高盛：美元仍有大量升值壓力

　　高盛(Goldman Sachs)周五(9月2日)撰文指出，美元仍有大量升值壓力。內(nèi)容如下：
　　
　　在美聯(lián)儲(chǔ)于杰克遜霍爾會(huì)議釋出更為鷹派的措辭后，美元兌主要貨幣上漲了約1.5%。美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在下一次會(huì)議上升息仍是開放式問題。近期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)表明，美元仍有大量升值壓力。無論美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)升息，這一升值壓力都將支撐美元。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說，這就是個(gè)問題了。因?yàn)檫@意味著如果措辭過于鷹派的話，美元會(huì)飛漲。而美元飛漲會(huì)導(dǎo)致通縮，通縮對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成不利影響。這就是美聯(lián)儲(chǔ)不愿意過于偏鷹的根本原因。
　　
　　為了解決這一問題，美聯(lián)儲(chǔ)許多官員的框架被聚焦在處于低位的自然利率(R-Star)上。因此，雖然政策利率仍處于低位，但貨幣政策的程度也僅是溫和的。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)近幾個(gè)月有關(guān)這方面的評(píng)論變得很明顯，而這在之前是一直存在爭(zhēng)議的。前美聯(lián)儲(chǔ)副主席弗格森曾在2004年表示，“實(shí)際均衡利率維持在0.5-5.5%之間的可能性為70%，而這種程度的確定性令該預(yù)估在政策制定上的有效性受限�！�
　　
　　最后，我們認(rèn)為需要從更宏觀的角度去看待問題。首先，美元仍存在很大的升值壓力，美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹，這種壓力就會(huì)支撐美元。然后，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)關(guān)注自然利率(R-Star)，通過說服市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)升息周期是很小的，從而希望借此限制美元的升勢(shì)。最后，通脹上升的話就會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)把腳從剎車上拿開，從而默許美元走高。
　　
　　北京時(shí)間9月2日9:50，美元指數(shù)報(bào)95.66。