何解索羅斯看空黃金 何解黃金價(jià)值與投機(jī)

　　近月宏觀看空黃金的論調(diào)不少，都難見(jiàn)說(shuō)服力，論證與觀點(diǎn)視覺(jué)都存在很強(qiáng)片面性，且我們認(rèn)為這種片面性分析是對(duì)黃金影響因素避重就輕的誤解。而周一公布的一篇香港《南華早報(bào)》對(duì)索羅斯進(jìn)行的采訪(fǎng)報(bào)告也進(jìn)一步加重了市場(chǎng)對(duì)黃金市場(chǎng)的趨空心理。索羅斯認(rèn)為：在去年歐元幾近奔潰的階段，本應(yīng)作為避險(xiǎn)天堂的黃金與其它資產(chǎn)價(jià)格的共同下滑，標(biāo)志作為避險(xiǎn)天堂的黃金已經(jīng)被摧毀，被證明是不安全的，黃金不再是個(gè)安全的避風(fēng)港。
　　
　　怎樣看待一些官方、大師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)的言論觀點(diǎn)
　　
　　筆者首先對(duì)索羅斯的觀點(diǎn)持懷疑態(tài)度，其關(guān)于黃金作為避險(xiǎn)天堂已被摧毀的邏輯本身就顯得牽強(qiáng)。如果放回5年前，筆者對(duì)索羅斯吃投機(jī)腐食的本領(lǐng)還是非常崇拜的。但在近幾年全球金融動(dòng)蕩階段，筆者密切且連續(xù)關(guān)注著索羅斯的言論以及對(duì)應(yīng)的相關(guān)市場(chǎng)表現(xiàn)，對(duì)其市場(chǎng)觀點(diǎn)有著重新認(rèn)識(shí)。首先，筆者依然不懷疑索羅斯吃投機(jī)腐食的本領(lǐng)，也不認(rèn)為索羅斯不懂黃金，而是認(rèn)為其在一些微妙時(shí)點(diǎn)進(jìn)行的輿論導(dǎo)向未必是站在大多數(shù)投資者的利益立場(chǎng)考慮而已。當(dāng)然，微妙又必須理解，他必然站在自己的利益集團(tuán)思考問(wèn)題。因索羅斯的風(fēng)格并非像巴菲特一樣追求長(zhǎng)線(xiàn)價(jià)值投資，而是市場(chǎng)機(jī)會(huì)主義者，故對(duì)散戶(hù)的宏觀參考價(jià)值而言，索羅斯對(duì)市場(chǎng)的輿論導(dǎo)向肯定沒(méi)有巴菲特那么“真誠(chéng)”！
　　
　　索羅斯在“關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)”的發(fā)言有何種目的，可能需要幾個(gè)月來(lái)驗(yàn)證。筆者之見(jiàn)，就索羅斯這樣的大師而言，每日記者的采訪(fǎng)應(yīng)都需排隊(duì)，索羅斯可以推脫拒絕任何其認(rèn)為不必要或“時(shí)機(jī)不對(duì)”的采訪(fǎng)，同時(shí)也可以自己選擇在“關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)”接受采訪(fǎng)傳達(dá)自己的輿論導(dǎo)向意愿。就目前而言，如果其在去年四季度及年初傳達(dá)偏空思路或更能獲得投資者認(rèn)同與尊重。當(dāng)然，目前對(duì)其否定也為時(shí)過(guò)早，靜候幾個(gè)月時(shí)間再回首驗(yàn)證吧，我們或許真能體會(huì)到“字字千金”的含義，只是未必是對(duì)一般投資者。散戶(hù)在看待一些官方、大師或經(jīng)濟(jì)學(xué)家言論觀點(diǎn)時(shí)，首先要審視的不是言論本身所表達(dá)的含義，而是審視發(fā)言者的利益立場(chǎng)與其利益邏輯，這有有助于我們梳理、辨別后獲得更具市場(chǎng)參考價(jià)值的信息。如果其言論無(wú)關(guān)其利益立場(chǎng)，那么言論值得信賴(lài)的成分會(huì)更大，正確與否是另外需要考慮的層面。如果其言論明顯關(guān)系到其利益立場(chǎng)，投資者就必須更多自行梳理與辨別吸收，甚至巧妙利用信息。
　　
　　誤解黃金的觀點(diǎn)之一：過(guò)分強(qiáng)調(diào)黃金次要的商品屬性，忽略主要的金融屬性
　　
　　近期很多看空黃金市場(chǎng)的報(bào)告都立足簡(jiǎn)單的商品層面供需，或簡(jiǎn)單的實(shí)物層面投資需求。認(rèn)為工業(yè)用金、首飾用金，以及金銀幣或金銀條投資需求的短暫下滑等因素，甚至索羅斯“呼吁”黃金不再是避險(xiǎn)天堂的言論，都意味著黃金將進(jìn)入宏觀熊市。我認(rèn)為這樣的理解非常片面。
　　
　　首先，在全球經(jīng)濟(jì)總體低迷的大背景下，工業(yè)用金體現(xiàn)出的商品需求下滑不足為慮。因?yàn)槠浼幢阍邳S金的實(shí)物供需領(lǐng)域，也是占比不到10%的一塊。而整個(gè)黃金的實(shí)物流通量，在黃金處于投資者熱捧階段，其占比又不到衍生品流動(dòng)的10%。也就是說(shuō)黃金在工業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的商品需要，僅對(duì)整個(gè)黃金市場(chǎng)可能產(chǎn)生不到1%的影響。不少分析報(bào)告就立足于這不到1%的影響因素來(lái)分析黃金的宏觀前景，豈不是顛倒分析影響黃金價(jià)格因素的主次嗎！
　　
　　此外，黃金與其它基本金屬等大宗商品不同，并非想放大產(chǎn)能與供應(yīng)就能遂愿的，它的年供應(yīng)基本維持在2500噸左右，近10年基本恒定為這樣的水平。也就是說(shuō)，黃金價(jià)格沒(méi)有辦法通過(guò)放大生產(chǎn)領(lǐng)域的基本供應(yīng)來(lái)影響價(jià)格。我知道前幾年基本金屬的產(chǎn)能儲(chǔ)備在近年可能出現(xiàn)釋放趨勢(shì)，但黃金則完全不能放大產(chǎn)能。
　　
　　投資者還必須明白一點(diǎn)，無(wú)論黃金首飾消費(fèi)，還是金銀幣、金銀條的投資者需求與消費(fèi)，以及再進(jìn)一步延伸至紙黃金與保證金交易，投資人主觀情緒對(duì)金價(jià)的影響非常大。而這種主觀情緒因素就是黃金是否已迎來(lái)“賺錢(qián)效應(yīng)”階段。一旦黃金迎來(lái)賺錢(qián)效應(yīng)階段，將以杠桿效應(yīng)激發(fā)極大的需求彈性，而這些需求彈性又不是實(shí)物生產(chǎn)供應(yīng)領(lǐng)域可以滿(mǎn)足與平抑的。故目前黃金的需求低迷與未見(jiàn)明顯“賺錢(qián)效應(yīng)”關(guān)系很大。
　　
　　黃金需求低迷是否可以無(wú)底線(xiàn)促使金價(jià)對(duì)應(yīng)低迷？
　　
　　顯然不可能，黃金的金融貨幣屬性已歷經(jīng)人類(lèi)幾千年文明歷史檢驗(yàn)。近月德國(guó)的搬金回國(guó)，以及央行無(wú)視金市低迷的增儲(chǔ)黃金，都體現(xiàn)出對(duì)全球信用系統(tǒng)的擔(dān)心。而近年全球信用貨幣在歷史上少見(jiàn)的共同大規(guī)模釋放有目共睹，黃金怎可能無(wú)視全球信用系統(tǒng)無(wú)底線(xiàn)的泛濫？目前金價(jià)的“沉默”必將迎來(lái)此后貨幣堰塞湖決堤之后的上行爆發(fā)。故未來(lái)黃金出現(xiàn)任何讓市場(chǎng)驚艷的表現(xiàn)，筆者都認(rèn)為不足為奇。故綜合而言，目前金價(jià)的低迷正體現(xiàn)黃金又出現(xiàn)了“價(jià)值洼地”，只是太多人正戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢處于井底，沒(méi)有更寬闊的視野去洞悉罷了！
　　
　　如何理解黃金處于價(jià)值洼地，還是黃金本身已具泡沫？
　　
　　當(dāng)然，即便我們看好黃金宏觀前景，也并非意味著黃金本身不會(huì)產(chǎn)生泡沫。只要市場(chǎng)有大量投機(jī)資金的存在，那么市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)過(guò)熱的泡沫階段，以及過(guò)冷的價(jià)值洼地階段。不僅黃金市場(chǎng)如此，商品市場(chǎng)、股票市場(chǎng)也無(wú)不如此。
　　
　　回顧2011年7、8月，金價(jià)在不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)急速上行約30%，再結(jié)合1月底1300美元附近的起漲計(jì)算，最大漲幅近50%，豈能不產(chǎn)生階段性泡沫。而泡沫的消化或破滅并非意味著金價(jià)一定要回到上漲前起點(diǎn)。如果全球信用貨幣供應(yīng)環(huán)境與GDP變化完全同步，黃金實(shí)物領(lǐng)域的供需也一直維持恒定，那么金價(jià)泡沫破滅之后，應(yīng)該回到其起點(diǎn)。但目前全球信用泛濫環(huán)境，顯然已不可能讓金價(jià)產(chǎn)生階段性泡沫后，回到其起漲點(diǎn)。
　　
　　如果說(shuō)1550美元附近的黃金曾經(jīng)還存在過(guò)泡沫，或去年還顯示有泡沫跡象，早已被全球貨幣泛濫的洪水沖洗得一干二凈。甚至階段性市場(chǎng)投機(jī)操作的漩渦早已在黃金市場(chǎng)卷出一塊價(jià)值洼地，伴隨全球信用貨幣泛濫水位的不斷升高，黃金的價(jià)值洼地特征將越來(lái)越明顯。
　　
　　筆者又一次詰問(wèn)那些尚繼續(xù)挑刺認(rèn)為黃金還存在泡沫的言論，你們是否有慧眼發(fā)現(xiàn)當(dāng)前以美日為代表的全球信用系統(tǒng)正繼續(xù)形成巨大泡沫？到底是黃金泡沫明顯還是信用貨幣泡沫明顯？