央行旗下媒體：下一步應(yīng)擴大人民幣匯率浮動區(qū)間

　　自2005年匯改之后，我國建立了以市場供求為基礎(chǔ) 、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。回望過去5年，人民幣匯率市場化形成機制不斷完善，市場供求和參考一籃子貨幣在匯率形成中的作用不斷強化，人民幣匯率雙向浮動彈性進一步加大。
　　
　　“尤其是2015年以來，經(jīng)過兩年的匯率機制改革和運行，市場從匯率價格的純粹接受者到目前的參與者，這是質(zhì)的進步�！泵裆�證券分析人士對記者表示。
　　
　　“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”機制運轉(zhuǎn)順利
　　
　　2014年3月17日，中國人民銀行在充分考慮經(jīng)濟主體適應(yīng)能力的基礎(chǔ)上，把銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，銀行柜臺匯率報價區(qū)間由2%擴大至3%。這是自2012年由0.5%擴大至1%之后，人民幣匯率浮動區(qū)間再次擴大。人民幣波幅擴大增加了資金套利的難度，會導(dǎo)致部分套利需求的減退。此外，擴大人民幣匯率浮動幅度有利于增強人民幣匯率浮動彈性，不斷優(yōu)化資金配置效率，進一步增強市場配置資源的決定性作用。
　　
　　2015年8月11日，中國人民銀行宣布完善人民幣對美元匯率中間價報價機制，強調(diào)人民幣對美元匯率中間價報價要參考上日收盤匯率，以反映市場供求變化。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，此次改革邁出了人民幣匯率改革10年以來具有里程碑意義的一步。中國人民銀行副行長易綱表示，此次改革的主要目的是使中間價報價機制更加市場化，要“相信市場、尊重市場、敬畏市場、順應(yīng)市場”。
　　
　　2015年12月11日，中國外匯交易中心發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)，引導(dǎo)市場將觀察人民幣匯率的視角由雙邊匯率轉(zhuǎn)變?yōu)橛行?a href=http://2m0wy.cn/huilv>匯率，強調(diào)要加大參考一籃子貨幣的力度，以更好地保持人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定。
　　
　　基于上述原則，2016年2月，人民銀行明確 “收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制。這一機制較好兼顧了市場供求指向、保持對一籃子貨幣基本穩(wěn)定和穩(wěn)定市場預(yù)期三者之間的關(guān)系，提高了匯率政策的規(guī)則性、透明度和市場化水平。
　　
　　2016：對一籃子貨幣保持穩(wěn)定 對美元階段性貶值
　　
　　2016年2月以來，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制有序運行，中間價更加反映外匯市場供求和一籃子貨幣匯率變化情況，中間價與市場匯率之間的偏離得到校正，中間價的基準(zhǔn)作用明顯增強。
　　
　　2016年年中，在英國脫歐、全球主要貨幣大幅震蕩的背景下，人民幣匯率表現(xiàn)出平穩(wěn)走勢。去年10月份以后，由于美元指數(shù)維持高位，人民幣對美元承受了較長時間的貶值壓力，接連突破6.6、6.7、6.8和6.9關(guān)口。2016年全年，人民幣對美元累計貶值6.5%。不過，在全球貨幣體系中，人民幣仍表現(xiàn)出穩(wěn)定強勢貨幣特征。
　　
　　“觀察人民幣匯率要采用一籃子貨幣視角�！币拙V強調(diào)，在貿(mào)易全球化的背景下，參考一籃子貨幣與盯住單一貨幣相比，更能反映一國商品和服務(wù)的綜合競爭力，也更能發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)進出口、投資及國際收支的作用。
　　
　　基于“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”形成機制，2016年，人民幣對美元雙邊匯率彈性進一步增強，雙向浮動的特征更加顯著，人民幣對一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，2016年全年，CFETS人民幣匯率指數(shù)年化波動率為2.8%，低于人民幣對美元匯率中間價3.6%的年化波動率。
　　
　　2017：人民幣對美元趨穩(wěn) 匯率形成機制進一步微調(diào)
　　
　　2017年，隨著跨境資金流動趨于平衡，人民幣對美元匯率階段性趨穩(wěn)，市場預(yù)期也更加穩(wěn)定。截至今年6月末，在岸人民幣較年初時對美元升值超過2.5%。
　　
　　與此同時，人民幣匯率市場化形成機制也在微調(diào)中進一步完善。
　　
　　今年初，CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子完成首期調(diào)整，新增11種貨幣，至24種。從最近5年的數(shù)據(jù)來看，新貨幣籃子代表的貿(mào)易伙伴與我國的年均貿(mào)易總額是2.8萬億美元，約占我國同期全部外貿(mào)總額的70%，相較于舊指數(shù)的56%大幅上升，貨幣籃子的代表性進一步提高。
　　
　　此外，自今年2月20日起，人民幣匯率中間價定價機制縮減“一籃子貨幣匯率變化”的計算時段，從原來的24小時改為15小時，即從下午16：30開始計算到次日早晨7：30。建設(shè)銀行外匯專家韓會師表示，中間價定價規(guī)則作出調(diào)整，其意義主要有兩點：一是避免重復(fù)計算，降低國際外匯市場日盤波動對次日中間價的過度影響；二是可以使次日的中間價更“難猜”，一定程度上降低市場投機對人民幣匯率的影響。
　　
　　今年5月末，央行通知中間價報價銀行修改人民幣對美元中間價的形成機制公式，在原有機制基礎(chǔ)上，新增逆周期調(diào)節(jié)因子部分。
　　
　　新公式下，“中間價=收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆周期調(diào)節(jié)因子”。據(jù)悉，逆周期因子的模型參數(shù)由各報價銀行根據(jù)對宏觀經(jīng)濟和外匯市場形勢的判斷自行設(shè)定。
　　
　　外匯市場自律機制秘書處表示，這一做法的主要目的是適度對沖市場情緒的順周期波動，緩解外匯市場可能存在的“羊群效應(yīng)”。逆周期因子根據(jù)宏觀經(jīng)濟等基本面變化動態(tài)調(diào)整，有利于引導(dǎo)市場在匯率形成中更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟等基本面情況，使中間價報價更加充分地反映我國經(jīng)濟運行等基本面因素，更真實地體現(xiàn)外匯供求和一籃子貨幣匯率變化。
　　
　　匯改將繼續(xù)堅持市場化取向
　　
　　近期發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2017）》表示，隨著各項改革的持續(xù)深化，我國經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益的不斷提高，人民幣匯率的基本面因素將進一步被夯實，人民幣匯率在彈性增強的同時，將更加有條件在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
　　
　　下一步，中國匯改還有哪些工作要做？就此，專家建議，首先，要進一步減少政府對外匯市場的干預(yù)。其次，進一步擴大人民幣匯率的浮動區(qū)間。目前人民幣匯率的浮動區(qū)間已經(jīng)從正負(fù)3‰擴大到正負(fù)2%，以后應(yīng)該進一步擴大浮動區(qū)間。再次，要完善中國的外匯市場，包括增加外匯市場的交易主體、豐富外匯市場的交易工具、增加外匯市場的交易方式、降低外匯市場的交易成本以及擴大外匯市場的交易規(guī)模。
　　
　　中國人民銀行此前曾就此問題表示，將繼續(xù)堅持市場化取向，根據(jù)中央的改革部署，進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，更多發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，有序完善以市場供求為基礎(chǔ)、雙向浮動、有彈性的匯率運行機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，發(fā)揮匯率自動調(diào)節(jié)國際收支的作用。