黃金幕后宿敵：美國長期實際利率

　　波蘭米塞斯研究院智庫(Polish Mises Institute think tank)成員，同時也是第六屆國際弗農(nóng)·史密斯(the 6th International Vernon Smith Prize)桂冠得主Arkadiusz Sieroń在Sunshine Profits網(wǎng)站上撰文稱，黃金最近下跌的很大一部分原因歸咎于美國長期實際利率上揚。雖然，黃金與長期實際利率的負相關并不是一成不變，但最近黃金下跌的重要驅動因素之一卻是長期實際利率上揚走高。
　　
　　黃金宿敵:美國長期實際利率
　　
　　Arkadiusz Sieroń指出，雖然很多分析師不斷撰文指出，黃金最近慘遭不幸的重要的原因是美元不斷飆高。實際上，美元指數(shù)在9月從82.7480上漲了近3.85%，至85.9360。這使得美元成為過去幾個月黃金下跌的眾矢之的。
　　
　　Arkadiusz Sieroń還表示，從理論和實際經(jīng)驗來看，匯率的變化通常會波及黃金市場。根據(jù)知名經(jīng)濟學家Sjaastad and Scacciavillani發(fā)現(xiàn)，1982-1990期間，現(xiàn)貨黃金顯性的價格波動近一半的原因歸咎于外匯市場主要貨幣對匯率變化。根據(jù)Sjaastad所著和世界黃金協(xié)會(World Gold Council)第3次黃金投資者報告顯示，就風險管理和資本保值來看，美元對黃金的影響最為顯著。從1976第3季度至2013年第1季度匯市變化可以看出，美元價格變化成為市場長期波動的主導因素。美元對黃金的影響是其它長期宏觀面對黃金影響程度的兩倍多。
　　
　　因此，理所當然，黃金與美元之間的相互關系很明顯值得市場去關注和加以分析。毫無疑問，美元對黃金的影響中間交織著美國實際利率變化。
　　
　　美元與黃金負相關并不是一成不變
　　
　　Arkadiusz Sieroń還指出，一些財經(jīng)媒體喜歡重復報道美元與黃金的負相關關系。這也就意味著，美元走軟，黃金上漲；反之亦然。雖然上述關系一般而言是正確的，但投資者并不能將此信奉為亙古不變的真理。根據(jù)我們的矩陣模型工具顯示，黃金與美元的關系在短線、中期和長線看來是不一樣的。即使兩者之間的關系十分緊密，投資者也應該仔細研究美元對黃金市場的具體影響。
　　
　　通常而言，有一條基準線是美元與黃金成負向相關，黃金通常被認為是美元的替代品也就是“勁敵”。但這種規(guī)律并不是一成不變的，因黃金并不是僅作為美元對沖產(chǎn)品而存在。黃金通常是整個貨幣體系的對沖資產(chǎn)。因此，隨著非美市場變化，黃金可能隨著美元一起上漲。因此，投資者若想要在黃金市場上獲利，就需要時刻關注影響美元變化的其他市場因素，譬如全球其它主要央行的貨幣政策立場變化。
　　
　　考慮這一點，我們認為，最近美元的漲勢可能是暫時性的，因市場對美聯(lián)儲不久將加息的錯誤預期。因此，套用馬克吐溫的話來講，媒體對“美元進入牛市也就意味著黃金進入熊市”的報道可能夸大了。長線看來，雖然美元有可能高歌猛進，但未來幾年黃金市場的前景依舊樂觀。
　　
　　北京時間11月4日18:41，現(xiàn)貨黃金報1168.90。