美元跌跌不休非美集體狂歡，特朗普真在下一盤(pán)大棋？

　　美元指數(shù)周一(1月15日)延續(xù)頹勢(shì)，最低觸及90.28這一自2015年初以來(lái)的三年低位，與此同時(shí)，非美貨幣則集體狂歡，兌美元匯價(jià)紛紛逼近相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)的新高。而自2017年底以來(lái)，美元的持續(xù)暴跌便已引發(fā)了全球市場(chǎng)的聚焦和關(guān)注，并令諸多投資者感到驚訝和錯(cuò)愕不已。
　　
　　在特朗普如愿以償?shù)靡酝苿?dòng)“稅改”，美聯(lián)儲(chǔ)加息前景一片光明，同時(shí)美股整體宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也創(chuàng)下十余年來(lái)最佳的背景下，美元指數(shù)緣何不漲反跌，已經(jīng)成了國(guó)際金融市場(chǎng)上的一個(gè)“斯芬克斯之謎”。
　　
　　2017年美元已重挫10%，“反特朗普行情”還將繼續(xù)肆虐？
　　
　　事實(shí)上，美元的跌勢(shì)并不是近期才開(kāi)始，在剛剛過(guò)去的2017年全年，美元相對(duì)一籃子貨幣的加權(quán)平均匯率就已經(jīng)跌去了10%。這在很大程度上被解讀為市場(chǎng)對(duì)于此前“特朗普行情”的修正回吐。在2016年最后兩個(gè)月特朗普確認(rèn)當(dāng)選之后，市場(chǎng)押注美國(guó)新政府將會(huì)大力推動(dòng)“再通漲”政策，從而促使美聯(lián)儲(chǔ)加速加息，這令美元指數(shù)在2017年初創(chuàng)出103上方的14年新高，反映了市場(chǎng)的殷切期望。
　　
　　然而，在2017年1月特朗普就職之后，美元走勢(shì)卻掉頭急轉(zhuǎn)直下，原因在于美國(guó)新政府的財(cái)政經(jīng)濟(jì)新政策并未如投資者所愿，且特朗普本人也不斷地卷入各種錯(cuò)綜復(fù)雜地恩怨是非，競(jìng)選期間地種種承諾遲遲未能兌現(xiàn)。反而，其不按常理出牌的外交與內(nèi)政政策路線卻帶給了市場(chǎng)更多不確定性，這迫使投資者縮減美元風(fēng)險(xiǎn)敞口，美元指數(shù)因此持續(xù)回落。
　　
　　在回吐了2016年底的漲幅之后，美元指數(shù)在2017年9月颶風(fēng)肆虐期間跌至92下方的前期低位，隨后，隨著特朗普“稅改”計(jì)劃之推進(jìn)，其競(jìng)選承諾終于得到部分兌現(xiàn)，美元指數(shù)也小有反彈，然而，在“稅改”真正過(guò)關(guān)之后，美元指數(shù)非但沒(méi)有如投資者所預(yù)期的那樣重拾漲勢(shì)一飛沖天，反而重拾跌勢(shì)，失守了前期的低位支撐，距離90整數(shù)關(guān)口的“生死線”也只剩下了一步之遙。
　　
　　這意味著美元指數(shù)不僅回吐了2016年底至2017年初“特朗普行情”的全部成果，此后還有可能丟失2014年下半年至2015年初那波漲幅的陣地，被徹底打回原形。而與此同時(shí)的背景卻是，在“特朗普元年”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面全線向好，失業(yè)率不斷刷新多年新低，全年GDP增速則有望創(chuàng)下“后金融危機(jī)時(shí)代”的新高，而美聯(lián)儲(chǔ)的加息與縮表雙管齊下的政策緊縮步伐也從未停歇。在如此狀況下，美元當(dāng)前的弱勢(shì)，只能說(shuō)是讓人大跌眼鏡。
　　
　　非美貨幣全線飛起，美元重挫背后是否另有玄機(jī)？
　　
　　從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，美元2018年開(kāi)年以來(lái)的頹勢(shì)，與對(duì)手貨幣的強(qiáng)勢(shì)密不可分。比如歐元兌美元匯價(jià)就突飛猛進(jìn)連創(chuàng)1.20、1.21、1.22數(shù)關(guān)，原因事上周歐洲央行發(fā)布的12月會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)力昭示了超常寬松政策退出前景，并且即將組建完成的德國(guó)新政府也將重拾貨幣財(cái)政政策緊縮傾向，這都推動(dòng)了歐元多頭樂(lè)觀情緒。最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，歐元凈多頭倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到了歷史最高水平，而鑒于歐元占了美元指數(shù)一籃子加權(quán)權(quán)重的逾六成，美元指數(shù)受到拖累在所難免。
　　
　　但這并無(wú)法解釋其他貨幣兌美元也屢創(chuàng)新高的狀況。隔夜，英鎊兌美元升至1.38一線，創(chuàng)下自2016年6月公投“脫歐”以來(lái)最高，美元兌日元也逼近了關(guān)鍵的110整數(shù)關(guān)口，澳元兌美元則升至逼近0.80關(guān)口。而在岸人民幣相對(duì)美元匯率則也在周一(1月15日)升至2016年初以來(lái)新高。這充分顯示美元的弱勢(shì)是全局性的。
　　
　　雖然，全球其他央行開(kāi)始跟隨進(jìn)入貨幣政策緊縮周期的狀況或許確實(shí)推動(dòng)了非美貨幣的走升，但需要看到，美聯(lián)儲(chǔ)仍然在政策緊縮周期中遙遙領(lǐng)先，上周以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)各位官員的講話也暗示其在2018年內(nèi)繼續(xù)加息三次仍是大概率事件，這和尚未結(jié)束QE的歐洲央行和日本央行之間的落差依舊巨大，按常理該會(huì)推動(dòng)美元繼續(xù)走強(qiáng)。因此，美元與基本面不符的持續(xù)弱勢(shì)之緣由，或許該“解鈴還須系鈴人”，重新歸咎到特朗普的身上。
　　
　　事實(shí)上，雖然特朗普此前歷經(jīng)千辛萬(wàn)苦施壓國(guó)會(huì)通過(guò)了“稅改”案，并且在商界引發(fā)一片歡騰，但是美國(guó)普通民眾和經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)此卻沒(méi)有想象中那么興奮。反而，有識(shí)之士擔(dān)心由此引發(fā)的巨額財(cái)政赤字以及變本加厲的債務(wù)，遲早會(huì)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)中新的定時(shí)炸彈。而對(duì)美國(guó)政府未來(lái)償債能力的質(zhì)疑，也令坊間有傳聞稱美國(guó)的國(guó)際大債主可能考慮堅(jiān)持美債。這樣的消息在僅僅只是傳聞的狀況下，便足以抬升美債收益率，并使美元匯率承壓。
　　
　　而更多人的擔(dān)心則是，在搞定了“稅改”之后，特朗普在任期的第二年將會(huì)在貿(mào)易領(lǐng)域全面開(kāi)刀，面向美國(guó)的主要全球貿(mào)易伙伴磨刀霍霍，來(lái)試圖扭轉(zhuǎn)美國(guó)連年巨額貿(mào)易逆差的困境。而在此過(guò)程中，過(guò)去兩年暫時(shí)被擱置的“貨幣戰(zhàn)”話題將會(huì)被特朗普當(dāng)局有意重新提起，于是，在美國(guó)施壓下，對(duì)手盤(pán)貨幣的升值或也在所難免。
　　
　　而美元當(dāng)前的弱勢(shì)，卻也正合特朗普所愿，因?yàn)檫@無(wú)疑讓“美國(guó)制造”的成本變得更低，而進(jìn)口成本則隨之上升，有利于他所力推的美國(guó)本土重新工業(yè)化的進(jìn)程。由于在過(guò)去數(shù)年間的頁(yè)巖油革命令美國(guó)能源自給率大幅上升，美國(guó)當(dāng)局對(duì)于美元貶值提高能源成本影響經(jīng)濟(jì)的顧慮也已大大減輕。所以，放任美元走軟，也可能是有意而為之……
　　
　　這似乎也可以解釋為何特朗普總統(tǒng)有如“戲精”附身，每當(dāng)市場(chǎng)消息開(kāi)始風(fēng)平浪靜時(shí)，他本人及其幕僚總是會(huì)滋生出一些事端來(lái)，似乎是在刻意誘導(dǎo)市場(chǎng)看空美元前景。而本周一，雖然美國(guó)金融市場(chǎng)因?yàn)轳R丁路德金節(jié)休市，但是此前特朗普及其幕僚陷入的“通俄門(mén)”風(fēng)波卻仍在繼續(xù)發(fā)酵，而特朗普在休假時(shí)也仍然不忘在推特上繼續(xù)秀存在感。由此引導(dǎo)出的市場(chǎng)空頭情緒，便令美元匯率如其所愿，繼續(xù)節(jié)節(jié)走低了。