黃金回光返照還是醞釀大底

　　在缺少重大利好事件以及投資情緒低迷的環(huán)境中，金價(jià)“渾渾噩噩”地度過了上半年。對沖基金巨頭鮑爾森的繳械投降似乎宣告金價(jià)將就此消沉，誰料峰回路轉(zhuǎn)，多頭的撤出反而吹響了金價(jià)在下半年反擊的號角。
　　
　　高盛的“表里不一”、敘利亞局勢的動(dòng)蕩似乎對金價(jià)構(gòu)筑了強(qiáng)有力的支撐。然而美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的趨勢如不改變，金價(jià)的回調(diào)是否只是一次“回光返照”呢？
　　
　　高盛“導(dǎo)演”歡喜�。�
　　
　　4月10日，高盛建議做空黃金，并下調(diào)了金價(jià)預(yù)期。數(shù)日內(nèi)，黃金期貨跌幅創(chuàng)下紐約開始黃金期貨交易以來之最。彼時(shí)，在搜索引擎中輸入高盛，黃金就會(huì)在前列被自動(dòng)關(guān)聯(lián)，投資者已經(jīng)相信或者說不得不信高盛關(guān)于金價(jià)的判斷。隨后，高盛再次發(fā)表聲明，繼續(xù)看跌黃金價(jià)格。抄底的中國大媽慘被套牢。
　　
　　然而近期披露的信息顯示，高盛在二季度大幅度增倉黃金ETF基金。其備案文件顯示，在黃金大幅波動(dòng)的4—6月，該投行增持了370萬股SPDR黃金，創(chuàng)下高盛季度增倉歷史的最高紀(jì)錄。高盛其實(shí)是在低吸做多。
　　
　　與此同時(shí)，鮑爾森、索羅斯則淪為配角，為高盛導(dǎo)演的歡喜劇增添更多反差戲碼。
　　
　　8月中旬，死多頭鮑爾森終于將其SPDR黃金信托持倉削減了53%，而另一巨頭索羅斯則拋空了其黃金持倉。在第二季度，鮑爾森公司將SPDR持倉從一季度末的2180萬股削減到1020萬股，索羅斯基金管理公司拋空了所持有的530900股。
　　
　　隨后，意想不到的事情發(fā)生了，金價(jià)行情一路走紅，最高上探至1430。目前，高盛已經(jīng)上調(diào)2013下半年金價(jià)預(yù)期，自1300美元/盎司上調(diào)至1388美元/盎司。受高盛的影響，黃金的投資情緒確實(shí)出現(xiàn)了變化。
　　
　　美國仍主導(dǎo)金價(jià)
　　
　　古訓(xùn)道：“亂世買黃金”。對于中東戰(zhàn)爭的預(yù)期，使金價(jià)一直在1400美元/盎司左右徘徊。黃金避險(xiǎn)的說法是否牢*？
　　
　　關(guān)注以往中東地域爭端，黃金價(jià)格并非均受到明顯推升，而是有漲有跌。
　　
　　如圖所示，拋開黃金作為商品的周期性影響，以及世界范圍內(nèi)的通貨膨脹，就以兩次美國對外戰(zhàn)爭為例，黃金價(jià)格均非扶搖直上，反而是后續(xù)乏力。
　　
　　“金價(jià)的上升并非因?yàn)楸茈U(xiǎn)功能被放大，近期價(jià)格的抬升其實(shí)是受到原油價(jià)格上漲而引發(fā)的通貨膨脹的預(yù)期所帶動(dòng)的�！比~燕武解釋道。
　　
　　最新消息顯示，由于美國對敘利亞動(dòng)武并未得到廣泛支持，奧巴馬的態(tài)度明顯出現(xiàn)緩和。俄羅斯的施壓，堅(jiān)定盟友英國的不屑一顧均使敘利亞問題看到了轉(zhuǎn)機(jī)。
　　
　　與此同時(shí)，布倫特油價(jià)于9月9日創(chuàng)近三個(gè)月最大單日跌幅，下跌多達(dá)3美元/桶，因有關(guān)清理敘利亞化學(xué)武器的新提議緩解了其短期內(nèi)遭軍事打擊的擔(dān)憂，也緩解了中東原油供給或受沖擊的預(yù)期。
　　
　　拋開地緣政治因素，美國經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格走勢的影響仍占主導(dǎo)。葉燕武認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)3.64萬億，但其中國債和MBS二者合計(jì)3.2萬億美元。換言之，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)組合的久期是非常長的，其對利率波動(dòng)的敏感度不言而喻。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，自美聯(lián)儲(chǔ)6月宣布考慮QE退出以來，美國中長期利率水平出現(xiàn)快速上升，10年期國債收益率從兩百年的低點(diǎn)1.6%漲至3%。所以實(shí)際利率的攀升以及QE終將退出的預(yù)期將長期抑制金價(jià)走高，這是不爭的事實(shí)。
　　
　　也許正是因?yàn)榭吹搅诉@些，機(jī)構(gòu)投資者的熱情也在6月高漲之后出現(xiàn)了理性回歸。凈多頭持倉數(shù)量也出現(xiàn)了減少。
　　
　　黃金的避險(xiǎn)需求無法在地緣政治危機(jī)中充分體現(xiàn)，且影響短暫。主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)情況回暖，尤其是美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，才是主導(dǎo)金價(jià)的重要因素。投資者不應(yīng)盲目追隨投行機(jī)構(gòu)，而應(yīng)理性判斷。