市場在瑞士公投前顯露不安

　　黃金和外匯市場開始在瑞士公投前首次表現(xiàn)出不安情緒。這場公投可能會迫使瑞士央行購買數(shù)千噸黃金且永不將其出售，此舉將使該行迄今為止壓低瑞士法郎的可信政策復(fù)雜化。
　　
　　這場所謂“拯救瑞士黃金”( Save Our Swiss Gold)的公投定于11月30日舉行，不過“贊成票”并非是問題的解決之道。公投提出的有爭議措施在最終變成法律之前還面臨重重障礙。盡管如此，公投一旦通過會迫使瑞士央行(Swiss National Bank)將大約5,470億美元資產(chǎn)的20%以黃金形式持有，重返2008年該行上次持有黃金的比例水平。這不禁讓人回想起瑞士在全球金市發(fā)揮主導(dǎo)作用的時代。
　　
　　目前瑞士央行持有的資產(chǎn)中黃金占比為7.7%，增持黃金會使其抑制瑞士法郎升值的努力變得復(fù)雜。因此，幫助交易員和投資者通過瑞士法郎在投票期間突然大幅波動而獲利（或者保護自身）的衍生品需求不斷謹(jǐn)慎地增加。
　　
　　瑞士銀行(UBS)策略師Beat Siegenthaler表示，公投一旦通過，給市場帶來的影響可能會相當(dāng)大。他指出，瑞士各地區(qū)及議會必須批準(zhǔn)這一動議，這就使得該動議實施的可能性不大。不過他補充道，投資者可能還是想要再買個“保險”。
　　
　　市場目前正顯現(xiàn)出相關(guān)跡象。通常來說，瑞士法郎是主要貨幣中波動幅度最低的，這主要是因為瑞士央行執(zhí)行了三年防止歐元兌瑞士法郎跌破1.20瑞士法郎的政策。幾乎沒有市場人士預(yù)計歐元波動區(qū)間短期內(nèi)將距離這一下限太遠(yuǎn)。這意味著（幫助投資者和交易員從未來匯率波動中獲利或?qū)�沖相關(guān)風(fēng)險的）外匯期權(quán)價格幾乎不會波動。
　　
　　但未來兩個月的期權(quán)價格卻出現(xiàn)了價差。
　　
　　兩個月期（11月黃金公投之后）的歐元兌瑞郎外匯期權(quán)價格目前高于一個月期、或者是公投之前到期的外匯期權(quán)價格。這表明，購買公投之後到期的歐元兌瑞郎外匯期權(quán)所付出的成本要高一些。而幾天前這兩類合約還是像以往一樣保持著慣常的緊密聯(lián)系。歐元兌美元等其他匯率的外匯期權(quán)目前則不存在像歐元兌瑞郎外匯期權(quán)這樣的價格差。
　　
　　黃金分析師指出，黃金期權(quán)也出現(xiàn)類似的需求溫和增加，反映瑞士央行大規(guī)模買進黃金的較小可能性。法國興業(yè)銀行(Societe Generale)的分析師Robin Bhar表示，這勢必會給黃金價格帶來提振，但他還稱，美國可能加息的影響也不容小覷。黃金現(xiàn)階段報每盎司1228.00美元/盎司左右。
　　
　　他還稱，從期權(quán)市場的情況來看，市場開始對黃金市場的上行可能性做出反應(yīng)，但目前的反應(yīng)仍相當(dāng)平靜。
　　
　　當(dāng)前瑞郎面臨的問題是，如果通過法律強制要求瑞士央行持有20%的黃金資產(chǎn)，對匯率下限將有何影響。2011年底瑞士央行儲備大增，當(dāng)時該行首次承諾在歐元跌破或過于接近1.20瑞郎下限時大規(guī)模買入歐元，以此避免貨幣推動型通縮。如果瑞士央行被迫再次買入歐元，則需同時加大黃金買入以保持20%的資產(chǎn)比例。同樣，這一黃金儲備要求也意味著瑞士央行必須在黃金價格下跌時增持黃金，可能需要減持歐元或美元。這種必然的買入和賣出將牢牢吸引投機者。法國興業(yè)銀行駐紐約的外匯分析師Sebastien Galy說，這會是給市場的大禮。
　　
　　但由于情況額外復(fù)雜，人們很難想見匯率政策如何能無限期地保持現(xiàn)狀。瑞士央行為了壓低瑞郎匯率而將利率設(shè)定為負(fù)值的可能性也加大了。
　　
　　就事實而言，這一黃金動議將要求瑞士央行分五年買入總計約1,500噸黃金，才能達到20%的目標(biāo)。
　　
　　投資者此前并未過多關(guān)注該投票，但現(xiàn)在認(rèn)識到了風(fēng)險。這與交易員們今年9月在最后時刻對蘇格蘭獨立公投感到擔(dān)憂的狀況如出一轍。
　　
　　巴克萊(Barclays)外匯研究部門歐洲主管Marvin Barth說，情況開始發(fā)生變化，因為人們意識到憲法修改后瑞士需要買入黃金，這種操作是不可逆的。他說，這項動議幾乎肯定意味著歐元兌瑞郎匯率會出現(xiàn)更大波動，雖然其對瑞郎的影響可能正負(fù)皆有，具體取決于瑞士央行的政策響應(yīng)。
　　
　　北京時間18:18，現(xiàn)貨黃金報1228.78美元/盎司。