后金融危機時代”的新高，而美聯(lián)儲的加息與縮表雙管齊下的政策緊縮步伐也從未停歇。在如此狀況下，美元當(dāng)前的弱勢，只能說是讓人大跌眼鏡。
　　
　　非美貨幣全線飛起，美元重挫背后是否另有玄機？
　　
　　從另一個角度來說，美元2018年開年以來的頹勢，與對手貨幣的強勢密不可分。比如歐元兌美元匯價就突飛猛進連創(chuàng)1.20、1.21、1.22數(shù)關(guān)，原因事上周歐洲央行發(fā)布的12月會議紀(jì)要強力昭示了超常寬松政策退出前景，并且即將組建完成的德國新政府也將重拾貨幣財政政策緊縮傾向，這都推動了歐元多頭樂觀情緒。最新持倉數(shù)據(jù)顯示，歐元凈多頭倉位已經(jīng)達到了歷史最高水平，而鑒于歐元占了美元指數(shù)一籃子加權(quán)權(quán)重的逾六成，美元指數(shù)受到拖累在所難免。
　　
　　但這并無法解釋其他貨幣兌美元也屢創(chuàng)新高的狀況。隔夜，英鎊兌美元升至1.38一線，創(chuàng)下自2016年6月公投“脫歐”以來最高，美元兌日元也逼近了關(guān)鍵的110整數(shù)關(guān)口，澳元兌美元則升至逼近0.80關(guān)口。而在岸人民幣相對美元匯率則也在周一(1月15日)升至2016年初以來新高。這充分顯示美元的弱勢是全局性的。
　　
　　雖然，全球其他央行開始跟隨進入貨幣政策緊縮周期的狀況或許確實推動了非美貨幣的走升，但需要看到，美聯(lián)儲仍然在政策緊縮周期中遙遙領(lǐng)先，上周以來美聯(lián)儲各位官員的講話也暗示其在2018年內(nèi)繼續(xù)加息三次仍是大概率事件，這和尚未結(jié)束QE的歐洲央行和日本央行之間的落差依舊巨大，按常理該會推動美元繼續(xù)走強。因此，美元與基本面不符的持續(xù)弱勢之緣由，或許該“解鈴還須系鈴人”，重新歸咎到特朗普的身上。
　　
　　事實上，雖然特朗普此前歷經(jīng)千辛萬苦施壓國會通過了“稅改”案，并且在商界引發(fā)一片歡騰，但是美國普通民眾和經(jīng)濟學(xué)界對此卻沒有想象中那么興奮。反而，有識之士擔(dān)心由此引發(fā)的巨額財政赤字以及變本加厲的債務(wù)，遲早會成為美國經(jīng)濟中新的定時炸彈。而對美國政府未來償債能力的質(zhì)疑，也令坊間有傳聞稱美國的國際大債主可能考慮堅持美債。這樣的消息在僅僅只是傳聞的狀況下，便足以抬升美債收益率，并使美元匯率承壓。
　　
　　而更多人的擔(dān)心則是，在搞定了“稅改”之后，特朗普在任期的第二年將會在貿(mào)易領(lǐng)域全面開刀，面向美國的主要全球貿(mào)易伙伴磨刀霍霍，來試圖扭轉(zhuǎn)美國連年巨額貿(mào)易逆差的困境。而在此過程中，過去兩年暫時被擱置的“貨幣戰(zhàn)”話題將會被特朗普當(dāng)局有意重新提起，于是，在美國施壓下，對手盤貨幣的升值或也在所難免。
　　
　　而美元當(dāng)前的弱勢，卻也正合特朗普所愿，因為這無疑讓“美國制造”的成本變得更低，而進口成本則隨之上升，有利于他所力推的美國本土重新工業(yè)化的進程。由于在過去數(shù)年間的頁巖油革命令美國能源自給率大幅上升，美國當(dāng)局對于美元貶值提高能源成本影響經(jīng)濟的顧慮也已大大減輕。所以，放任美元走軟，也可能是有意而為之……
　　
　　這似乎也可以解釋為何特朗普總統(tǒng)有如“戲精”附身，每當(dāng)市場消息開始風(fēng)平浪靜時，他本人及其幕僚總是會滋生出一些事端來，似乎是在刻意誘導(dǎo)市場看空美元前景。而本周一，雖然美國金融市場因為馬丁路德金節(jié)休市，但是此前特朗普及其幕僚陷入的“通俄門”風(fēng)波卻仍在繼續(xù)發(fā)酵，而特朗普在休假時也仍然不忘在推特上繼續(xù)秀存在感。由此引導(dǎo)出的市場空頭情緒，便令美元匯率如其所愿，繼續(xù)節(jié)節(jié)走低了。