上周金市評述專欄

　　上周金市評述專欄

　　◆7月大宗商品價格出現28年來最大單月跌幅

　　據英國《金融時報》報道，由于原油價格從每桶147.27美元的歷史高點暴跌逾20美元，7月份大宗商品價格出現了28年來最大單月跌幅。

　　受經濟增長放緩會抑制原材料需求的擔憂影響，全球大宗商品基準指數Jefferies-Reuters CRB指數下跌了10.1%，創(chuàng)下自1980年3月該指數下跌10.5%以來的最大單月跌幅。

　　正承受通脹加劇壓力的各國央行將樂見能源和農產品價格持續(xù)下跌。不過，大宗商品今年提供過虛假的價格信號：CRB指數3月份曾下跌6.3%，但此后強勁反彈。

　　盡管大宗商品價格上月下跌，分析師們對其今年是否已見頂仍存在分歧。不過，總體看漲的前景正在破裂.

　　德意志銀行(Deutsche Bank)策略師今日警告稱，油價在明年初之前將跌破100美元。

　　德意志銀行的馬塞爾·卡薩爾(Marcel Cassard)表示，"我們認為，過去一年推動油價從60美元上漲至145美元的短線周期性因素，在未來12個月內將發(fā)生逆轉，大宗商品價格下跌將對全球通脹產生顯著影響。"

　　雷曼兄弟(Lehman Brothers)也預測油價將走低，但高盛(Goldman Sachs)、美林(Merrill Lynch)和巴克萊資本(Barcalys Capital)仍不同程度地看漲油價。

　　◆CFTC發(fā)現油市"超級"莊家，持有3.2億桶原油期貨頭寸

　　據報導，美國商品期貨交易委員會(CFTC)周四(8月6日)發(fā)布消息稱，該委員會在一項調查中發(fā)現一家持有巨額原油期貨頭寸的"超級"莊家，這一重大發(fā)現引發(fā)市場對原油市場中投機頭寸所占比例的猜疑。

　　CFTC表示，在調查石油期貨價格是否被投機客操縱的調查中，發(fā)現一家"超級"石油投機交易商總共持有高達3.2億桶的巨額原油期貨頭寸，相當于近5000萬噸原油。這一體量，相當于中國一年原油產量的近1/3。

　　因為潛藏的風險巨大，CFTC將此家石油交易商從原來的"商業(yè)交易商"(commercial trader)身份，重新劃入"非商業(yè)交易商"(non-commercial trader)身份。這一重新劃分引起了整個市場結構的重大變化：以往持倉報告中，"非商業(yè)交易商"的持倉比例接近38%，而重新"站隊"以后，投機交易商的未平倉合約中的持倉比例，上升到48%。除了修正最新報告以外，CFTC還追溯修改了到2007年為止的全部市場數據報告。

　　CFTC的官方發(fā)言人拒絕透露該交易商身份，CFTC還說，不會向外界確認此次調整僅涉及一家還是多家交易商。

　　CFTC在7月22日發(fā)布中期報告稱，2003至2008年6月期間，原油現貨價格及其增量，主要由基本面供需失衡所致。同時，從合約持倉量、交易活動以及交易者數量來看，原油期貨市場投資的活躍程度也正在大幅度增加。盡管這與原油價格上升通道相吻合，但調查組并不支持投機操縱油價的觀點。

　　◆黃金投資魅力被削弱 瑞銀大幅下調短期金價預期

　　由于近期油價連日重挫，瑞銀集團(UBS)將短期金價預期大幅下調15%，至850美元/盎司。

　　瑞銀集團的商品策略負責人John Reade表示，正當金融系統引發(fā)的擔憂情緒要將金價推升至1,000美元/盎司時，原油突然大跌，這削弱了黃金作為避險投資產品的吸引力。

　　他表示，投資者的風險厭惡情緒有所緩解，股市近來出現反彈，美元也正在強力反彈，這都將利空金價。

　　過去一兩周時間里，黃金多頭大規(guī)模平倉，紐約商品交易所(COMEX)黃金多頭頭寸減少，一些交易所基金也開始贖回。金價目前徘徊在200日均線下方，交易于892美元/盎司左右，這會引發(fā)進一步投機性拋售。

　　Reade表示，瑞銀集團的技術策略師們認為黃金支撐位在850美元/盎司。但他同時指出，瑞銀上周對珠寶商的日銷售量上升，尤其是來自印度和土耳其的需求非常大。如果珠寶市場保持強勁勢頭，可能會抑制由多頭清空、油價下跌份和美元企穩(wěn)帶來的負面影響。頭寸仍太多，很難引發(fā)對和黃金的熱情，但這種情況可能在未來幾個星期發(fā)生改變。

　　◆央行抗通脹戰(zhàn)線發(fā)生偏移 黃金避險保值吸引力下降

　　周五歐洲時段，受美元兌歐元走強影響，現貨黃金與其他貴金屬價格進一步下跌。市場參與人士指出，各國央行開始將政策的著眼點由通脹轉移至經濟衰退，預計貴金屬價格將進一步走低。

　　南非標準銀行(Standard Bank)分析師Manqoba Madinane指出，貴金屬正因為歐洲央行抗通脹立場的轉變而承受壓力。

　　歐洲央行周四宣布維持利率不變，同時行長特里謝的語氣也從特別強硬的抗通脹陣線偏移，對歐元區(qū)的經濟下行風險表露擔憂。受此影響，歐元/美元大幅下跌，美元全盤走高。

　　Madinane表示，投資者正在消化匯市的發(fā)生巨大變化�，F貨黃金支撐位于862美元/盎司，初步阻力位于880美元/盎司。

　　倫敦一位交易員稱，經濟衰退風險以及投資者套現所引發(fā)的商品市場的拋售也在推低金價。技術面而言，862.50美元/盎司是重要的支撐位，若跌破，則將跌至850-845美元/盎司。

　　另一方面，分析師擔心金價將失去一個重要動力來源。目前，礦產商回購黃金的速度正在放慢。

　　近年來，礦產商進行的解除套期保值(dehedging)的行為是推動金價走高的重要因素之一。富通銀行(Fortis Bank)周四公布的一份報告指出，預計礦產商放慢解除套期保值的速度。

　　不過，近期金價的大幅下跌刺激了黃金消費大國印度珠寶商的一些買盤。

　　◆分析師：商品市場可能再度走牛 但需要數月的時間