2016年金融市場(chǎng)“黑天鵝”群舞 細(xì)數(shù)2017年“驚世預(yù)言”

　　2016年金融市場(chǎng)可謂“黑天鵝”群舞：從日銀負(fù)利率、英國(guó)脫歐、特朗普贏得美國(guó)大選....2016年政治、經(jīng)濟(jì)及金融情勢(shì)都讓無(wú)數(shù)人跌破眼鏡，展望2017年，投資人的心情是既期待又怕受傷害。
　　
　　基本上來(lái)看，各方的共同看法是債券的35年牛市已經(jīng)結(jié)束，通脹回歸，主要央行的刺激能力已到極限，全球經(jīng)濟(jì)的刺激動(dòng)能將是來(lái)自各國(guó)政府。這對(duì)金融市場(chǎng)的影響將是，國(guó)債收益率、發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票、及美元進(jìn)一步走強(qiáng)，在美債收益率升高下，新興市場(chǎng)貨幣、股票及債券料將飽受壓力。
　　
　　股市方面，偏好發(fā)達(dá)市場(chǎng)甚于新興市場(chǎng)，偏好景氣循環(huán)股甚于防御類(lèi)股，銀行股料將受惠于債券收益率曲線陡化，而基建支出可能提振住房及建筑股。
　　
　　這是一般的看法。那么又有哪些獨(dú)排眾議的觀點(diǎn)呢？哪些環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)意外轉(zhuǎn)折呢？
　　
　　1.債券收益率將下跌？
　　
　　匯豐銀行(HSBC)曾正確預(yù)測(cè)到美國(guó)國(guó)債收益率近期跌至歷史低位的這波走勢(shì)。
　　
　　該行稱(chēng)，債券收益率明年很可能上漲，10年期美債收益率料觸及2.5%。
　　
　　但這是發(fā)生在第一季度的事。
　　
　　自那以后，匯豐債券分析師Steven Major預(yù)計(jì)國(guó)債收益率將再度大跌至1.35%，重新測(cè)試今年創(chuàng)下的數(shù)十年低點(diǎn)。
　　
　　Major給出的理由是：起初漲至2.5%的走勢(shì)會(huì)讓融資環(huán)境收緊、對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成拖累并讓美聯(lián)儲(chǔ)(FED)束手束腳，因此漲勢(shì)是不可持續(xù)的。
　　
　　這真是大膽的預(yù)測(cè)！
　　
　　2.“巔峰”2016
　　
　　美銀美林(BofA Merrill Lynch)認(rèn)為，2016年不僅經(jīng)歷了“流動(dòng)性高峰，不均衡高峰，全球化高峰和通縮高峰”，還見(jiàn)證了史上最大債券牛市的終結(jié)。
　　
　　但明年這一切都將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
　　
　　美銀美林分析師們說(shuō)道：“2006年以來(lái)首次，G7國(guó)家不會(huì)大幅放松貨幣政策，利率和通脹將高于預(yù)期�！�
　　
　　他們甚至給出了債券牛市可能終結(jié)的具體日子：2016年7月11日，當(dāng)時(shí)美國(guó)30年期國(guó)債收益率在2.088%觸底。目前報(bào)3%左右。
　　
　　3.黑天鵝
　　
　　法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)分析師在一張圖上畫(huà)了四只“黑天鵝”，這些黑天鵝事件可能會(huì)影響到明年的全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)格局，或好或壞。多數(shù)情況都是產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　
　　他們認(rèn)為，最可能改變明年前景的尾部風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自政治不確定性(概率為30%的風(fēng)險(xiǎn)因素)、債券收益率大幅上揚(yáng)(概率為25%)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸(概率為25%)以及貿(mào)易戰(zhàn)(概率為15%)。
　　
　　5.歐洲央行擴(kuò)大QE？
　　
　　通脹已經(jīng)觸底，美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，其他央行也開(kāi)始收斂刺激力度。那么歐洲央行(ECB)照理來(lái)說(shuō)應(yīng)削減其每月800億歐元的量化寬松(QE)計(jì)劃。但也許不會(huì)。
　　
　　加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)預(yù)計(jì)，因通脹與經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)不足，歐洲央行不但會(huì)在12月延長(zhǎng)QE計(jì)劃，而且明年稍晚將考慮再次延長(zhǎng)。
　　
　　該行分析師們說(shuō)道：“即便是快到2017年底的時(shí)候，大家的討論可能會(huì)與目前非常相似：歐洲央行該如何繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)？”
　　
　　此舉或讓本已不小的美國(guó)與歐元區(qū)國(guó)債利差進(jìn)一步擴(kuò)大。本周10年期國(guó)債利差已達(dá)到逾25年最大(210個(gè)基點(diǎn))，兩年期德債收益率跌至紀(jì)錄低位負(fù)0.74%，令兩年期國(guó)債利差也擴(kuò)至十年來(lái)最高水準(zhǔn)(185個(gè)基點(diǎn))。
　　
　　6.萬(wàn)億美元資金助美股再創(chuàng)新高？
　　
　　如果美國(guó)總統(tǒng)當(dāng)選人特朗普(Donald Trump)履行其削減企業(yè)稅的承諾，那么美國(guó)企業(yè)能帶回多少海外獲利呢？德意志銀行(Deutsche Ban)預(yù)計(jì)將高達(dá)1萬(wàn)億美元左右。
　　
　　這可能會(huì)給已漲至紀(jì)錄高位的美國(guó)股市再度注入“催化劑”。
　　
　　花旗(Citigroup Inc.)發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，在發(fā)達(dá)國(guó)家股指漲勢(shì)引領(lǐng)下，明年全球股市將上漲10%。美元上漲10%及美國(guó)企業(yè)稅削減至20%，將令全球每股盈余上漲6%。
　　
　　報(bào)告顯示：“如果其他國(guó)家也減稅，那么即便處在經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，每股盈余也將進(jìn)一步上升�！�
　　
　　7.A股回歸牛市？
　　
　　國(guó)際知名投行摩根士丹利(Morgan Stanley)預(yù)計(jì)，中國(guó)股市將恢復(fù)牛市大漲行情。
　　
　　該行預(yù)計(jì)上證綜指明年底將報(bào)4,400點(diǎn)，較目前的3,241點(diǎn)水平漲36%。預(yù)計(jì)每股盈余(EPS)將增長(zhǎng)6%，高于此前預(yù)計(jì)的4%。
　　
　　這一預(yù)測(cè)的前提是中美不出現(xiàn)“重大”貿(mào)易保護(hù)主義摩擦，不過(guò)由于存在這類(lèi)摩擦的威脅，且中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍處于相對(duì)初期，因此2017年上半年國(guó)內(nèi)貨幣政維將保持寬松。
　　
　　摩根士丹利稱(chēng)，地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管收緊，已開(kāi)始將富裕人群的資金引向股市，“總體來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)這一次的牛市會(huì)比上次更加溫和，但持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)”。