黃金近期能否繼續(xù)趨勢性上漲

　　2013年對于黃金可謂是失意的一年，它終結(jié)了此前連續(xù)12年黃金牛市。黃金從2001年的300美元/盎司啟動以來，歷經(jīng)12年牛市，一路高歌猛進至2011年9月的1921美元/盎司，漲幅達6倍之多。之后經(jīng)歷2013年4月和6月兩次大跌后，目前價格在1200美元/盎司附近震蕩，較最高位跌幅超過30%，下跌趨勢不經(jīng)意間到來。筆者認為，2013年不僅是大跌之年，或使黃金在之后一段時間內(nèi)難以恢復上漲趨勢。
　　
　　回顧黃金發(fā)展的歷史，在金本位結(jié)束之后，黃金市場化的發(fā)展歷史非常短暫，最早只能追溯到上世紀70年代初，不過這期間黃金經(jīng)歷了一次完整的牛熊交替。20世紀70年代，在市場化的推動下，黃金迎來第一次高峰，當時在短短幾年時間內(nèi)，黃金價格由幾十美元/盎司猛漲至1980年960美元/盎司的高位，隨后黃金進入長達20年之久的熊市，價格從高位跌回到200-300美元/盎司之間，直到上文說到的2001年黃金新一輪牛市的開始。
　　
　　歷史總是驚人的相似，對比貫穿整個上世紀70年代和本世紀初十余年間黃金牛市的成因可發(fā)現(xiàn)，在這兩個時期內(nèi)，世界都經(jīng)歷過大規(guī)模金融危機，尤其均面臨全球最主要經(jīng)濟體美國經(jīng)濟下滑的問題。同樣在這兩段時間里，美國也均因主導一些戰(zhàn)爭造成國內(nèi)經(jīng)濟形勢雪上加霜，一次是越南讓美國深陷戰(zhàn)爭泥潭，一次是阿富汗和伊拉克戰(zhàn)爭讓美國面臨巨量軍費開支和國內(nèi)外壓力。每次戰(zhàn)爭都會讓美國背負巨額的經(jīng)濟負擔。不過面對經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲每次都會通過低利率和開足馬力印鈔政策應對，這種現(xiàn)象在黃金的兩輪牛市中可見一斑，可以說美元超發(fā)讓同期的黃金在世界范圍內(nèi)成為保值避險的重要手段。筆者通過查閱美元在各個時期實際購買力數(shù)據(jù)換算后發(fā)現(xiàn)，黃金在1980年創(chuàng)造的接近1000美元/盎司價格高位比2011年2000美元/盎司附近的價格更有分量，說明面對實體經(jīng)濟衰退，黃金都會成為那個年代的寵兒。
　　
　　不過，好的勢頭不可能一直延續(xù)下去。1981年隨著世界經(jīng)濟回暖，市場對實體經(jīng)濟的信心逐漸增強，在這一年中黃金價格出現(xiàn)了大規(guī)模的暴跌，從年初接近700美元/盎司的位置一路跌至400美元/盎司附近，跌幅超過40%，之后黃金步入長達數(shù)十年之久的熊市，可見大漲之后必有大跌成為金融市場的常事。也許是1981年黃金價格變化過于之大，在隨后的很長時期內(nèi)，國際金價都沒有再出現(xiàn)如此規(guī)模的下跌，僅是在上下起伏中完成小幅度的下行，最終回到250美元/盎司附近。同樣的情況在2013年再現(xiàn)，在經(jīng)歷此前多年的大漲之后，2013年注定是可以載入歷史的一年，這一年國際金價完成了有史以來最大的年度跌幅，其對市場造成的沖擊完全可與1981年的情形相比，因此筆者大膽預測對于2014年金價走勢有可能像1981年之后的情形一樣在波動中完成市場的看跌預期。
　　
　　如果上面僅是從歷史數(shù)據(jù)周期變化角度預測未來黃金走勢，筆者相信有更多基本面因素支持2014年繼續(xù)下跌的理由。2013年面對美聯(lián)儲縮減QE預期，黃金投資者在恐慌中完成了對黃金拋售，可以說美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇和就業(yè)市場持續(xù)向好是美聯(lián)儲縮減QE的最大理由。
　　
　　不過，在支持黃金熊市論的投資者中，目前有一部分人認為黃金價格未來仍會大幅下跌，而且會猶如被刺破的泡沫一樣一跌不可收拾，筆者對此觀點并不十分認同。黃金作為大宗商品，它的中長期價格走勢一定是由供需關系決定的，而在供需關系中，黃金開采成本一直是影響黃金價格變化的重要因素，開采成本可以說是黃金走勢中重要的支持位置。有數(shù)據(jù)顯示，在全球目前50大黃金礦商之中，按地理位置分布看，非洲最多，有16家，其次是北美，有12家，澳大利亞和南美各有6家，歐洲和亞洲各有5家。而平均開采成本最高的是非洲，為957美元/盎司，其次是亞洲，為824美元/盎司，成本最低的是北美，為598美元/盎司，全球平均開采成本在800-900美元/盎司之間。如果考慮到開采成本和其他環(huán)節(jié)的費用，黃金未來雖仍有下跌空間，但金價走勢絕不可能沒有下限。此外，觀察發(fā)現(xiàn)黃金在1981年完成大幅下跌之后，其后的數(shù)年都是在上下的起伏中完成緩慢的下行，并且始終在其開采成本之上波動，因此，筆者認為黃金現(xiàn)在確實走出下跌趨勢，但在2014年再次出現(xiàn)去年這樣跌幅的可能性已經(jīng)很小，相信黃金未來會在波動中完成價格的筑底，直到迎來再次上漲。