歐洲通縮幽靈與黃金前景

　　一個幽靈，通貨緊縮的幽靈，在歐洲大陸徘徊。為了對這個幽靈進行“圍剿”，歐洲央行的一切勢力，從巴黎到法蘭克福，從羅馬到馬德里，都聯(lián)合起來了。
　　
　　在長期低通脹的風險下，11月初，歐洲央行宣布將基準利率從0.5%下調至0.25%，于2013年1月13日起生效，同時邊際貸款利率下調25個基點至0.75%，存款利率維持在零不變。近一段時間，歐元區(qū)經濟數(shù)據(jù)不佳，此前公布的歐元區(qū)通脹意外滑落至4年來的新低，歐洲央行希望通過降息降低借貸成本，使歐元區(qū)國家受益，從而擺脫低通脹的壓力。
　　
　　過去一年多，歐洲股市大幅上漲，德國的DAX指數(shù)從7000點一路上探到9000點，法國CAC40指數(shù)也從3400點站上4200點上方。此外，愛爾蘭等國家也逐步從救助計劃中“畢業(yè)”，歐元區(qū)看上去已經逐步從主權債務危機中恢復過來。
　　
　　不過，歐元區(qū)經濟依然面臨諸多問題。歐盟近期再次下調歐元區(qū)的經濟預期，將歐元區(qū)2014年經濟增速預期自此前的1.2%調降至1.1%。
　　
　　歐盟表示，民間需求下降、投資疲軟及未來兩年通脹將遠低于歐洲央行目標水平等因素，是下調經濟預期的主要原因。與此同時，歐元區(qū)10月失業(yè)率處于歷史高位。而歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)10月消費者物價指數(shù)初值年率，則創(chuàng)下自2009年11月以來的低點。
　　
　　歐元區(qū)通脹率持續(xù)處于低水平，有專家警告說，歐洲正面臨日本當年經歷的“失去十年”的風險，歐洲央行應果斷采取行動以提高通[微博]脹水平。對此，歐洲央行行長德拉吉的回應是，歐元區(qū)經濟預計在今年下半年實現(xiàn)溫和增長，但他也承認歐元區(qū)有可能“經歷一段漫長的低通脹時期”。
　　
　　從短期看，降息會給歐洲經濟和金融市場帶來積極的影響，歐元區(qū)外圍國家將受益。為了抗擊通縮風險，歐洲央行武器庫里的選擇已經不多。不過，包括德拉吉在內的數(shù)位歐洲央行政策制定者曾表示，負存款利率是央行的政策工具之一，如有必要將會實施。
　　
　　為了給經濟保駕護航，歐洲央行貨幣政策將繼續(xù)維持寬松立場。但問題是，在大西洋彼岸，美聯(lián)儲一直思量著收緊政策。美聯(lián)儲在10月議息會議后表示，美國經濟仍然在溫和擴張，這意味著美聯(lián)儲仍有可能在今年12月或明年1月開始縮減量化寬松規(guī)模。
　　
　　在這種情況下，歐洲央行要解決地區(qū)性問題的難度又會有所增加，這難免會對黃金市場產生影響。畢竟在經典的分析模型中，在通貨緊縮時，由于貨幣升值，市場對黃金的需求會下降，同時美元走強也打壓金價，在走勢上，黃金將會下跌。至少從歐洲央行釋放出明顯的減息對抗通縮的信號以來，金價就在一路下滑。
　　
　　但是從中期看，黃金在通縮的環(huán)境下也有機會。牛津經濟研究院認為，黃金與其他資產關聯(lián)不大，所以即使實際年收益略呈負值，黃金也能對穩(wěn)定長期投資組合的價值發(fā)揮積極作用。在通貨緊縮的情況下，這點如同在通貨膨脹中，黃金的表現(xiàn)相對而言是優(yōu)于其他資產的。
　　
　　“吹盡狂沙始到金�！被蛟S，只有在經濟極端的情況下，才是考驗黃金魅力的時刻。