美國通脹壓力溫和 市場靜候今晚美聯(lián)儲議息結(jié)果！

　　現(xiàn)貨金周二（6月18日）以1383.3美元/盎司開市，最高觸及1385.7美元/盎司，最低下探至1360.8美元/盎司，收報1366.3美元/盎司，全日波幅24.9美元。日K線圖顯示，現(xiàn)貨金周二收于帶上下影線的陰線。
　　
　　基本分析
　　
　　周三（6月19日）亞市早盤，美元指數(shù)震蕩整理，現(xiàn)交投于80.70一線，現(xiàn)貨黃金交投于1369美元/盎司附近，現(xiàn)貨白銀交投于21.70美元/盎司附近。隔夜金銀價格大幅走低，受美國經(jīng)濟資料大多好于預(yù)期影響，市場對美聯(lián)儲提早退出QE的臆測升溫。加之今晚美聯(lián)儲決議即將隆重登場，黃金多頭“未戰(zhàn)先怯”。
　　
　　英皇金融集團：副總裁劉海霖又指出，隔夜數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI月率僅上升0.1%，通脹壓力依然溫和。此前美國5月新屋開工總數(shù)年化增加至91.4萬戶，增幅不及預(yù)期。同時美國5月營建許可總數(shù)97.4萬戶，預(yù)期為97.5萬戶，4月份維持在100.5萬戶不變；5月營建許可月率下降3.1%，4月份維持在上升12.9%不變。其中，美國勞工部周二（6月18日）公布，5月消費者物價指數(shù)（CPI）較前月微升0.1%，此前兩個月曾下降；扣除食品和能源價格的核心CPI上漲0.2%，略高于4月升幅。美國通脹率在長時間下滑之后出現(xiàn)持穩(wěn)跡象，或讓一心避免任何通縮可能的美國聯(lián)邦儲備理事會（Fed Board）決策者感到寬心。核心CPI是美聯(lián)儲密切關(guān)注的指標，因其波動性較低，能夠更好地反映物價趨勢。該指數(shù)在5月較上年同期上漲1.7%。這樣的增幅與4月相當，暗示隨著消費者需求的增強，一年前開始的核心通脹率下降趨勢或許即將結(jié)束。
　　
　　這令擔心通脹大跌或?qū)е挛飪r與薪資循環(huán)下跌的美聯(lián)儲官員松了一口氣。排除掉這一風險后，美聯(lián)儲可能會對最終縮小購債規(guī)模感到安心。通脹壓力仍然不大，但下行動能已經(jīng)減退。美聯(lián)儲周二召開為期兩天的會議，料將維持購債刺激計劃規(guī)模不變。盡管5月核心通脹年率低于美聯(lián)儲2%的目標水平，但通脹持穩(wěn)或許會令美聯(lián)儲最早在今年秋天更安心地削減經(jīng)濟刺激計劃規(guī)模。5月整體CPI較上年同期上漲1.4%，比前月增幅高0.3個百分點。總體而言，物價保持相對穩(wěn)定、樓市數(shù)據(jù)顯示繼續(xù)改善。向好的資料提振美元，打壓金價。此外昨日美股收漲，亦對金價構(gòu)成打壓。美國股市周二全線大漲，連續(xù)第二個交易日大幅收高。其他消息，為期兩天的八國集團（G8）峰會在周二（6月18日）落幕，與會國家表示將更加堅決地打擊洗錢和逃稅行為，但并未承諾將如何采取新的具體舉措。G8峰會的成果中包括提高空殼公司所有者信息的透明度，加強各國稅收機關(guān)之間的信息共享。英國首相卡梅倫（David Cameron）主張嚴厲打擊地下金錢流動，將此作為英國今年擔任G8主席國的工作重點。但公報并未明確承諾，將要登記空殼公司的“受益”（或真實）所有人信息并提供給各國稅收部門和執(zhí)法機構(gòu)。
　　
　　英國方面在上周六（6月15日）曾許諾采取這些措施，活動人士原本希望其他G8國家也能效仿。英國反貧困慈善組織War on Want的稅務(wù)活動人士Murray Worthy指出：“如果所有這些承諾成為現(xiàn)實，就可能為應(yīng)對當前時代最嚴重的丑聞帶來巨大影響。不過前面的路還很長�！被顒尤耸糠Q，從發(fā)展中國家非法流出的資金規(guī)模，是投入這些國家的援助金的兩倍。迫于來自備受財政緊縮舉措打擊的選民的壓力，立法者越來越關(guān)注避稅問題。自2011年以來，超過50個國家已就新的納稅數(shù)據(jù)共享協(xié)議達成一致�？�梅倫稱，他提議企業(yè)應(yīng)分別公布在每個國家的獲利情況，這樣有可能說明當局發(fā)現(xiàn)企業(yè)將獲利轉(zhuǎn)移至低稅率國家的行為。長期對此類行為持批評態(tài)度的美國參議員Carl Levin歡迎這一提議。企業(yè)團體稱，如果他們被迫向當局提供的信息不是過于詳細，那么他們可能會予以支持。參加北愛爾蘭峰會的G8領(lǐng)導人表示，其政府將制定行動計劃，采集并共享真正的企業(yè)主信息，使其更難建立套娃式結(jié)構(gòu)。
　　
　　美國承諾繼續(xù)敦促立法，以減少利用空殼公司的犯罪行為。這一承諾是否可信還要看白宮推動立法的能力。美國指出，其計劃要求銀行業(yè)了解客戶的真實身份，并向執(zhí)法和稅務(wù)機構(gòu)提供信息。美國常常批評避稅天堂國家，而現(xiàn)在也因?qū)τ谠谔乩�華等州注冊的企業(yè)主透明度要求低而受到活動人士指責。稅務(wù)活動人士此前呼吁強制企業(yè)公開在所運營國家的獲利、營收和稅費。這或能防止會計師為降低稅費支出而人為進行的安排。企業(yè)團體仍然反對這一舉措。我們?nèi)匀粦岩蛇@些要求向公眾公布海量原始資料的規(guī)定有何效果。G8領(lǐng)導人也呼吁經(jīng)濟合作暨發(fā)展組織（OECD）找出一種方法，來要求跨國企業(yè)向各國當局報告獲利和稅費情況。一些發(fā)展中國家抱怨很難獲得企業(yè)在其它國家運營的信息，所以此舉能助其遏制轉(zhuǎn)移獲利行為。OECD正在20國集團（G20）的協(xié)助下，致力于一個更為全面的項目，用以應(yīng)對避稅行為。OECD將在下個月G20會議上遞交一份報告，內(nèi)容包括對該計劃的建議。
　　
　　而今晚，吸引全球投資者目光的美聯(lián)儲6月利率決議即將宣布，在這攸關(guān)美聯(lián)儲QE政策生死存亡的關(guān)鍵時刻，不少市場人士早已摩拳擦掌，準備大干一場。從重要性看，今晚的伯南克新聞發(fā)布會將是行情走向的重中之重。也是目前市場爭議最大的一部分，伯老究竟是會暗示聯(lián)儲已經(jīng)接近對每個月采購850億美元資產(chǎn)的量化寬松項目的規(guī)模進行縮減；還是會為投資者緊張情緒“滅火”，強調(diào)不會過早結(jié)束量化寬松，將是今晚的最大看點。5月22日，伯南克曾經(jīng)在國會證詞中指出：“如果就業(yè)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，且改善是可持續(xù)的，美聯(lián)儲可能會在未來幾次會議中討論放緩QE”。當時伯老的講話一石激起千層浪，正在交易的美國股市掉頭下挫，而次日亞太股市剛一開盤就一路狂瀉。至今，全球股市在“QE退還是不退，何時退，如何退”的糾結(jié)和猜測中上躥下跳，特別是日本以及高風險資產(chǎn)類別中的各個新興市場。
　　
　　對于今晚的這場“大戰(zhàn)”，也許對于不少投資者而言，還無法把握方向，也許你還在從各路媒體和投行的前瞻中猜測伯南克會說些什么？然而，有一點應(yīng)該會相對清晰，那就是經(jīng)濟學家并不期待美聯(lián)儲在此次會議上會真正采取什么行動。外界廣泛預(yù)計美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將繼續(xù)實施每月購買850億美元美國國債和房屋抵押貸款支持債券的計劃，從而刺激經(jīng)濟增長。大多數(shù)經(jīng)濟預(yù)測人士仍認為，至少要到幾個月之后，美聯(lián)儲官員才會有足夠的信心調(diào)整定量寬松計劃的規(guī)模。因此，對于今晚的美聯(lián)儲決議，投資者屆時重點要做的，是聽其言，而非觀其行。因此，決議的結(jié)果也許并不重要，重要的是其中聲明的措辭、對經(jīng)濟的預(yù)期、以及伯老的“季度決議”講話。那么，如何來看待今晚的美聯(lián)儲決議呢？今晚的決議，又究竟有哪些需要關(guān)注的熱點呢？先讓我們按照時間順序來梳理。作為一個季度一次的“大決議”，今晚的美聯(lián)儲決議將由三大板塊組成：北京時間周四凌晨02:00，美聯(lián)儲公布利率決定及聲明；02:00，美聯(lián)儲公布最新經(jīng)濟預(yù)期；02:30，美聯(lián)儲主席新聞發(fā)布會。
　　
　　這其中，伯南克的新聞發(fā)布會將會顯然是重中之重。目前，可以大致羅列出屆時決議全過程的幾大看點：
　　
　　1、決議聲明措辭：考慮到美聯(lián)儲此次立即縮減QE的可能性不大，因此FOMC聲明本身意義不大。但投資者仍可從中探尋一些措辭修改上的蛛絲馬跡。此前，投行高盛曾認為美聯(lián)儲可能會做如下一些語句上的修正：美聯(lián)儲將承認通脹近期下滑，并作如是陳述：“最近幾個月里，潛在通脹趨勢下滑”。同時，輕微下調(diào)對樓市的評價也將是合適的，譬如把“進一步走強”改為“持續(xù)復蘇”。但對于資產(chǎn)購買和利率上調(diào)，該行認為，美聯(lián)儲不會改變現(xiàn)有措辭。
　　
　　2、經(jīng)濟評估預(yù)期：投資者需留意美聯(lián)儲會對經(jīng)濟評估作出何種修改，考慮到評估將與決議聲明一起發(fā)布，因此其影響甚至還可能要大于聲明本身。屆時Fed官員對經(jīng)濟形勢的評判將傳遞出他們對未來抱有怎樣預(yù)期的重要信號。如果他們對經(jīng)濟前景仍抱有信心，或許說明他們認為有望在今年晚些時候開始縮減債券購買措施。
　　
　　3、伯南克新聞發(fā)布會：伯老新聞發(fā)布會向來是美聯(lián)儲“大決議”中的重中之重。也是目前市場爭議最大的一部分，伯老究竟是會暗示聯(lián)儲已經(jīng)接近對每個月采購850億美元資產(chǎn)的量化寬松項目的規(guī)模進行縮減；還是會為投資者緊張情緒“滅火”，強調(diào)不會過早結(jié)束量化寬松，將是今晚的最大看點。
　　
　　目前來看，今晚的伯老講話需要重點關(guān)注以下幾方面：
　　
　　1）伯南克對寬松政策立場：是繼續(xù)表示放緩QE取決于資料，目前QE仍需維持一段時間；還是進一步指出已經(jīng)準備好縮減QE？
　　
　　2）伯南克對當前經(jīng)濟狀況的看法：是認為就業(yè)形勢即將強勁復蘇？溫和增長？還是增速不穩(wěn)定、有所放緩？對于低通脹，伯老又是否會表露擔憂？
　　
　　3）伯南克對近期市場波動性的看法：考慮到近期美債收益率的大漲，伯老會否試圖勸阻市場不要提前擔憂完全的貨幣緊縮，是否會強調(diào)放緩購債和加息本質(zhì)上是相互分離的？
　　
　　4）伯南克對退出策略的描述：是否仍對修改退出法則持開放態(tài)度？例如，計劃持有所有證券直至到期，而非賣出MBS。上次國會證詞講話中，伯老表達了這樣做的可能性，但未作出決定。
　　
　　前瞻：QE政策仍存較大不確定性
　　
　　5月22日，伯南克曾經(jīng)在國會證詞中指出：“如果就業(yè)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，且改善是可持續(xù)的，美聯(lián)儲可能會在未來幾次會議中討論放緩QE”。當時伯老的講話一石激起千層浪，正在交易的美國股市掉頭下挫，而次日亞太股市剛一開盤就一路狂瀉。至今，全球股市在“QE退還是不退，何時退，如何退”的糾結(jié)和猜測中上躥下跳，特別是日本以及高風險資產(chǎn)類別中的各個新興市場。
　　
　　英皇金融集團：副總裁劉海霖又指出，美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）的現(xiàn)有12位成員中，11位為鴿派和中性偏鴿派，他們對寬松政策的轉(zhuǎn)向持較為謹慎的態(tài)度。這11人中有七位是美聯(lián)儲理事，四位是地方聯(lián)儲主席。剩下一位鷹派人物，是來自堪薩斯的喬治，他一直反對當前的量化寬松政策，擔心其對長期經(jīng)濟增長帶來威脅，增加金融市場風險和影響未來通脹預(yù)期，使得未來政策操作難度加大。影響2013年政策的三位核心人物：伯南克、杜德利（紐約聯(lián)儲主席，F(xiàn)OMC副主席）和耶倫（美聯(lián)儲副主席）的政策取向基本一致，其中伯南克和耶倫對美聯(lián)儲內(nèi)其他五位理事的影響較大。伯南克本人應(yīng)該是位中性偏鴿派，而杜德利和耶倫是鴿派的核心人物。目前要求聯(lián)儲退出QE的聲浪主要來自于FOMC外圍，特別是三只鐵桿鷹的吶喊──費舍爾（達拉斯聯(lián)儲）、普羅索（費城聯(lián)儲）、萊克（里士滿聯(lián)儲）。費舍爾和普羅索將在2014年成為FOMC成員，萊克則將在2015年成為FOMC成員。這意味著明年FOMC中鷹派聲音將顯著增強，而由于伯南克2014年初將離任，鴿派力量將被嚴重削弱。
　　
　　可以認為，伯南克5月22日的表述可能暗示著他本人也在考慮退出問題，或者至少部分地受到來自鷹派聲音的影響。然而從近期公布的褐皮書和可得經(jīng)濟指標看，美國經(jīng)濟二季度復蘇步伐有所放緩，5月就業(yè)較前期有所改善，但失業(yè)率仍較高，特別是非農(nóng)就業(yè)擴張低于20萬。這仍給收緊政策帶來不確定性。從Fed官員最近的講話看，他們似乎仍認為經(jīng)濟可能會加速增長，這說明他們不會對經(jīng)濟預(yù)期進行大幅度調(diào)整。在最近幾個月表現(xiàn)平平的經(jīng)濟資料背后，F(xiàn)ed看到了一個在住房和消費支出等領(lǐng)域擁有潛力的經(jīng)濟體。
　　
　　經(jīng)濟學家平均預(yù)計，F(xiàn)ed將在10月份開始削減債券購買規(guī)模，但在2014年5月之前不會徹底結(jié)束這一措施。這不是許多市場人士所擔心的驟然結(jié)束。《華爾街日報》會在每月初對52位經(jīng)濟學家進行調(diào)查，但受訪者通常不會回答所有問題。許多受訪的經(jīng)濟學家認為，就像在這輪持續(xù)四年的經(jīng)濟復蘇中已多次出現(xiàn)的那樣，F(xiàn)ed對經(jīng)濟增速的預(yù)期會再次落空；而Fed收回債券購買措施的時間會更晚，而不是更早。在經(jīng)濟增長放緩的背景下，F(xiàn)ed決策層的多數(shù)成員不會主張逐步削減刺激措施。她預(yù)計，F(xiàn)ed將在今年12月份開始削減債券購買規(guī)模，但在2014年12月之前不會結(jié)束該措施。Fed要在看到一輪更強勁的經(jīng)濟資料之后才會邁出削減刺激措施的第一步。目前來看，美聯(lián)儲官員面臨的一大難題是如何使市場理解這一觀點：雖然經(jīng)濟可能在改善，但債券購買計劃的前景仍存在不確定性。美聯(lián)儲官員還需要重申他們在以往講話中的觀點：縮減債券購買計劃并不代表緊縮貨幣政策，而只是減小對經(jīng)濟的刺激力度。這一點至關(guān)重要，也正是這一點導致最近幾周金融市場動蕩不安。在貨幣政策前景變化引起市場極大焦慮的情況下，交易員和投資者越發(fā)開始為美聯(lián)儲政策的調(diào)整提早準備。
　　
　　在這種情況下FOMC若發(fā)出強硬的貨幣政策信號將會帶來很大風險，這里的強硬信號是指美聯(lián)儲暗示準備減小刺激力度。預(yù)計美聯(lián)儲將發(fā)出的信號不會和現(xiàn)有措辭有太大差別，同時美聯(lián)儲官員會多多少少試圖安撫市場情緒。預(yù)計FOMC政策聲明將會略有調(diào)整。那么最顯著的變化是什么？預(yù)計官員們將承認通貨膨脹壓力在持續(xù)下降。預(yù)計美聯(lián)儲主席伯南克的新聞發(fā)布會將是重頭戲。伯南克要讓金融市場理解債券購買計劃的前景取決于經(jīng)濟發(fā)展狀況。如果經(jīng)濟形勢繼續(xù)朝著政策制定者預(yù)期的方向改善，那么每月購債規(guī)模最終將會縮減。但與此同時，伯南克還要向市場說明，縮減購債規(guī)模并不意味著美聯(lián)儲將轉(zhuǎn)而采取緊縮政策。為了說明這一點，伯南克可能要再次闡明，多數(shù)央行官員預(yù)計首輪利率調(diào)整將出現(xiàn)在2015年的某個時候。
　　
　　總體而言，如果在FOMC會議之后召開新聞發(fā)布會，將更能引起市場的反響。他說，當美聯(lián)儲采取新的政策路線時，新聞發(fā)布會可以幫助市場看清政策前景。鑒于美聯(lián)儲有可能會在今年晚些時候的某次會議上決定縮減債券購買計劃，新聞發(fā)布會很可能將成為日益重要的政策指導工具，因為美聯(lián)儲官員們發(fā)現(xiàn)，當他們在政策方向上開始做大的調(diào)整時，越來越難以掌控市場預(yù)期。預(yù)計市場反應(yīng)：從重要性看，考慮到美聯(lián)儲本周在貨幣政策上不會作出太大改變，因此對市場而言，美聯(lián)儲的經(jīng)濟預(yù)期和伯老講話可能比決議本身更具看點。若伯南克的措辭被市場理解為美聯(lián)儲不會急于退出寬松政策的話，那么市場可能維持現(xiàn)有狀態(tài)，美元震蕩走低，黃金則將受到一度提振。但是，若伯南克意外暗示縮減購債規(guī)模的話，美元或?qū)⒌於�年�?nèi)上漲基調(diào)，金銀的跌勢則將繼續(xù)持續(xù)。
　　
　　黃金方面，日線圖上，日內(nèi)金價主要仍運行于布爾中軌和布爾下軌之間，在伯南克講話前，此區(qū)間料難以突破，目前此區(qū)間在1359~1387之間。目前來看，主要短期均線和布爾中軌形成日內(nèi)主要阻力，在1385及1400，主要支撐在1359和1350及1330。指標上，鱷魚線、動能指標和隨機指針趨空，CCI顯示目前尚有一定的下行空間。四小時方面，下跌三角形整理格局，當前支撐在1362，阻力在1370，建議逢低吸納多單。小時線方面，小區(qū)間震蕩向下，當前蠟燭圖承壓于1370，支撐在通道線的1360及1355。
　　
　　今日支持位：1355，1345；
　　
　　今日阻力位：1385，1400。
　　
　　入市策略：
　　
　　英皇金融集團：副總裁劉海霖指出，國際現(xiàn)貨金價周二（6月18日）跌幅逾1%，刷新近一個月低位至1360.8美元/盎司，最終收報于1366.3美元/盎司。日內(nèi)美國物價保持相對穩(wěn)定、樓市資料盡管稍遜預(yù)期但顯示繼續(xù)改善，令市場擔心本周美聯(lián)儲利率決議可能會釋放出放緩QE的信號，打壓金價。此外市場等待聯(lián)儲局會議結(jié)果之際，傳中國快將降低存款準備金率，及德國投資者信心連升兩月，歐股轉(zhuǎn)跌回穩(wěn)，美股向好，亦打壓黃金的避險買盤。市場人士揣測儲局部署退市，美元兌大部分貨幣回揚，商品普遍偏軟，金價也因此受壓。
　　
　　北京時間次日凌晨02:00公布美聯(lián)儲的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）利率決定，隨后02:30美國聯(lián)邦儲備理事會（FED）主席伯南克會召開新聞發(fā)布會。市場近期焦點在此次美聯(lián)儲會議以及伯南克的講話是否會提及提前退出量化寬松，從而開始美國的貨幣緊縮政策。若有相關(guān)言論出現(xiàn)，美元指數(shù)將展開反擊，而金價將再次大幅下挫，延續(xù)昨日的走勢。技術(shù)面日線圖，關(guān)注近期波動區(qū)間下軌1350美元/盎司，若能有效跌破該支撐，則金價繼續(xù)下挫概率大。不過預(yù)計在周三（6月18日）美聯(lián)儲決議出爐前，金價難以跌破該支撐。
　　
　　今天波幅預(yù)計為1345美元/盎司－1375美元/盎司。
　　
　　今天建議：
　　
　　計劃一：第一注在1375（美元）做空，止賺設(shè)在1355（美元）；如金價再上調(diào)至1385（美元）再加第二注，止賺設(shè)在1365（美元），止損設(shè)在1395（美元）。
　　
　　計劃二：第一注在1345（美元）做多，止賺設(shè)在1360（美元）；如金價再下調(diào)至1335（美元）再加第二注，止賺設(shè)在1355（美元），止損設(shè)在1325（美元）。