中國黃金市場周報：貴金屬未戰(zhàn)美聯(lián)儲先行大幅下挫

　　上周（09月9日-09月13日當(dāng)周），上海黃金交易所黃金T+d收盤下跌5.01%，至262元/克；上海黃金交易所白銀T+d收盤下跌8.07%，至4384元/千克；上海期貨交易所黃金主力期貨滬金1306收盤下跌5.20%，至262.20元/克；上海期貨交易所白銀主力期貨滬銀1306收盤下跌8.11%，至4431.00元/千克；天津交易所現(xiàn)貨白銀下跌7.04%，至4398元/千克。
　　
　　國際現(xiàn)貨黃金上周收盤下跌4.73%，至1325.60美元/盎司；國際現(xiàn)貨白銀下跌6.84%，至22.19美元/盎司。上周貴金屬市場“風(fēng)雨飄搖”，黃金白銀均錄得近一個月以來的最大周線跌幅。在避險光芒的逝去之后，黃金白銀本周將面臨更嚴(yán)峻的考驗(yàn)—美聯(lián)儲利率決議。上周貴金屬未戰(zhàn)美聯(lián)儲先行大幅下挫。
　　
　　化武核查成新戰(zhàn)場，奧巴馬暫時“解套”
　　
　　打不打敘利亞，取決于多方因素。目前來看，由于國際社會認(rèn)同俄羅斯的提議，美國暫時沒有動武的合適借口。不過，美國在暫停打擊敘利亞的同時，也會加強(qiáng)對敘利亞反對派的援助。只是敘反對派一盤散沙，如何辨別美國希望支持的反對派與恐怖分子，是美國需要應(yīng)對的難題。
　　
　　目前來看，俄方提議得到了聯(lián)合國、歐盟、日本等各方面的廣泛支持，美國對敘利亞動武的可能性暫時很小。今后事態(tài)將向敘利亞交出其化學(xué)武器的方向發(fā)展，而不再聚焦在美國的有限軍事打擊上。
　　
　　美國總統(tǒng)奧巴馬（Barack Obama）周四（9月12日）表示，他正將工作重點(diǎn)由尋求國會批準(zhǔn)授權(quán)向敘利亞動武轉(zhuǎn)回到國內(nèi)要務(wù)上。在與總統(tǒng)內(nèi)閣在白宮舉行會議之前，奧巴馬稱，盡管美國政府一直在花費(fèi)大量時間在敘利亞問題上，并確保國際社會關(guān)注到發(fā)生在敘利亞的悲��；仍然要意識到，美國政府還有一大堆國內(nèi)事務(wù)需要處理。
　　
　　美聯(lián)儲或?qū)⒆约黑s入兩難境地
　　
　　某國際知名通訊社分析師周四（9月12日）表示，美聯(lián)儲（Fed）9月利率決議在即，市場焦點(diǎn)繼敘利亞危機(jī)之后重回美聯(lián)儲政策前景。
　　
　　他表示，投資者仍在猜測預(yù)計(jì)中的美聯(lián)儲削減購債規(guī)模會是多少，不同的削減規(guī)模將給美元帶來不同的上漲幅度。周四稍早的數(shù)據(jù)顯示，美國9月7日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為29.2萬人，好于預(yù)期33萬。該分析師表示，就業(yè)市場強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)令投資者對美聯(lián)儲即將縮減量化寬松（QE）規(guī)模的預(yù)期比周三（9月11日）時更高。但他表示，美聯(lián)儲削減QE與否的問題已經(jīng)是老新聞了，該消息早就被市場押注�，F(xiàn)在的問題是，盡管美聯(lián)儲想結(jié)束QE，但并不那么簡單；因美聯(lián)儲的所設(shè)定的兩個門檻——失業(yè)率和通脹率——幾乎不在走向目標(biāo)的軌道上。他最后表示，美聯(lián)儲的委員們似乎正把自己趕進(jìn)令他們動彈不得的角落。
　　
　　美聯(lián)儲內(nèi)部鷹鴿陣營最新勢力分布表
　　
　　下圖為匯通網(wǎng)最新統(tǒng)計(jì)的美聯(lián)儲內(nèi)部鷹鴿陣營勢力分布表：（為了更好地顯示美聯(lián)儲目前內(nèi)部立場的表態(tài)，我們摘取了美聯(lián)儲官員最新的講話概要，并統(tǒng)計(jì)了年初和現(xiàn)今其可能處在的鷹鴿陣營）
　　
　　從上圖中，我們統(tǒng)計(jì)了如下美聯(lián)儲內(nèi)部陣營變化可能帶給投資者的一些啟示：
　　
　　啟示一：伯老的宣言
　　
　　盡管我們目前無法獲悉美聯(lián)儲9月是否會縮減QE，但是美聯(lián)儲主席伯南克在6月決議后以及7月證詞講話中給出的大框架，目前來看是不會作出該變化的。那就是——只要美國就業(yè)情況持續(xù)改善，通脹朝目標(biāo)的2%調(diào)整，美聯(lián)儲應(yīng)該在今年晚些時候開始削減其超級量化寬松（QE）規(guī)模，并在2014年中期徹底退出QE計(jì)劃。
　　
　　啟示二：投票人數(shù)的變化
　　
　　眾所周知，美聯(lián)儲公開市場委員會決議的投票由十二名成員組成，包括：聯(lián)邦儲備委員會全部成員七名、紐約聯(lián)儲主席以及其它四個名額（由另外11個地區(qū)聯(lián)儲主席輪流擔(dān)任）。
　　
　　而本次會議中，美聯(lián)儲FOMC理事杜克（Elizabeth Duke）已于8月30日離職，理事會將出現(xiàn)一個空缺。另一位理事拉斯金（Sarah Bloom Raskin）也可能將卸下職位，因?yàn)樗龑⒈惶崦麨槊绹�財政部副部長，目前已開始進(jìn)入確認(rèn)認(rèn)命的流程。為了避免她目前和今后的角色發(fā)生任何沖突，很可能她會放棄下9月FOMC會議的投票權(quán)，或許就不出席會議。
　　
　　因此，本次美聯(lián)儲決議的投票人數(shù)，很可能從12人減少為10人
　　
　　啟示三：鷹派“草根”的游說
　　
　　承接上一點(diǎn)，既然投票人數(shù)減少，那么鷹派人物的游說目前或?qū)�顯得更加重要。從圖表中已經(jīng)可以獲知，美聯(lián)儲鷹派角色在今年，幾乎都是草根（沒有投票權(quán)）。因此別看他們平時言論不少，但在決議中顯然無法決定大局。他們是否能在僅剩的不多的時間內(nèi)，拉攏更多中間派甚至鴿派倒戈，將成為美聯(lián)儲最終能否在9月縮減QE的關(guān)鍵。
　　
　　啟示四：來自布拉德的阻力
　　
　　從圖表中我們可以看出，雖然目前美聯(lián)儲沒有明確認(rèn)為9月應(yīng)該縮減QE的委員不少。但是，直接表達(dá)反對意見的，只有布拉德一人。因此可以預(yù)見，布拉德屆時將成為9月決議中，美聯(lián)儲縮減QE的最大阻力。在6月的決議中，他曾一度對維持每月購買850億QE規(guī)模投反對票，原因是他認(rèn)為QE尚可擴(kuò)大。
　　
　　啟示五：喬治的期待
　　
　　喬治在上周8月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后的一次講話，很可能將成為市場預(yù)判本次決議美聯(lián)儲縮減多少Q(mào)E規(guī)模的標(biāo)桿。喬治當(dāng)時在與企業(yè)和社區(qū)領(lǐng)袖的午餐宴上講話稱，為使貨幣政策正�；�，將每月的購債規(guī)模從850億美元減至700億美元是比較合適的。
　　
　　作為美聯(lián)儲今年擁有投票權(quán)的委員中，市場公認(rèn)的“鷹派一姐”，她目前的期望僅是暫時每月縮減150億美元，那么你認(rèn)為最終美聯(lián)儲選擇縮減額度超過150億美元的可能性，還剩下多少呢？
　　
　　啟示六：埃文斯的轉(zhuǎn)變
　　
　　如果說，目前美聯(lián)儲理事更多已經(jīng)由年初的鴿派轉(zhuǎn)向中間派的話，埃文斯也許仍是一個懸念。作為美聯(lián)儲以往公認(rèn)的最為鴿派的委員之一，如果他也認(rèn)可縮減QE，那么屆時縮減QE成形也將順理成章。不過目前對于鷹派的一個好消息是，從近期埃文斯的表態(tài)看，他對于9月縮減QE還是比較傾向持開放立場的。
　　
　　在上周五（9月6日）的講話中，他曾表示，美聯(lián)儲可能在這個月晚些時候的會議上宣布開始削減其購債刺激計(jì)劃。但他還沒有想好9月份是不是一個合適的時機(jī)。這是一段特殊的時期，以一種開放的態(tài)度去參加美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議更為重要。他還稱，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表現(xiàn)出持續(xù)的進(jìn)步，他相信經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)已取得足夠的改善。
　　
　　能否令埃文斯在本月徹底倒戈，鷹派也許只需再加一把勁。
　　
　　啟示七：鷹派多贊成縮減MBS、鴿派則多贊成縮減國債
　　
　　本次決議除了美聯(lián)儲縮不縮減QE，縮減多少是兩大懸念外，美聯(lián)儲先縮減MBS還是先縮減國債，也是一個市場比較關(guān)心的話題。目前從美聯(lián)儲官員的表態(tài)看，以費(fèi)舍爾、萊克等為代表的鷹派委員比較傾向于先縮減MBS，而大多數(shù)中間派委員和鴿派委員則傾向于先縮減國債，屆時究竟哪方能占上方，值得投資者拭目以待。