美國(guó)8月非農(nóng)雖不及預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)9月加息可能性尚存

　　美國(guó)8月非農(nóng)報(bào)告讓投資者處于復(fù)雜境地：這份報(bào)告并沒(méi)有強(qiáng)勁到足夠讓投資者相信美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在9月加息，不過(guò)也沒(méi)有差到足以迫使投資者全然相信美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)按兵不動(dòng)的程度。
　　
　　周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.1萬(wàn)人，低于普遍預(yù)估的18萬(wàn)人；7月份非農(nóng)就業(yè)由25.5萬(wàn)上修至增長(zhǎng)27.5萬(wàn)。盡管美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱，但第三季度單月平均增長(zhǎng)人數(shù)為21.3萬(wàn)，遠(yuǎn)高于第二季度的14.6萬(wàn)和第一季度的19.6萬(wàn)。
　　
　　8月份平均每周工時(shí)減少至34.3小時(shí)，低于普遍預(yù)估的34.5小時(shí)；7月份的每周工時(shí)則從34.5小時(shí)下修為34.4小時(shí)。工作總時(shí)數(shù)增長(zhǎng)停滯，表明下半年開(kāi)局美國(guó)GDP增長(zhǎng)將減緩。
　　
　　此外，美國(guó)8月薪資增速很溫和，時(shí)薪月率增長(zhǎng)0.1%，年率增速由此前的2.6%降至了2.4%，這非常重要，因?yàn)槭袌?chǎng)普遍的邏輯是：勞動(dòng)力市場(chǎng)更加趨緊，意味著薪資增速加快，推升通脹壓力，進(jìn)而美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降低寬松程度。
　　
　　相比6月和7月強(qiáng)勁的美國(guó)就業(yè)報(bào)告，8月的就業(yè)數(shù)據(jù)雖然相對(duì)平淡，但依舊穩(wěn)固；表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力良好，15.1萬(wàn)的非農(nóng)新增就業(yè)增速并不算很慢，不足以阻止美聯(lián)儲(chǔ)，也不會(huì)改變耶倫的基本情境假設(shè)：勞動(dòng)力市場(chǎng)已加強(qiáng)。
　　
　　因此，不排除美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)把8月份15.1萬(wàn)的新增非農(nóng)就業(yè)視為相對(duì)積極的跡象。因?yàn)閺臍v史來(lái)看，美國(guó)8月的非農(nóng)數(shù)據(jù)極有可能被平均上修7萬(wàn)，因而15.1萬(wàn)的就業(yè)數(shù)據(jù)看起來(lái)也似乎極好。因此，美聯(lián)儲(chǔ)或仍有可能在9月加息。
　　
　　此外，值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上周五在杰克遜霍爾年度會(huì)議上的演講中有一句話或許隱藏著判斷美國(guó)8月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告是否能支撐美聯(lián)儲(chǔ)最早在本月加息的關(guān)鍵。
　　
　　耶倫在杰克遜霍爾年度會(huì)議上曾經(jīng)明確表示“近幾個(gè)月升息理由已經(jīng)增強(qiáng)”，這雖是市場(chǎng)焦點(diǎn)，但是，耶倫在演講中也有新的陳述，稱美聯(lián)儲(chǔ)的決定取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否能夠“持續(xù)印證”其經(jīng)濟(jì)展望。通過(guò)這句話以及美聯(lián)儲(chǔ)官員近期的其他談話可以看出，美國(guó)的非農(nóng)新增就業(yè)人口只需穩(wěn)健，不用特別亮麗，就能夠促使美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)加息。
　　
　　今年稍早全球局勢(shì)的發(fā)展，以及5月份美國(guó)就業(yè)人口的疲軟表現(xiàn)，使得美聯(lián)儲(chǔ)暫緩了此前的加息計(jì)劃，不過(guò)6月和7月的非農(nóng)新增就業(yè)人口大幅反彈。
　　
　　雖然8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告表明在面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滯緩之際，美國(guó)就業(yè)狀況未大幅惡化，但同樣也并未傳遞出經(jīng)濟(jì)將在今年下半年強(qiáng)勁反彈的趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)決策層將考慮經(jīng)濟(jì)是否足夠強(qiáng)勁，能夠安然承受加息，因?yàn)榻衲晟习肽昝绹?guó)GDP平均增長(zhǎng)1%，表明并未如預(yù)期般強(qiáng)勁。
　　
　　如果美聯(lián)儲(chǔ)需要等到GDP增長(zhǎng)滯緩的局面在中期內(nèi)改善，那么美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在12月加息。
　　
　　法國(guó)巴黎銀行駐紐約資深美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Laura?Rosner表示，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言加息門檻似乎相當(dāng)?shù)汀Ｒ畟惖难葜v給人的印象就是：目前的指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)符合展望，美聯(lián)儲(chǔ)想要看看這個(gè)印證的情況能持續(xù)下去。因此數(shù)據(jù)不需要大幅超乎之前的情況就可以。
　　
　　此外，在9月FOMC貨幣政策到來(lái)前，美聯(lián)儲(chǔ)將還有一系列其它的國(guó)內(nèi)和國(guó)際數(shù)據(jù)可供參考。因此，預(yù)計(jì)此次只要非農(nóng)就業(yè)不低于15萬(wàn)，美聯(lián)儲(chǔ)均有可能在9月采取行動(dòng)，因?yàn)檫@將符合耶倫近期的表述，即印證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景依然向好，從而也將為美聯(lián)儲(chǔ)在9月采取行動(dòng)提供支持，當(dāng)然一旦美聯(lián)儲(chǔ)9月加息，那么12月加息的概率將大大下降，年內(nèi)或?qū)⒅患酉⒁淮巍?br>　　
　　且預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)如果在9月采取行動(dòng)，那么其將對(duì)政策聲明以及點(diǎn)陣圖做偏鴿派的修改。這也就意味著，美聯(lián)儲(chǔ)或在9月采取加息行動(dòng)的同時(shí)，通過(guò)下調(diào)利率預(yù)期改變加息路徑來(lái)安撫市場(chǎng)。