耶倫國會(huì)再作證 對美元究竟福兮禍兮

　　因俄羅斯和烏克蘭之間的地緣政治緊張局勢持續(xù)，投資人買進(jìn)美元避險(xiǎn)，加之隔夜美國房市數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美元指數(shù)周三（2月26日）升至兩周高位，周四亞市早盤守在該高點(diǎn)附近。美聯(lián)儲(chǔ)（FED）主席耶倫（Janet Yellen）周四稍晚的參議院證詞將受到密切關(guān)注，由于此次證詞內(nèi)容會(huì)與上次有所改變，預(yù)計(jì)將會(huì)對匯市產(chǎn)生重大影響。
　　
　　美國商務(wù)部（DOC）周三（2月26日）發(fā)布報(bào)告稱，該國1月份新屋銷售大幅超出預(yù)期，并創(chuàng)下逾5年來的最高值，顯示出美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，美國1月新屋銷售年率為46.8萬戶，為2008年7月來最高，預(yù)估為40萬戶，美國1月新屋銷售較前月上升9.6%。
　　
　　周四亞市早盤，美元指數(shù)報(bào)80.41附近，隔夜一度觸及2月中來最高的80.52，并創(chuàng)創(chuàng)約一個(gè)月來最大單日升幅。
　　
　　俄羅斯總統(tǒng)普京（Vladimir Putin）周三命令駐扎在烏克蘭邊境附近的軍隊(duì)進(jìn)行戰(zhàn)備演習(xí)，這是烏克蘭前總統(tǒng)亞努科維奇（Viktor Yanukovich）被罷免后，俄羅斯最高調(diào)的強(qiáng)硬表態(tài)。
　　
　　野村證券（Nomura）匯市策略師Charles St-Arnaud表示：“地緣政治風(fēng)險(xiǎn)令厭惡風(fēng)險(xiǎn)情緒加重，投資者投入美元避險(xiǎn)�！�
　　
　　耶倫再度造訪國會(huì)山
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將于北京時(shí)間周四23:00在參議院金融委員會(huì)（Senate banking committee）發(fā)表證詞陳述。屆時(shí)，耶倫將會(huì)再度就美國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策發(fā)表評論，并接受該委員會(huì)的質(zhì)詢。
　　
　　市場預(yù)期耶倫周四在參議院金融委員會(huì)作證時(shí)將再次確認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)暫�？s減購債計(jì)劃，這對美元也有幫助。
　　
　　參議院聽證會(huì)原本2月13日舉行，后因暴風(fēng)雪而取消。此前2月11日，耶倫在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)作證時(shí)表示，如果較好的經(jīng)濟(jì)增長前景被證實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)繼續(xù)有序縮減購債規(guī)模。并且聯(lián)儲(chǔ)只有在經(jīng)濟(jì)前景嚴(yán)重惡化的情況下才會(huì)增加購買資產(chǎn)的規(guī)模。她還對1月和12月新增就業(yè)崗位較低感到意外，但表示聯(lián)儲(chǔ)必須謹(jǐn)慎而不能匆忙下結(jié)論。
　　
　　目前市場人士在熱烈地討論，今年年初美國經(jīng)濟(jì)明顯疲弱狀態(tài)是極寒天氣導(dǎo)致的短暫結(jié)果，還是會(huì)長期持續(xù)。議員們可能會(huì)問及耶倫對天氣因素是否有不同看法，不過幾乎沒有人預(yù)期其立場會(huì)迅速轉(zhuǎn)變。
　　
　　在首次國會(huì)聽證中，耶倫基本延續(xù)了前任伯南克（Ben Bernanke）的施政方略。她的證詞中強(qiáng)調(diào)了勞動(dòng)力市場累計(jì)實(shí)現(xiàn)的進(jìn)展，但也注意到“勞動(dòng)力市場的復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成”，同時(shí)“在評估美國勞動(dòng)力市場環(huán)境時(shí)考慮失業(yè)率以外的因素”是重要的，暗示當(dāng)前認(rèn)為美國勞動(dòng)力市場仍然萎靡。
　　
　　耶倫表示只要未來經(jīng)濟(jì)與預(yù)期大體一致，很可能在未來的利率決議上以當(dāng)前的節(jié)奏每個(gè)月縮減100億的購債規(guī)模進(jìn)一步縮減資產(chǎn)購買的速度，她還重申了失業(yè)率到達(dá)6.5%并非是自動(dòng)觸發(fā)加息的門檻，暗指美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持縮減QE的步伐但強(qiáng)調(diào)了未來繼續(xù)寬松的貨幣政策。
　　
　　利率指導(dǎo)或引入新策略
　　
　　另一方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，新上任的耶倫正在試圖打造一個(gè)在對外溝通聯(lián)儲(chǔ)維持低利率意圖上的共識(shí)性新策略，耶倫可動(dòng)用的選擇可以使持續(xù)6年歷史的工具——聯(lián)儲(chǔ)的季度預(yù)測。
　　
　　根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)1月決策會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要，聯(lián)儲(chǔ)決策制定者們正在計(jì)劃放棄維持利率在接近零點(diǎn)直到失業(yè)率跌至6.5%以下的這一承諾。由于美國國內(nèi)失業(yè)率已經(jīng)跌至6.6%，但經(jīng)濟(jì)還是需要來自聯(lián)儲(chǔ)的支持，該標(biāo)準(zhǔn)似乎已失效。
　　
　　聯(lián)邦公開市場委員會(huì)而言，政策挑戰(zhàn)在于放棄6.5%這個(gè)失業(yè)率門檻的同時(shí)，不提高短期利率會(huì)很快被提升的市場預(yù)期。決策者們在上個(gè)月的會(huì)議中所討論的一個(gè)可能選擇是，轉(zhuǎn)而依賴對通貨膨脹，失業(yè)率，增長以及基準(zhǔn)利率的預(yù)測，也就是所謂的經(jīng)濟(jì)預(yù)期匯總報(bào)告來作為釋放政策意圖信號的方式。
　　
　　加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）在紐約的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾在紐約聯(lián)儲(chǔ)交易席位任職分析師的Tom Porcelli說，“我毫不懷疑，綜合的經(jīng)濟(jì)預(yù)期會(huì)在未來變得更加重要。聯(lián)儲(chǔ)的確正在嘗試給我們盡可能多的信息，這是值得實(shí)現(xiàn)的溝通方式�！�
　　
　　耶倫最早拋出上述政策指引變化暗示的時(shí)點(diǎn)就在周四的聽證會(huì)上，觀點(diǎn)是否成行投資者不妨拭目以待。
　　
　　耶倫證詞對美元影響究竟如何？
　　
　　BK Asset Management分析師Kathy Lien最新撰文稱：“投資者在周四稍晚美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的國會(huì)作證之前買入美元。鑒于美國國債收益率下滑以及股市出現(xiàn)上漲，投資者并不預(yù)計(jì)耶倫將會(huì)發(fā)表特別具有破壞力的言論。我們知道，她正在考慮調(diào)整前瞻指引，但距離下次FOMC會(huì)議僅有三個(gè)星期，且新一份非農(nóng)報(bào)告即將出爐，我們對耶倫會(huì)在國會(huì)作證時(shí)分享有關(guān)改變貨幣政策的計(jì)劃持懷疑態(tài)度�！�
　　
　　文章顯示：“我們不要忘記，耶倫尚未主持首次FOMC會(huì)議。我們相信，耶倫的言論將對美元構(gòu)成利好，而非起到打壓作用。盡管新屋銷售意外上揚(yáng)，近期多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人感到失望，一些投資者猜測耶倫可能會(huì)承認(rèn)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)惡化，并借此說明貨幣政策將在未來較長一段時(shí)間內(nèi)保持寬松。但很可能會(huì)出現(xiàn)這樣一種情況，即像她的許多同僚那樣，耶倫將淡化這些負(fù)面消息，將近期經(jīng)濟(jì)疲軟表現(xiàn)歸咎于暫時(shí)性因素，假如情況如此的話，則美元會(huì)出現(xiàn)反彈�！�
　　
　　三井住友信托銀行（Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd）駐紐約全球市場副總裁Yasuhiro Kaizaki稱：“若未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美元有望進(jìn)一步走強(qiáng)。”
　　
　　外匯經(jīng)紀(jì)商Commonwealth Foreign Exchange Inc。首席市場分析師Omer Esiner表示，若任何美聯(lián)儲(chǔ)官員重申該聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)縮減購債，都將對美元形成利好。
　　
　　西太平洋銀行（Westpac）外匯策略師Sean Callow說道： “如果她對預(yù)先準(zhǔn)備好的證詞內(nèi)容作出修改，將非常令人意外。不過市場應(yīng)該會(huì)對她在參議院金融委員會(huì)的答問環(huán)節(jié)相當(dāng)感興趣。議員質(zhì)詢的一個(gè)關(guān)鍵問題應(yīng)該是，她認(rèn)為美國數(shù)據(jù)近期的疲弱表現(xiàn)在多大程度上應(yīng)歸咎于天氣�！�
　　
　　Kathy Lien表示，距耶倫上次作證僅過去兩個(gè)星期。她在此前一次國會(huì)作證中并未傳遞經(jīng)濟(jì)及貨幣政策方面新的信息。她承諾將繼續(xù)有序縮減刺激措施，這一觀點(diǎn)已經(jīng)被市場很好的吸收。耶倫與前任伯南克對于經(jīng)濟(jì)的樂觀看法形成呼應(yīng)，同時(shí)對高企的失業(yè)率感到擔(dān)憂，但并未對新興市場波動(dòng)表達(dá)特別的擔(dān)憂。但耶倫拒絕承諾在下次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前做出任何政策改變，而是選擇表示，在購債及縮減債券購買方面并未預(yù)先設(shè)定路線圖。除了耶倫聽證會(huì)，周四的耐用品訂單及初請失業(yè)金數(shù)據(jù)也值得關(guān)注。
　　
　　野村（Nomura）美國首席分析師Lewis Alexander認(rèn)為，將于周四公布的耐用品訂單數(shù)據(jù)尤為重要，因?yàn)槠髽I(yè)固定投資增加會(huì)支撐許多分析師對今年剩余時(shí)間的樂觀預(yù)期。即便沒有嚴(yán)寒天氣，市場也已經(jīng)預(yù)期到第一季會(huì)有一些疲弱表現(xiàn)，因?yàn)閹齑娣e累支撐了2013年下半年的強(qiáng)勁勢頭。
　　
　　耶倫27日證詞主要關(guān)注兩個(gè)要點(diǎn)，其一是耶倫在美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE上的態(tài)度的重新表述，其二是是否提及惡劣天氣對美國經(jīng)濟(jì)的拖累作用。魏軍表示，他認(rèn)為耶倫會(huì)打消市場對美聯(lián)儲(chǔ)快速收緊貨幣政策的預(yù)期，這將利空美元，而對金銀則有提振作用。