歐銀退出QE分歧或擴大，油價歐元上漲致通脹走向成謎

　　目前，市場高度關(guān)注的莫過于歐洲央行將何時結(jié)束量化寬松政策。雖然油價和歐元走高，這一議題的分歧也進一步擴大。
　　
　　一方面，高漲的能源價格將會影響到歐元區(qū)的通脹水平，使得歐洲央行中希望為2.6萬億歐元債券購買計劃設(shè)定一個結(jié)束期限的政策制定者提供理由。與此同時，歐元走強可能會壓低物價，給官員們提供理由，即他們認(rèn)為前景仍具不確定性。
　　
　　目前，歐洲央行正處于敏感時期，全球市場的波動均受到牽動。因歐洲央行正在考慮，隨著經(jīng)濟以10年來最快的速度增長，該如何實行下一步貨幣政策，尤其在通脹仍處于低位的情況下。管理委員會可能會處于數(shù)月的相互矛盾的公開信息，削弱其與“穩(wěn)定的手”在政策上溝通的意圖。目前的債券購買計劃將于9月底到期。
　　
　　歐洲央行的最新預(yù)測顯示，本季度的通脹率有所下降，而今年剩下的時間則幾乎沒有改善。除了能源以及食品等價格波動性較大商品外，核心價格預(yù)計仍將大體穩(wěn)定，但仍過低。整體通脹率目前為1.4%，而基本利率為0.9%。
　　
　　英國Pantheon Macroeconomics首席歐元區(qū)經(jīng)濟學(xué)家Claus Vistesen認(rèn)為，總體通脹預(yù)測必須上調(diào)，但在核心通脹率和總體通脹率之間，仍將出現(xiàn)預(yù)測上的分歧�？紤]到歐洲央行最近的關(guān)于通脹的預(yù)期，鴿派仍有望勝出。
　　
　　對歐洲央行來說，油價上漲導(dǎo)致通脹上升卻更突出了核心通脹疲軟的本質(zhì)。歐洲央行行長德拉基曾強調(diào)，核心通脹疲軟將是繼續(xù)刺激經(jīng)濟的理由。而歐元升值可能會進一步抑制核心通脹回升。
　　
　　通脹預(yù)期
　　
　　歐洲央行于2017年12月14日發(fā)布的最新預(yù)測是基于布倫特原油今年平均61.60美元/桶的假設(shè)。但今年1月，布油的均價已超過68美元，這是三年來首次超過70美元。同樣，歐元(假定為1.17美元)目前接近1.23美元，接近三年多以來的最高水平。
　　
　　在2018年的經(jīng)濟刺激計劃辯論中，鷹派政策制定者一直是第一個站出來講話的人，德國央行魏德曼主張明確結(jié)束債券購買的最終日期。而另一位管委漢森則表示，歐元的升值“并不是對通脹前景的威脅�！�
　　
　　而管委維勒魯瓦則表示，最近的匯率演變是不確定性的來源，這需要對其對進口價格可能的下行影響進行監(jiān)控。
　　
　　上周，投資者對歐洲央行信息的敏感性得到了突顯，當(dāng)時，歐元和債券收益率飆升，原因是歐洲央行委員會上月同意，于今年早些時候重新審視當(dāng)前的政策立場。
　　
　　雖然新的預(yù)測不會在3月前公布，但在1月25日的政策決定之后，德拉基可能會在新聞發(fā)布會上被問及歐元的升值問題。
　　
　　倫敦資本經(jīng)濟的歐洲經(jīng)濟學(xué)家Jack Allen表示，歐洲央行將關(guān)注的是，物價水平增長緩慢，盡管有跡象表明，工資增長正在加快。但到目前為止，通脹水平依然低迷。