英國(guó)退歐公投臨近，各大投行關(guān)于公投結(jié)果的匯市預(yù)期

　　在英國(guó)公投前，主流民調(diào)顯示，脫歐派的支持率逐漸上升，導(dǎo)致英鎊波動(dòng)性加劇。英國(guó)民眾目前以3月份以來(lái)最為明顯和持續(xù)的態(tài)勢(shì)倒向脫歐派。一旦英國(guó)退出歐盟可能使英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)面臨“兩難”選擇：即穩(wěn)定通脹還是支持經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。
　　
　　英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼早已經(jīng)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)面臨這種兩難選擇時(shí)，并不會(huì)有一個(gè)事先確定的明確政策方向。BI Economics預(yù)計(jì)，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)將會(huì)忽略進(jìn)口價(jià)格上升對(duì)CPI的推升作用，并放松政策來(lái)抵消閑置產(chǎn)能增加的影響。
　　
　　在英國(guó)央行5月份貨幣政策決議同時(shí)發(fā)布的貨幣政策概要中，最受關(guān)注的部分可能就是央行在英國(guó)退出歐盟的情況下將如何應(yīng)對(duì)。
　　
　　英國(guó)退出歐盟對(duì)需求、供應(yīng)和匯率的綜合影響可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑嚴(yán)重下降、通脹路徑顯著上升，貨幣政策委員會(huì)將面臨一方面穩(wěn)定通脹、另一方面穩(wěn)定產(chǎn)出和就業(yè)之間的權(quán)衡問(wèn)題。其對(duì)貨幣政策方向的影響將取決于需求、供應(yīng)和匯率受影響的相對(duì)程度。
　　
　　然而，降息或者加息對(duì)于貨幣政策委員會(huì)真的是一個(gè)難以抉擇的問(wèn)題嗎？
　　
　　BI Economics對(duì)英國(guó)脫歐短期影響的看法與貨幣政策委員會(huì)上面的描述非常類似。這些情形包括：
　　
　　信心沖擊：企業(yè)投資下滑，家庭儲(chǔ)蓄增加，反映出脫歐后各種安排的不確定性。對(duì)需求的沖擊預(yù)計(jì)影響1.5個(gè)百分點(diǎn)的GDP。
　　
　　信貸沖擊：在英國(guó)國(guó)內(nèi)的銀行以及對(duì)英國(guó)借貸者有風(fēng)險(xiǎn)敞口的銀行被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)最大。這會(huì)拓寬貸款利率與央行政策利率之間的差距。其影響預(yù)計(jì)為100個(gè)基點(diǎn)，并在之后一年內(nèi)逐漸消失。
　　
　　匯率沖擊：外商直接投資在一年的過(guò)程中逐漸枯竭，但外匯市場(chǎng)參與者不會(huì)等待這種結(jié)果出現(xiàn)。英鎊將嚴(yán)重下跌，幅度估計(jì)為10%。
　　
　　BI?Economics所預(yù)測(cè)的政策應(yīng)對(duì)反映在上面的圖表中：貨幣政策委員會(huì)將果斷行動(dòng)、下調(diào)利率。這是因?yàn)轭A(yù)計(jì)央行政策委員會(huì)將采取前瞻性舉措，隨著英鎊貶值幅度在脫歐后第一年達(dá)到最大，貨幣政策委員會(huì)將采取政策縮減產(chǎn)出缺口并應(yīng)對(duì)失業(yè)率、工資和內(nèi)部通脹因素可能受到的影響。
　　
　　想要使得英國(guó)加息變得合理，必須要發(fā)生兩種情況。(1)，英鎊貶值必須持久，并導(dǎo)致通脹長(zhǎng)期高于目標(biāo)；(2)，通脹超過(guò)目標(biāo)滲透入公眾的通脹預(yù)期。上述局面將會(huì)威脅到英國(guó)央行實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的能力。
　　
　　與此同時(shí)，距離英國(guó)就歐盟成員國(guó)身份進(jìn)行公投僅有兩周時(shí)間，全球大行針對(duì)“留歐”和“脫歐”兩種情況下英鎊的匯率作出了各自的預(yù)測(cè)。
　　
　　交易員預(yù)計(jì)，在投票日當(dāng)晚，英鎊交易將會(huì)出現(xiàn)保證金提高、流動(dòng)性下降、波動(dòng)性上升以及買賣價(jià)差擴(kuò)大等現(xiàn)象，而來(lái)自民調(diào)的各種跡象以及有關(guān)其可*性的疑問(wèn)將繼續(xù)主導(dǎo)英鎊的交易。
　　
　　彭博調(diào)查得出的預(yù)測(cè)中值為英鎊兌美元第三季度將達(dá)到1.47。
　　
　　英國(guó)退出歐盟的情況下：
　　
　　各大投行英鎊加權(quán)貿(mào)易匯率英鎊兌美元歐元兌英鎊歐元兌美元德意志銀行下跌10%年底跌至1.15升至0.90--高盛下跌10%跌至1.15-1.30區(qū)間升至0.90-0.95下跌約4%野村證券下跌10%-15%------摩根士丹利--年底前跌至1.30--跌至1.00平價(jià)摩根大通--跌至1.32 升至0.85--加拿大皇家銀行--6月底跌至1.15----花旗集團(tuán)--當(dāng)天下跌5%；之后一個(gè)月最多下跌12%----美銀美林銀行--跌向1.20區(qū)間中部(1.25區(qū)域)----匯豐銀行--下跌5%-10%左右----瑞士聯(lián)合銀行----升至1.00平價(jià)--裕信銀行--在數(shù)周內(nèi)將下跌超過(guò)10%----
　　
　　英國(guó)留在歐盟的情況下：
　　
　　各大投行英鎊加權(quán)貿(mào)易匯率英鎊兌美元歐元兌英鎊歐元兌美元德意志銀行--年底達(dá)到1.28達(dá)到0.82--高盛----將向12個(gè)月預(yù)測(cè)目標(biāo)0.70移動(dòng)--野村證券升值約3%------摩根士丹利--年底前達(dá)到1.41--年底前達(dá)到1.13摩根大通--反彈至1.51 達(dá)到0.7550--加拿大皇家銀行--6月底前達(dá)到1.55----花旗集團(tuán)--當(dāng)天上漲2%；當(dāng)月上漲6%----美銀美林銀行--達(dá)到1.45----匯豐銀行--到第三季度將達(dá)到1.55----瑞士聯(lián)合銀行----向0.73回歸--裕信銀行--將向年底目標(biāo)位1.50上升；風(fēng)險(xiǎn)偏上行----
　　
　　此外，花旗集團(tuán)的分析師稱，如果英國(guó)選民本月公投選擇退出歐盟，那么在過(guò)去一年里股價(jià)已平均下跌28%的英國(guó)最大幾家銀行，甚至還將進(jìn)一步下跌。
　　
　　Andrew Coombs等分析師周四在一份客戶報(bào)告中寫道，巴克萊、匯豐、渣打、蘇格蘭皇家銀行(RBS)和勞埃德銀行的股價(jià)在過(guò)去12個(gè)月里大跌，主要因?yàn)槭找妗捌＼洝保�而且投資者還尚未將英國(guó)退歐風(fēng)險(xiǎn)充分納入考慮。
　　
　　花旗集團(tuán)分析師寫道，英國(guó)退歐不是一般風(fēng)險(xiǎn)，但是似乎并沒(méi)有在當(dāng)前市場(chǎng)估值中得到反映，一旦‘留歐’派勝出，預(yù)計(jì)英國(guó)銀行類股將只會(huì)溫和反彈。相反，一旦‘退歐’派獲勝，英國(guó)銀行類股將面臨重大下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　從摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon、RBS董事長(zhǎng) Howard Davies到匯豐執(zhí)行總裁Stuart Gulliver，諸多全球銀行高管已警告稱，英國(guó)退歐可能令英國(guó)經(jīng)濟(jì)偏離正軌，迫使銀行業(yè)將工作崗位遷到海外。雖然結(jié)果可能難分仲伯，但是一些民調(diào)顯示，退歐陣營(yíng)支持率在6月23日公投到來(lái)前的最近幾周里處于領(lǐng)先局勢(shì)。
　　
　　花旗集團(tuán)稱，股價(jià)的大部分跌幅可以歸咎于疲軟的收益，而不是與英國(guó)退歐擔(dān)憂相關(guān)的評(píng)估調(diào)低。據(jù)該報(bào)告，分析師對(duì)英國(guó)銀行類股2017年的每股收益預(yù)期已下降了30%。