金市中長(zhǎng)期向好的基本面清晰

　　本周國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1714美元開盤，最高上試1722.55美元，最低下探1684.5美元，截至周五亞洲午盤時(shí)分報(bào)收1703.3美元，較上個(gè)交易周下跌11.2美元，跌幅0.65％，動(dòng)態(tài)周K線呈現(xiàn)一根震蕩回軟的小陰線。
　　
　　關(guān)于金銀中期向好的技術(shù)面分析，我們近期已剖析得非常清楚。至于基本面，筆者數(shù)月來一直強(qiáng)調(diào)，即便基本面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)有利空反復(fù)，但對(duì)金銀卻構(gòu)成中長(zhǎng)期利好。當(dāng)然，投資者對(duì)基本面之于金銀市場(chǎng)影響的理解會(huì)存在分歧，這種分歧主要源于分析看待影響市場(chǎng)的基本面機(jī)理。有人將實(shí)物領(lǐng)域的基本供需看成影響金銀價(jià)格走向的主要依據(jù)，有人將全球地緣政治格局看成影響金價(jià)主要因素，有人將全球央行對(duì)待黃金的市場(chǎng)行為看成主要因素，……，甚至就階段而言，有人將歐債危機(jī)或美國(guó)財(cái)政懸崖看成影響金價(jià)的主要因素。而筆者唯將全球信用貨幣的購(gòu)買力演變趨勢(shì)，看成影響金價(jià)的最主要因素。道理非常簡(jiǎn)單，既然人類數(shù)千年文明都將金銀當(dāng)成一種硬通貨幣，我們當(dāng)然應(yīng)該將信用貨幣相對(duì)于硬通貨幣購(gòu)買力演變趨勢(shì)看成影響金銀價(jià)格的核心主線。全球信用貨幣購(gòu)買力出現(xiàn)總體（非結(jié)構(gòu)性）下降趨勢(shì)，那么用信用貨幣衡量硬通貨幣的價(jià)格就必然迎來上漲趨勢(shì)。
　　
　　如何判斷信用貨幣購(gòu)買力正出現(xiàn)下降趨勢(shì)呢？這一點(diǎn)不難。全球經(jīng)濟(jì)總量需要信用貨幣來量度其價(jià)值，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩，甚至局部經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的背景下，全球卻趨勢(shì)性地釋放信用貨幣，這必然意味著以信用貨幣量度‘單位經(jīng)濟(jì)量’的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)上漲。這種價(jià)格的上漲，必然在通過對(duì)購(gòu)買力反應(yīng)最靈敏的硬通貨（黃金）價(jià)格運(yùn)行中得到反應(yīng)。目前全球正處于這樣的經(jīng)濟(jì)金融大格局——全球宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，甚至局部區(qū)域出現(xiàn)衰退，但全球流動(dòng)性正行進(jìn)在新一輪加速釋放趨勢(shì)中。這種流動(dòng)性貶值的格局不可能不在沒有歷經(jīng)充分投機(jī)的黃金價(jià)格中得到體現(xiàn)，這一點(diǎn)筆者深信。除非你否認(rèn)筆者看待金銀中長(zhǎng)期運(yùn)行的支撐機(jī)理。如果你認(rèn)同筆者的分析機(jī)理，請(qǐng)進(jìn)入下一步。
　　
　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)延續(xù)低迷嗎，全球流動(dòng)性釋放趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步延續(xù)嗎？這需要數(shù)據(jù)以及官方的實(shí)際行動(dòng)、表態(tài)來說話。毫無疑問的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步調(diào)飄忽不定；歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，甚至不少歐洲國(guó)家正步入明顯的衰退階段；中國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體引擎龍頭，也同樣出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩特征。上述特征可從各官方每季度的GDP數(shù)據(jù)獲得印證，更多月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能夠提供進(jìn)一步的印證。全球釋放流動(dòng)性的主要原因是刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這種趨勢(shì)仍在進(jìn)一步延續(xù)，甚至本周亦同樣在延續(xù)或體現(xiàn)延續(xù)基調(diào)。
　　
　　于是乎，筆者有感：投資的智慧應(yīng)在于看清春夏秋冬的投資時(shí)節(jié)即可，這一點(diǎn)對(duì)很多投資人而言并不難，也不需要更高智慧。但太多有智慧的投資者過于拘泥于細(xì)化判斷清晰時(shí)節(jié)中每一天的氣溫、陰、晴、風(fēng)、雨、雷、電等。結(jié)果畫蛇添足，讓本清晰的時(shí)節(jié)模糊起來，最終自己也在這種模糊中愚蠢迷失。毫無疑問，準(zhǔn)確判斷一個(gè)時(shí)節(jié)比判斷明天更容易。但更可悲的是，還有很多投資者把90%的精力用于判斷下一秒，類似將精力聚焦于今晚（周五）非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的投資者。
　　
　　亦或這些每日聚焦數(shù)據(jù)消息面博傻的投資者從未真正系統(tǒng)性地梳理過數(shù)據(jù)背后蘊(yùn)含的趨勢(shì)，以及數(shù)據(jù)以點(diǎn)代面的含義。這類投資者可能認(rèn)為：如果非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)向好，他們會(huì)意淫美國(guó)可能提前收縮QE3，應(yīng)該做空黃金；如果數(shù)據(jù)不好，會(huì)強(qiáng)化進(jìn)一步QE，那么認(rèn)為應(yīng)做多黃金。即他們的精力始終聚焦在數(shù)據(jù)消息背后的下一秒，毫無疑問，這類投資者是經(jīng)紀(jì)商的“衣食父母”，只是未必能確保自己最終的溫飽！還有投資者認(rèn)為，美國(guó)QE3宣布之后，已沒有繼續(xù)刺激金銀價(jià)格中期走強(qiáng)的“雞血”。筆者首先要糾正此觀點(diǎn)的是，QE3并非刺激金銀價(jià)格走強(qiáng)的概念性雞血，而是每個(gè)月都在實(shí)實(shí)在在不斷輸送的“利好營(yíng)養(yǎng)”。過于將美國(guó)QE3視為即時(shí)性雞血的投資者，一定是過于追捧概念的投機(jī)者。即便是雞血，那也是源源不斷輸入的雞血。既然源源不斷，那就是“潤(rùn)物細(xì)無聲”的營(yíng)養(yǎng)。
　　
　　即使就本周數(shù)據(jù)消息面而言，也繼續(xù)體現(xiàn)出全球流動(dòng)性釋放趨勢(shì)必將延續(xù)的必然性。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然未能徹底擺脫“骨質(zhì)疏松癥”：美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)周一(12月3日)發(fā)布報(bào)告稱，該國(guó)11月制造業(yè)活動(dòng)意外出現(xiàn)萎縮。同時(shí)公布的數(shù)據(jù)還顯示，美國(guó)11月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為49.5，為2009年7月來最低，預(yù)期為51.3。10月份該數(shù)據(jù)為51.7。上述數(shù)據(jù)高于50說明制造業(yè)處于擴(kuò)張狀態(tài)，低于50則意味著制造業(yè)出現(xiàn)萎縮。當(dāng)日數(shù)據(jù)總體糟糕。但12月5日公布的系列數(shù)據(jù)略好于預(yù)期：10月工廠訂單月率上升0.8%，預(yù)期為持平；11月ISM非制造業(yè)指數(shù)為54.7，預(yù)期為53.5；10月耐用品訂單修正值月率上升0.5%，預(yù)期上升0.1%。即周五前的數(shù)據(jù)繼續(xù)秉承近月陰晴不定的特征，這讓美聯(lián)儲(chǔ)沒有絲毫撤出寬松的理由。毫無疑問，無論周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)壞壞，也不足以扭轉(zhuǎn)這種趨勢(shì)，若有影響，也是對(duì)釋放流動(dòng)性趨勢(shì)的強(qiáng)化。
　　
　　歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)糟糕表現(xiàn)：歐盟統(tǒng)計(jì)局周三(12月5日)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)10月零售銷售遠(yuǎn)遜于預(yù)期，因食品及非食品零售均出現(xiàn)大幅下滑，同時(shí)9月零售銷售數(shù)據(jù)亦被大幅下修。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)10月零售銷售月率下降1.2%，甚于下降0.1%的預(yù)期；9月零售銷售月率降幅自0.2%修正為0.6%；而10月零售銷售年率下降3.6%，預(yù)期僅為下降0.8%，9月年率降幅自0.8%修正為1.6%。毫無疑問，就經(jīng)濟(jì)層面的考慮而言，歐洲更沒有理由撤出寬松。局部國(guó)家基于債務(wù)憂慮的撙節(jié)緊縮，并不代表歐洲流動(dòng)性的主趨勢(shì)。
　　
　　從官方表態(tài)與實(shí)際行動(dòng)來看，亦如此，皆體現(xiàn)出全球?qū)捤哨厔?shì)必將進(jìn)一步延續(xù)的特征。美國(guó)方面，美國(guó)波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫周一(12月3日)表示：強(qiáng)烈支持美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)在2013年繼續(xù)每月總計(jì)購(gòu)買850億美元資產(chǎn)的計(jì)劃可能性非常大。美聯(lián)儲(chǔ)在9月的政策會(huì)議上推出了以購(gòu)買抵押貸款支持證券(MBS)為渠道的第三輪量化寬松政策(QE3)，規(guī)模為每月400億美元�？梢娖漕A(yù)計(jì)的總計(jì)量化寬松規(guī)模比9月公布的大很多，這其中應(yīng)該包含了到期債券回籠資金的再投入，以及年末扭轉(zhuǎn)操作到期后的這部分寬松延續(xù)。美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德周一(12月3日)也表示，在當(dāng)前的扭轉(zhuǎn)計(jì)劃(OT)到期后，美聯(lián)儲(chǔ)可能以小規(guī)模的購(gòu)債計(jì)劃替代之以期取得同樣的效果，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能將扭轉(zhuǎn)操作替換為每月新增250億美元的購(gòu)債計(jì)劃�？梢姡�2013年美國(guó)總體的量化寬松規(guī)模只會(huì)有增無減，可能達(dá)到甚至超過1萬億美元。歐洲方面，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基周四(12月6日)表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景依然面臨諸多下行風(fēng)險(xiǎn)，央行決策者一度考慮進(jìn)一步降息以提振經(jīng)濟(jì)。德拉基在常規(guī)新聞發(fā)布會(huì)上稱，“央行貨幣政策制定者在會(huì)上討論了進(jìn)一步降息的計(jì)劃，但最終仍然選擇將基準(zhǔn)利率維持在紀(jì)錄低位不變�！辈ㄌm央行12月5日宣布下調(diào)指標(biāo)利率25個(gè)基點(diǎn)，至4.25%，為連續(xù)第二個(gè)月降息；12月4日澳洲聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)至3.0%。全球繼續(xù)體現(xiàn)出進(jìn)一步放松流動(dòng)性的意愿和實(shí)際行動(dòng)，這無疑繼續(xù)詮釋著金銀面臨著中長(zhǎng)期向好的基本面根基。
　　
　　我知道還有很多投資者在進(jìn)一步關(guān)注我看起來是次要的線索：歐債危機(jī)和美國(guó)財(cái)政懸崖。關(guān)于歐債危機(jī)，11月30日穆迪宣布下調(diào)ESM及EFSF評(píng)級(jí)，12月5日標(biāo)普下調(diào)希臘長(zhǎng)期國(guó)債評(píng)級(jí)至“選擇性違約”，看似歐債危機(jī)有惡化跡象。但筆者提醒投資者，關(guān)于歐債危機(jī)的消息面，瀏覽看看即罷，切莫當(dāng)真，否則必將自取其辱。意大利、西班牙相對(duì)于德國(guó)的債券表現(xiàn)已可見端倪，本周曾跌至3月以來的新低，意味著投機(jī)的全面退潮。關(guān)于美國(guó)財(cái)政懸崖，目前也當(dāng)美國(guó)內(nèi)部問題看待即可。如果月底府院不能達(dá)成一致，而令增稅與減支自動(dòng)生效，將為2013年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇掣肘，美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)必進(jìn)一步加大QE進(jìn)行平衡，這無疑大大利好2013年的黃金。如果月底府院達(dá)成一致，避免美國(guó)跌落財(cái)政懸崖，也只是將問題暫時(shí)掩蓋。而2013年美國(guó)總體執(zhí)行寬松的基調(diào)不會(huì)有絲毫影響，這是2013年金銀延續(xù)牛市的重要根基之根基。