歐洲央行最新TLTROs：只是“龐氏騙局”？

　　歐洲央行(ECB)周四(3月10日)公布的貨幣寬松政策大幅強(qiáng)于預(yù)期，其目的在于提振歐元區(qū)目前極度疲軟的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，將該地區(qū)的通脹率提升至目標(biāo)水平。資產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)這一重磅寬松歡呼雀躍，但有觀點(diǎn)批評(píng)稱，歐洲央行最新的定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTROs)只是精心包裝的“龐氏騙局”。
　　
　　TLTROs：龐氏騙局？
　　
　　著名投資機(jī)構(gòu)凱投宏觀(Capital Economics)首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家洛尼斯(Jonathan Loynes)相信，歐洲央行難以創(chuàng)造奇跡；就確保歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)安全持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)消除通縮威脅而言，歐洲央行最新的“重磅炸彈”和上次相比，效果還遠(yuǎn)未得到證明。
　　
　　著名投資機(jī)構(gòu)英國(guó)ADM的策略師奧斯特瓦爾德(Marc Ostwald)對(duì)歐洲央行最新宣布的四次定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTROs)計(jì)劃提出了批評(píng)。其表示，該計(jì)劃最終會(huì)證明只不過(guò)是精心包裝的龐氏騙局而已：雖然該計(jì)劃的目的非常冠冕堂皇，但最終會(huì)缺乏必要的影響。
　　
　　隨著市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步流動(dòng)性的預(yù)期加碼，在歐洲央行決議公布后，歐元小幅下挫，同時(shí)金融類股票領(lǐng)漲股市。
　　
　　但是反彈后回吐的幅度差不多：全歐洲Stoxx 600指數(shù)當(dāng)日歐洲時(shí)段午后一度上漲2%，但收盤(pán)卻下跌1.7%。
　　
　　金融市場(chǎng)的翻云覆雨再一次表明了波動(dòng)性的巨大。雖然這種波動(dòng)并非歐洲央行面對(duì)的最棘手的問(wèn)題——實(shí)際上歐洲央行仍然會(huì)對(duì)歐元區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)出手相救，但在當(dāng)前通脹低迷的背景下，這種波動(dòng)的背后是投資者對(duì)央行政策的擔(dān)心和懷疑。
　　
　　著名政策智庫(kù)HIS的經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿切爾(Howard Archer)日前表示，新聞發(fā)布會(huì)后歐元兌美元一度上破1.11，歐洲央行對(duì)此不會(huì)過(guò)度樂(lè)觀。
　　
　　當(dāng)?shù)吕�基在新聞發(fā)布會(huì)中表示“可能不會(huì)繼續(xù)降息”時(shí)，市場(chǎng)情緒來(lái)了個(gè)180度大轉(zhuǎn)彎，即使其補(bǔ)充說(shuō)明“如果出現(xiàn)新的阻礙因素，還是會(huì)調(diào)整政策”時(shí)也是如此。
　　
　　但哈拉夫進(jìn)一步指出，歐洲央行更加關(guān)心的可能是政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果；但鑒于許多分析師已經(jīng)對(duì)本輪經(jīng)濟(jì)刺激的效果表示質(zhì)疑，因而歐洲央行可能已經(jīng)無(wú)能為力。