市場研究：原油強勁拉動金價反彈

　　次貸危機陰影再現(xiàn)，美元振蕩回落

　　前一周受非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，聯(lián)儲可能停止降息以及歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱等因素影響，美元實現(xiàn)了強勁反彈。在最近一周利好因素被市場所消化，受到歐洲央行(ECB)行長特里謝擔憂通脹的言論、美聯(lián)儲前主席格林斯潘關(guān)于美國經(jīng)濟已經(jīng)嚴重衰退的講話影響，以及美國國際集團在公布連續(xù)第二季虧損，次貸危機陰影再現(xiàn)，帶動美國股市大幅回落的背景下，雖然堪薩斯聯(lián)儲主席托霍恩(Thomas Hoenig)發(fā)表的擔憂通脹的言論一度對美元形成支持，但總體而言美元仍然振蕩回落。上周歐元兌美元最高探至1.5593，最低跌至1.5283，截至上周五美元指數(shù)收報在73.03，較前一周回落了0.498。

　　上周美國公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體仍然低迷，唯一的亮點來自4月的ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)增長超出預(yù)期。4月的ISM非制造業(yè)指數(shù)(1141.865,-5.31,-0.46%,吧)增至52.0，超過3月的49.6。該指數(shù)的增長出乎市場預(yù)期，經(jīng)濟學家普遍預(yù)期4月的ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)將小幅降至49.4。ISM非制造業(yè)調(diào)查委員會的主席安東尼-尼夫斯(Anthony Nieves)表示，上述數(shù)據(jù)暗示服務(wù)業(yè)已在一定程度上趨于穩(wěn)定。而更早公布4月的制造業(yè)指數(shù)顯示美國制造業(yè)連續(xù)第三個月處于收縮狀態(tài)。根據(jù)上周五商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，美國3月份貿(mào)易赤字縮減至582億美元，但貿(mào)易赤字縮減是由于進口的大幅減少而并非出口的增長。3月份名義進口額下降2.9%，至2067億美元，跌幅創(chuàng)下六年多以來的新高。另外，據(jù)全美地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會(NAR)7日發(fā)布的報告，美國3月份成屋銷售數(shù)據(jù)連續(xù)第二個月下降，原因是房產(chǎn)價格的下跌和貸款標準的緊縮令購買者興趣下降。繼2月份下跌2.8%之后，3月份成屋銷售再度下跌1%，與經(jīng)濟學家預(yù)期一致。

　　美元再度走弱支持了金價延續(xù)反彈，不過我們認為美元的反彈可能不會如此快的夭折。未來關(guān)注歐洲經(jīng)濟進展和美國5、6月份公布的相關(guān)數(shù)據(jù)，看歐洲是否會改善美國是否更糟糕，美聯(lián)儲最近的議息會議將在6月下旬舉行，估計在此之前美元延續(xù)反彈的可能性較大。短期而言，本周有包括美聯(lián)儲主席伯南克在內(nèi)的多名聯(lián)儲官員將就美國經(jīng)濟前景和聯(lián)儲貨幣政策發(fā)表講話，歐洲央行行長特里謝也將在周五發(fā)表演講，而且本周也有許多重量級經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，預(yù)計將給歐美央行未來各自的貨幣政策提供一定指引，從而會影響到美元走勢。

　　原油價格維持強勢，并再創(chuàng)新高

　　上周原油價格維持強勢，仍然體現(xiàn)著對供應(yīng)方面因素的憂慮，美元再度下跌也對油價形成支持，上周WTI6月原油期貨合約大漲了9.41美元，最高探至126.17美元，收報126在美元。市場將原油價格上漲部分歸因于取暖油價格上漲，取暖油價格的走強證明全球汽油/柴油供應(yīng)趨緊。我們認為原油價格強勁除供應(yīng)方面的因素外，更多的仍然是資金推動，CFTC公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，截至上周二原油總持倉由136.5萬手增到142萬手，其中，多單增加16506手，空單增加6599手，凈多單增加9987手凈總量增至63218手。

　　供應(yīng)方面，盡管成員國紛紛要求增加原油產(chǎn)量來抑制不斷攀升的油價，然而石油輸出國組織(歐佩克)仍將拒絕向市場泵送更多的原油。歐佩克秘書長巴德里8日發(fā)表聲明說，國際油價飆升并非由于原油市場供應(yīng)短缺，當前世界原油市場供應(yīng)充足。需求方面，美國能源情報署(EIA)5月6日表示，由于來自主要工業(yè)國以外的其他國家的石油需求持續(xù)增長，預(yù)計2008年全球石油日需求量將上升120萬桶，漲幅1.4%。預(yù)計經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)成員國的日石油需求量將較上年下降1萬桶，但一個月之前的預(yù)期為下降10萬桶，反映了美國石油需求的大幅下降。預(yù)計非OECD國家的日均石油需求量在3,766萬桶，較4月份的預(yù)期增加0.3%，較上年增加3.5%。高盛分析師日前發(fā)布報告并預(yù)測，供給增長的不足將推動油價在未來6個月至24個月升至每桶150至200美元。

　　原油價格的強勁推動了黃金價格止跌反彈，我們認為原油和黃金的比價關(guān)系，從長期來看對黃金價格構(gòu)成支持，但是近期黃金價格的走勢，黃金能否企穩(wěn)并展開上漲行情仍然取決于其自身需求的恢復。

　　礦金產(chǎn)量仍然問題重重，消費買盤增加持倉

　　本月初，南非金田公司旗下South Deep金礦的生產(chǎn)由于礦工遇難而中斷，經(jīng)事故評定后于5月8日恢復采礦營運。委內(nèi)瑞拉工人已經(jīng)暫停了美國礦產(chǎn)商Hecla礦業(yè)公司(Hecla Mining Co.)子公司營運的Isidora金礦的生產(chǎn)，旨在要求委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)查韋斯接管這家子公司，Isidora金礦自5月1日起已被一群封鎖礦場入口的工人暫停營運，礦產(chǎn)商Crystallex和Gold Reserve稱，委內(nèi)瑞拉計劃暫停至少兩個黃金(197.55,0.76,0.39%,吧)項目的工作。哈莫尼黃金公司(Harmony Gold Mining)已經(jīng)關(guān)閉旗下位于巴布亞新幾內(nèi)亞的藏金谷金礦(Hidden Valley)和瓦菲(Wafi-Golpu)金銅礦項目，因公司與當?shù)赝恋厮�有者之間糾紛持續(xù)，預(yù)計這兩處礦床將暫停營運2周。英美黃金阿散蒂公司(AngloGold Ashanti)計劃發(fā)行119億蘭特的股票來削減遠期銷售合約，從而受益于創(chuàng)記錄的金價。英美黃金阿散蒂公司擁有南非黃金生產(chǎn)商最大的套期保值數(shù)目，由于1月份南非全國停電令礦場關(guān)閉，該公司1季度產(chǎn)量季比下降13%至120萬盎司。如果電力供應(yīng)增加，預(yù)計2008年產(chǎn)量介于490萬盎司至510萬盎司之間，高于先前預(yù)期的480萬盎司至500萬盎司，但仍然低于2007年黃金產(chǎn)量548萬盎司。
　

　　國際貨幣基金組織(IMF)理事會6日批準擴大IMF的投資權(quán)力，包括出售403.3噸黃金儲備，這些黃金占該組織黃金儲備的大約12%，185個成員國中，有176個成員國的理事參加了投票，并且全部投了贊成票。不過由于IMF計劃出售的黃金將列入第二期央行售協(xié)議(CBGA)統(tǒng)一實施，并不會增加市場供應(yīng)總量，所以市場對此反應(yīng)較為平靜。

　　CFTC上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日最近的一周，基金多頭繼續(xù)減少了持倉1125手，而基金空頭增持2556手，基金凈多單數(shù)量降至15.60萬手，基金凈多比前一周減少了0.47萬手。反映消費需求的商業(yè)多頭繼續(xù)增持，增幅達到7035手，要高于前一周增倉數(shù)0.59萬手，以及商業(yè)空頭增倉數(shù)4281手，說明消費買興繼續(xù)增長。

　　代表黃金現(xiàn)貨投資需求的黃金基金在近幾個交易日內(nèi)出現(xiàn)了回升，占全球黃金基金70%以上的StreetTracks Gold Trust 5月8日黃金持有量增至590.37噸，比一周前增加了9.92噸。

　　短期面臨技術(shù)阻力

　　盡管受到原油強勁及美元轉(zhuǎn)弱等因素支持上周金價實現(xiàn)反彈，但由于黃金價格臨近3月中旬開始下跌以來形成的下降通道上軌，890-900美元區(qū)域也是較為重要的阻力關(guān)口，而目前仍然處于黃金消費的淡季，美元中期走勢也還存在變數(shù)，所以金價反彈能否延續(xù)還存在較大的不確定性。國內(nèi)市場由于受到人民幣升值進程放緩因素影響，有可能構(gòu)筑一個中期的底部，逢低可少量買入，不過由于國際市場走勢并不十分明確，建議短線參與。