周四(7月27日)，美聯(lián)儲變更政策導(dǎo)向的做法繼續(xù)引領(lǐng)市場走勢，現(xiàn)貨黃金站穩(wěn)1260美元關(guān)口上方，并繼續(xù)刷新6月16日以來高點至1265.38美元/盎司。上個交易日，美聯(lián)儲在最新公布的貨幣政策聲明中，將重心轉(zhuǎn)向了縮減資產(chǎn)負(fù)債表。
美聯(lián)儲在周三(7月26日)維持1%-1.25%聯(lián)邦基金利率區(qū)間不變，并且發(fā)表聲明稱：“假設(shè)美國經(jīng)濟未來演進路徑總體上符合預(yù)期，貨幣決策層就將以相對較快的速度開始貫徹資產(chǎn)負(fù)債表正常化項目。”
一些經(jīng)濟學(xué)家表示，美聯(lián)儲未來幾個月可能更多地將目光集中于如何規(guī)劃縮減資產(chǎn)負(fù)債表(其中主要是抵押貸款支持證券和國債)，這樣一來美聯(lián)儲加息步伐可能放緩，美指積重難返，金價則得以全面化解近期的下行憂慮。
截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金交投于1262.76美元/盎司，小幅上漲0.19%；美元指數(shù)運行于93.65，上漲0.22%，盤中一度錄得去年6月27日以來新低93.14。
CME聯(lián)儲觀察工具顯示，美聯(lián)儲12月份加息概率不足50%，提前加息的可能性幾乎可以忽略。
美聯(lián)儲9月縮表預(yù)期空前強化
目前，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模高達4.52萬億美元，美國國債和抵押貸款支撐證券占據(jù)了其中的大頭，規(guī)模分別為2.46萬億美元和1.77萬億美元。08年金融危機引發(fā)了美國經(jīng)濟大衰退，美國政府隨后便啟動了不良資產(chǎn)救助計劃，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表自那以后急劇膨脹了近3.7萬億美元。
富國銀行資管部投資策略師Brian Jacobsen表示：“‘相對較快’一說表明，美聯(lián)儲幾乎就差向市場直接告白了，9月份啟動縮表的概率甚高�！�
摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家Michael Feroli指出，美聯(lián)儲似乎對通脹復(fù)蘇前景仍信心滿滿，一切盡在掌控之中，美聯(lián)儲在9月開始縮表，并在12月再度加息仍具有相當(dāng)預(yù)期。
First Franklin Mortgage首席市場策略師Brett Ewing發(fā)表聲明稱：“我們相信，無論是市場還是美聯(lián)儲本身，各界都將對資產(chǎn)負(fù)債表正�；穬A注極大的關(guān)切。并且我們預(yù)期，美聯(lián)儲將在年底前的某一時刻開啟這一進程。”
人事變動周期施加額外束縛
但德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家Torsten Slok認(rèn)為，美國通脹水平簡直就是扶不上墻的爛泥，美聯(lián)儲加息過程尚且磕磕絆絆，不敢大踏步前進。縮表一事遲遲沒有動靜完全在情理當(dāng)中，況且高層即將迎來的人事變動周期也是不得不考量的因素。
按照現(xiàn)行計劃，主席耶倫的任期將在2018年2月份屆滿。而總統(tǒng)特朗普至今尚未明確表態(tài)，是否續(xù)聘耶倫。他僅僅在本周對《華爾街日報》透露：“耶倫位列未來美聯(lián)儲主席候選人隊伍中�！�
Ewing還補充道：“只要美聯(lián)儲在此事上有一個良好開端，成功避免給市場帶來巨大紛擾，即便耶倫不再續(xù)任美聯(lián)儲主席，應(yīng)該也可以算功臣名就了�！�
現(xiàn)貨黃金若站穩(wěn)每盎司1264美元上方，并進一步漲至1271
現(xiàn)貨黃金周四盤中已上破每盎司1264美元的阻力位，若能有效站上該價位，根據(jù)波浪型態(tài)和費波納奇預(yù)測分析顯示，金價將挑戰(zhàn)下一道阻力位1271。
這兩道阻力位分別是上升C浪的38.2%和50%費波納奇預(yù)測水平，而上升C浪是自7月10日低點1204.45展開的三浪周期的第三浪。
該浪至少可能來到1277，若完全展開，可能延升至1298。若無法有效站穩(wěn)1264上方，金價或自當(dāng)前價位展開修正，短期下方支撐看1256。
天量資產(chǎn)大甩賣，怎能暗度陳倉？
如今，美聯(lián)儲打算逐步收減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，主要策略是持有債券到期后，套現(xiàn)資金不再用于新的投資。美聯(lián)儲更新政策導(dǎo)向的做法并不令人意外，但是鑒于其天量規(guī)模的資產(chǎn)負(fù)債表，縮表完全有可能對債券市場形成摧枯拉朽般的碾壓態(tài)勢。
美債收益率或兩位數(shù)基點拉升
高盛集團策略師預(yù)計，如果2017年內(nèi)縮表預(yù)期最終得以兌現(xiàn)，美國10年期國債收益率年內(nèi)或上漲20個基點，未來2年年均收益率提升約為12.5個基點。(注：債券價格與收益率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系)
高盛公司一直通過運用美聯(lián)儲設(shè)計的模型，尋求知曉美聯(lián)儲完全移除推行多年的寬松貨幣政策，究竟會有多大的波及面。美聯(lián)儲決策層官員此前曾預(yù)估稱，在整個量化寬松政策推行過程中，美聯(lián)儲給債市制造了高達100個基點的到期溢價。(注：到期溢價代表了投資者持有長期債券所要求的額外收益率)
風(fēng)險資產(chǎn)盡早減持
高盛公司分析師還認(rèn)為，包括股票在內(nèi)的主要風(fēng)險資產(chǎn)都將因為美聯(lián)儲啟動縮表而面臨巨大賣壓。因為全球主要央行在先前大推量化寬松的過程中，投資者大量涌入股市，尋求更高的收益回報。
之所以到目前為止，金融市場對美聯(lián)儲貨幣政策從緊的反應(yīng)尚顯溫和，很大程度上是因為投資者此前對美聯(lián)儲縮表預(yù)期不甚濃烈�；蛟S在今后的日子里，市場表現(xiàn)會變得更加不可預(yù)測。
Hilltop Securities首席策略師Mark Grant在博客中寫道：“股市表現(xiàn)尚且令人滿意，并非因為上市公司的盈利前景有多么誘人，而是因為有源源不斷的資金得以流入股市。美聯(lián)儲加大力度抽離市場流動性，股市未來就真的難說了。”
PGIM Fixed Income高級投資官Mike Collins坦言：“美聯(lián)儲縮表開頭越是緩慢、越是平緩，后期的加速度就會越大。”他指出，一旦縮表開端，資產(chǎn)減持規(guī)模每個月都會有所提升，一年之后的年度減持規(guī)模將不下6000億美元。
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