高盛：歐元與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的現(xiàn)狀與展望

　　高盛(Goldman Sachs)周一(9月14日)撰文就歐元與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性的當(dāng)下表現(xiàn)及后市走向進(jìn)行分析。內(nèi)容如下：
　　
　　從今年年初開始，歐元/美元與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的負(fù)相關(guān)性就持續(xù)增加。特別是當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒上升時(shí)，歐元/美元的上漲就較為明顯。
　　
　　從我們的角度來看，這是歐元近期一個(gè)重要的走勢(shì)特征。也主導(dǎo)者歐元年初大跌以來的波動(dòng)率走向。
　　
　　那么歐元/美元與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系當(dāng)前是怎樣的呢？
　　
　　目前，市場(chǎng)上有很多基于兩者間關(guān)系的投機(jī)行為。比如，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的時(shí)候，歐元空頭倉位就出現(xiàn)了結(jié)。歐元與新興市場(chǎng)貨幣間的融資交易就會(huì)反轉(zhuǎn)，投資者做多歐洲股市時(shí)的對(duì)沖性歐元空頭也會(huì)轉(zhuǎn)向。
　　
　　在4月的時(shí)候，我們描述歐元表現(xiàn)的時(shí)候，更多的還是在考慮極度寬松的貨幣政策(特別是低利率、前瞻性指引和QE)。當(dāng)時(shí)情況和2010-2013年的美元一樣。而現(xiàn)在，與風(fēng)險(xiǎn)偏好之間的關(guān)系解釋了歐元/美元整個(gè)夏天的走勢(shì)。
　　
　　而美元就是硬幣的另一面，至少和歐元比較時(shí)，美元是一個(gè)更傾向于風(fēng)險(xiǎn)偏好的貨幣。在市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)政策傾向影響的同時(shí)，更好的數(shù)據(jù)即能推高風(fēng)險(xiǎn)偏好，又能增加美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期。
　　
　　歐元/美元與市場(chǎng)情緒
　　
　　歐元則與風(fēng)險(xiǎn)偏好負(fù)相關(guān)。但從我們的角度來看，并非是真正的避險(xiǎn)貨幣。因?yàn)槲覀儧]有看到歐元從避險(xiǎn)資金流向固定收益資產(chǎn)中獲利的顯著表現(xiàn)。
　　
　　那么歐元/美元與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系接下來會(huì)怎樣呢？
　　
　　從短期來看，歐元或許能維持和風(fēng)險(xiǎn)偏好的負(fù)相關(guān)性。但是，這并不能長(zhǎng)期阻礙本行看空歐元/美元的觀點(diǎn)。因?yàn)闅W洲央行延長(zhǎng)寬松和美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策將是影響歐元/美元下一步走向的關(guān)鍵。
　　
　　即便以日為單位，風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒能支撐歐元，但歐洲央行延長(zhǎng)寬松對(duì)歐元/美元的打壓作用是無法阻擋的。我們預(yù)計(jì)歐洲央行會(huì)在未來幾個(gè)月先延長(zhǎng)購債時(shí)長(zhǎng)，包括這一措施在內(nèi)的任何額外寬松的做法都能令歐元/美元在未來12個(gè)月跌至0.95水平。
　　
　　北京時(shí)間9月14日12:30，歐元/美元報(bào)1.1345/48。