泡沫已破黃金踏上熊途 黃金ETF持倉量創(chuàng)4年來新低

　　受QE3或于明年年中退出市場消息的刺激，國際黃金遭遇瘋狂拋售，全球最大黃金ETF——SPDR持倉量不斷創(chuàng)四年多新低，顯示黃金后市不被看好。多數(shù)業(yè)內(nèi)專家表示，金價泡沫已經(jīng)破滅，黃金價值回歸理性，目前它已踏入下跌的新周期。
　　
　　黃金ETF再遭減持
　　
　　金價步入下行周期
　　
　　鑒于美國經(jīng)濟預(yù)期向好，美聯(lián)儲表示，如果美國經(jīng)濟持續(xù)改善，美聯(lián)儲或于今年晚些時候開始縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，并于明年年中結(jié)束第三輪量化寬松貨幣政策。此消息一出，國際黃金再現(xiàn)暴跌行情，一舉跌破1300美元/盎司的重要關(guān)口，日內(nèi)重挫約5%，錄得2008年金融危機以來的最大單日跌幅，觸及近三年來最低水平。
　　
　　而從資金面上看，全球最大黃金ETF——SPDR持倉量持續(xù)下降，繼6月19日下破1000噸后，截至6月21日，該基金持有量較上一交易日再度減少5.41噸，至989.94噸，再創(chuàng)四年多的新低。同時，據(jù)CFTC最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月18日當(dāng)周，COMEX期金總持倉增加3262手，至377106手，非商業(yè)凈多頭大幅減少15313手，至43692手，創(chuàng)八年以來新低。兩者均顯示大資金對黃金后市較為悲觀。
　　
　　“市場行為將直接主導(dǎo)貴金屬漲跌，在ETF 持倉量和CFTC 持倉報告中，可以深刻反映出投機資金的流動情況。目前CFTC 總持倉和非商業(yè)多頭在一個較長周期內(nèi)依然呈向下趨勢，這對貴金屬的價格并不利好。”光大期貨宏觀經(jīng)濟研究員孫永剛指出。
　　
　　上海中期貴金屬研究員李寧補充道，在黃金價格下跌的過程中，如果期金持倉量仍在增加，說明新的資金正在流入市場，即看空方和部分抄底資金進場。這反映出新的賣方大膽積極，也表明下降趨勢有所持續(xù)的可能性在增加。從技術(shù)的角度來看，這是一個看跌信號。
　　
　　法興銀行商品研究策略分析師也表示，當(dāng)前黃金市場負面情緒彌漫，只有實物買盤數(shù)量顯著增加，才能穩(wěn)定金價。但是，目前暫無這一跡象出現(xiàn)。
　　
　　金價步入下行周期
　　
　　上周五，在空頭回補和來自亞洲實物金買盤的助推下，黃金盤中得以反彈。金價收市時較前一交易小幅上漲，報1295美元/盎司。本周一亞市早盤，黃金在上試1300美元/盎司的重要關(guān)口后，再度回調(diào)至1280美元/盎司附近。
　　
　　對于黃金后市的走勢，多數(shù)業(yè)內(nèi)專家認為，現(xiàn)階段，全球經(jīng)濟逐步走出危機的陰霾，及美國貨幣政策收縮信號愈加明晰，黃金的避險和保值屬性正在被市場拋棄，投資價值被弱化，金價中長期內(nèi)或持續(xù)震蕩下行。
　　
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，未來國際黃金價格跌勢將超過預(yù)期，3-5年內(nèi)，黃金不會保值，10-15年則是下降通道。同時，美國經(jīng)濟學(xué)家魯比尼稱，短期來看金價會持續(xù)受到限制，中期將看將跌至1000美元的水平。
　　
　　不過，招金集團董事長路東尚日前公開表示，世界上沒有只跌不漲或是只漲不跌的市場，任何商品都有固定的周期。雖然當(dāng)前牛市已經(jīng)結(jié)束，但絕不是熊市的開始，而是一個震蕩加劇的新周期，未來黃金價格或會在1200美元/盎司至1600美元/盎司上下波動。
　　
　　“此次金價的大幅下跌，不可回避的深層次原因是前期的超買，催生了金價泡沫。在金融危機的大經(jīng)濟環(huán)境下，此起彼伏的歐洲主權(quán)債務(wù)危機，迅速推高了投資者的避險情緒，黃金投資被高估。當(dāng)危機成為常態(tài)之后，市場必然有一個區(qū)泡沫化的過程，這也是黃金成本價值的一個理性回歸。”路東尚指出。
　　
　　對此，銀河證券認為，如果一個主要的資產(chǎn)類別有泡沫，該泡沫會破裂是一個近乎確定的事件，各大類資產(chǎn)的估值永遠符合“均值回歸”定律。黃金作為一種特殊的投資品，在2008年以來就存在泡沫積累，破滅只是時間問題。
　　
　　同時，孫永剛表示，自1971 年尼克松總統(tǒng)宣布美國美元與黃金脫鉤以來，黃金與美元就形成了獨特的周期特征。隨后，美元出現(xiàn)了5 年上漲和10 年下跌的周期，而黃金則出現(xiàn)了20 年下跌和10 年上漲的周期。2013 年周期輪回再次出現(xiàn)，并且縱觀2002—2012年美元指數(shù)的走勢，發(fā)現(xiàn)其與1985-1995 年的情況十分相似。因此，美元或?qū)⒂瓉硐乱粋�5 年的上漲周期，而黃金或在未來20 年處于下跌周期。