FOMC會(huì)議紀(jì)要公布在即，將揭示巨大分歧和鷹派陣營(yíng)實(shí)力

　　北京時(shí)間周四(10月13日)凌晨2:00，美聯(lián)儲(chǔ)將公布其9月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，紀(jì)要可能會(huì)揭示那些急切希望加息的官員對(duì)主席耶倫所施加的壓力，以及美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部政策觀點(diǎn)的巨大分歧，會(huì)議紀(jì)要的內(nèi)容或有助于推升美聯(lián)儲(chǔ)年底前加息的市場(chǎng)預(yù)期。
　　
　　在9月FOMC貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決策者們決定將其基準(zhǔn)利率維持在0.25%-0.5%區(qū)間保持不變。在上周日的講話中，美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾(Stanley Fischer)則表示，支持和反對(duì)9月按兵不動(dòng)決定的幾乎人數(shù)難分伯仲。
　　
　　巨大分歧及鷹派陣營(yíng)實(shí)力
　　
　　在9月21日的FOMC會(huì)議上，10位決策委員中有3位投出支持加息的異議票，這三位票委分別是堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治(George)、波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫(Rosengren)，以及克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特(Mester)，此外還有七位今年沒有投票權(quán)的官員參加了此次會(huì)議。當(dāng)然，在此次FOMC貨幣政策會(huì)議上同時(shí)也有三位FOMC票委變得更加鴿派，且并未預(yù)期年內(nèi)加息。
　　
　　寬松政策的成本和效益
　　
　　預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧將主要集中在貨幣寬松政策的成本和效益問題上，也就是寬松貨幣政策持續(xù)過長(zhǎng)時(shí)間的潛在風(fēng)險(xiǎn)以及過快加息的負(fù)面沖擊問題上。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部主張加息的官員主要是因?yàn)槠湔J(rèn)為，包括分配不均在內(nèi)的貨幣寬松政策的成本在上升，且資產(chǎn)價(jià)格存在泡沫膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。因此預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要將揭示出，美聯(lián)儲(chǔ)官員就保持其貨幣政策利率于當(dāng)前較低水平的成本和收益的爭(zhēng)論。
　　
　　關(guān)于美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的討論
　　
　　與此同時(shí)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要同樣也將揭示出美聯(lián)儲(chǔ)官員關(guān)于美國(guó)疲軟勞動(dòng)力市場(chǎng)的討論。美聯(lián)儲(chǔ)官員曾經(jīng)提到過，F(xiàn)OMC票委以及美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，鑒于最近勞動(dòng)力參與率的上升，以及薪資通脹停滯不前，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)增長(zhǎng)存在進(jìn)一步放緩的可能。這將會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩以及推遲加息時(shí)機(jī)的原因之一。
　　
　　利率、經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)問題
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員可能同樣也將會(huì)討論其對(duì)于低生產(chǎn)率的擔(dān)憂，以及聯(lián)邦基金利率結(jié)構(gòu)走低的問題。記住，美聯(lián)儲(chǔ)在9月份的貨幣政策會(huì)議上將其長(zhǎng)期利率從之前預(yù)期的3.0%下調(diào)至2.875%，從而揭示出美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍接受長(zhǎng)期利率趨緩。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也將其GDP增長(zhǎng)預(yù)期從2.0%下調(diào)至1.8%。均衡利率的走低同樣也將決定美聯(lián)儲(chǔ)未來的利率路徑較淺。
　　
　　總之，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議聲明將會(huì)揭示出每一位美聯(lián)儲(chǔ)官員的政策觀點(diǎn)分歧在擴(kuò)大。
　　
　　Cornerstone Macro LLC合伙人Roberto Perli表示，此次美聯(lián)儲(chǔ)FOMC貨幣政策會(huì)議紀(jì)要將會(huì)使得投資者獲悉到底有多少與會(huì)者持有與三位異議者相同的觀點(diǎn)。這可能讓市場(chǎng)明白今年加息是否是一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基準(zhǔn)情形；或者說是否如果有一些略微令人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這種可能性就會(huì)煙消云散。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)曾在去年12月份實(shí)施了將近十年來的首次加息，和去年此時(shí)相比，目前市場(chǎng)所消化的今年12月的加息可能性要更高。這對(duì)于仍然保留了很強(qiáng)的年底前加息傾向的美聯(lián)儲(chǔ)來說肯定是樂見的。不過，參差不齊的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暗示數(shù)據(jù)依賴的美聯(lián)儲(chǔ)要想在12月份加息之路絕非一帆風(fēng)順。
　　
　　去年12月份美聯(lián)儲(chǔ)加息前夕，市場(chǎng)隱含概率曾攀升至將近80%。不過在那之前，弱于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)前景惡化產(chǎn)生的擴(kuò)散效應(yīng)，曾推動(dòng)市場(chǎng)隱含概率在10月中旬最低降至27%，9月份時(shí)還曾達(dá)到過大約60%的水平。
　　
　　接下來，年內(nèi)無論是就業(yè)增長(zhǎng)的改善趨勢(shì)忽然反轉(zhuǎn)，抑或是在11月份美國(guó)總統(tǒng)大選之后出現(xiàn)類似英國(guó)脫歐公投之后的市場(chǎng)反應(yīng)，都有可能導(dǎo)致市場(chǎng)隱含概率重現(xiàn)去年的走勢(shì)，但是預(yù)計(jì)，今年和去年一樣，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息的腳步仍然難以停止。
　　
　　只要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)的決策者們就將繼續(xù)利用公開講話的機(jī)會(huì)強(qiáng)化外界對(duì)于2016年加息一次的預(yù)期，當(dāng)然也僅此而已。
　　
　　根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨合約的價(jià)格，目前投資者認(rèn)為12月份加息的概率約為三分之二，而下個(gè)月采取行動(dòng)的概率不到20%。