美聯(lián)儲(chǔ)加息是否大勢(shì)所趨

　　自從今年9月份以來，金融市場(chǎng)便不斷聚焦美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息，一時(shí)間關(guān)于提早加息的說法甚囂塵上，不同的財(cái)經(jīng)網(wǎng)(博客,微博)站也是眾說紛紜。其實(shí)，稍微對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部16名官員的觀點(diǎn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，便不難發(fā)現(xiàn)，比較可能的生息時(shí)間是在2015年年末，而不是市場(chǎng)上普遍認(rèn)為的2014年年底。
　　
　　我們將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行深入剖析，并且匯總美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部16名官員對(duì)未來美國經(jīng)濟(jì)GDP增幅、失業(yè)率預(yù)測(cè)，以及加息具體時(shí)間和生息幅度進(jìn)行全面匯總和分析，從而為投資者提供一個(gè)關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的全景圖。
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀
　　
　　從2013年開始至今，美國經(jīng)濟(jì)一直處于緩慢回升的過程，GDP增速加快，失業(yè)率逐漸下降，尤其是進(jìn)入2014年以后，失業(yè)率下降速度也在提高，每個(gè)月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加值也在攀升。這些都反映了美國經(jīng)濟(jì)逐漸向好的趨勢(shì)，但是整個(gè)緩慢回升的過程中，數(shù)據(jù)并不具有連貫性，比如非農(nóng)數(shù)據(jù)增加值經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)意外下滑的情況，這就反映了美國經(jīng)濟(jì)并沒有完全恢復(fù)元?dú)狻?BR>　　
　　從下面關(guān)于GDP增幅和實(shí)際GDP增幅，以及通脹率等一系列趨勢(shì)中就不難發(fā)現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)的緩慢回升，并不是風(fēng)險(xiǎn)全無，一些脆弱的環(huán)節(jié)，比如勞動(dòng)參與率下降，非農(nóng)就業(yè)增加值不穩(wěn)定等，都會(huì)再次拖累美國經(jīng)濟(jì)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)措施
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)作為美國的央行，目前主要采取了兩個(gè)貨幣措施：QE和低利率。QE即貨幣量化寬松政策，旨在通過央行購買市場(chǎng)債券來提供更多的貨幣，從而刺激經(jīng)濟(jì)回升；低利率則寄希望與私營企業(yè)可以通過更低的融資成本進(jìn)行創(chuàng)業(yè)和擴(kuò)展，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升。2008年以來，美國實(shí)行了三輪QE，并且將利率下調(diào)至0-0.25%的水平，可以說這些措施將美國的貸款成本幾乎下降至0利率，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了很大的作用。
　　
　　隨著美國經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，美聯(lián)儲(chǔ)也已經(jīng)在2013年年末開始縮減QE，并且有望在2014年年末完全結(jié)束QE。因此，很多投資者在這樣的大背景下，便偏于認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)很快便會(huì)開始加息，從此前的0-0.25%上調(diào)至0.8-1.3%附近。然而，這一猜測(cè)與美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部官員的看法并不一致。
　　
　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部官員認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
　　
　�。�1）經(jīng)濟(jì)回暖并不穩(wěn)定
　　
　　（2）全球經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加大，使得美國經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境并不十分有利
　　
　　（3）通脹一直未能達(dá)到2%的目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)活力不足
　　
　�。�4）美元升值過快使得國內(nèi)購買力增加，進(jìn)一步拉低通脹
　　
　　所以，美聯(lián)儲(chǔ)在最新一次貨幣會(huì)議上反復(fù)強(qiáng)調(diào)，太快的加息很容易對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成傷害，很有可能使得此前逐漸向好的美國經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)下滑風(fēng)險(xiǎn)。以下就是美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于未來美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)和加息時(shí)間表的匯總。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員多數(shù)認(rèn)為2014年經(jīng)濟(jì)增幅或在2-2.3%區(qū)間，而認(rèn)為2015年會(huì)增長(zhǎng)至3%左右的人數(shù)達(dá)到了9人。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為2015年美國失業(yè)率會(huì)從2014年的6%左右逐漸下降至5.5%左右。
　　
　　美國名義GDP增幅不穩(wěn)定，2014年一季度甚至出現(xiàn)了下滑的的情況。總體上2014年名義GDP增幅加快。
　　
　　在目前16名官員中，有12名美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為2015年年底是合理的加息時(shí)間，而認(rèn)為2014年應(yīng)該加息的只有2人，認(rèn)為2016年加息的官員有3人。所以，從上圖中我們完全可以推斷，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2015年中期至2015年末開始考慮加息。
　　
　　由此可以推論，黃金價(jià)格在2014年四季度的空頭壓力不會(huì)太大，整體持穩(wěn)在1200美元以上是比較合理的預(yù)測(cè)。而對(duì)于2015年黃金價(jià)格的運(yùn)行區(qū)間的低位支撐或下探至1180美元附近。此外，黃金價(jià)格在2015年的走勢(shì)，還要取決于美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度以及美元的走勢(shì)。
　　
　　美國名義GDP增幅不穩(wěn)定，2014年一季度甚至出現(xiàn)了下滑的的情況�？傮w上2014年名義GDP增幅加快。
　　
　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)16名官員中，有15人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在2014年年末維持0-0.25%的利率水平，超過半數(shù)的人認(rèn)為2015年利率應(yīng)該上調(diào)至1-1.5%的區(qū)間，而且對(duì)于2015年利率上調(diào)區(qū)間的分歧較大。2016年，多數(shù)官員認(rèn)為利率水平應(yīng)該在2-3%的區(qū)間。因此，從利率提升角度上來看，黃金價(jià)格在2014-2015年上半年仍然可以受到較為寬松的貨幣政策支撐。因?yàn)橐话憷�率若低�?%，經(jīng)濟(jì)學(xué)上均稱之為較為寬松的貨幣環(huán)境。
　　
　　綜上所述，從美國經(jīng)濟(jì)仍有波動(dòng)的現(xiàn)實(shí)角度，美聯(lián)儲(chǔ)16明官員和11名有投票權(quán)的官員中，超過90%的人認(rèn)為2015年年末是合理的加息時(shí)間，而不是2014年，同時(shí)60%的官員認(rèn)為2015年美國利率水平應(yīng)該在1-1.5%的水平。這使得黃金價(jià)格在2014年四季度難以大幅下跌，同時(shí)2015年上半年空頭壓力也較小，2015年國際金價(jià)均價(jià)的支撐位置或在180美元附近。