"央媽"很忙！ "史上最強(qiáng)"降準(zhǔn)突襲 何時(shí)降息呢?

　　自從進(jìn)入2015年以來，"央媽"一直很忙。距離上次采取行動(dòng)(2015年2月28日降息)僅僅過了一個(gè)多月，中國人民銀行今天(4月19日)宣布降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，可謂出手非常闊綽。
　　
　　中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自4月20日起對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)；對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。
　　
　　友情提示：上次降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)在2008年11月26日，其余幾次降準(zhǔn)均為下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　雖然降準(zhǔn)的時(shí)間，市場早就已經(jīng)有所預(yù)期，但是其幅度卻跌破市場眼鏡，堪稱史上最強(qiáng)降準(zhǔn)。為什么會(huì)今天降準(zhǔn)？何時(shí)會(huì)降息呢？
　　
　　民生宏觀證券研究院執(zhí)行院長管清友：降準(zhǔn)來了，降息還會(huì)遠(yuǎn)嗎？
　　
　　【1】為什么這時(shí)降？馳援地方債務(wù)置換，助力穩(wěn)增長，對沖存款保費(fèi)影響，降準(zhǔn)勢在必行。此前總理密集調(diào)研和座談已作鋪墊，趕在25號政治局會(huì)議之前提前行動(dòng)。
　　
　　【2】降準(zhǔn)規(guī)模？一般性存款余額110萬億，下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率釋放的流動(dòng)性至少在1萬億以上，考慮額外多降的部分，釋放流動(dòng)性規(guī)模約1.5萬億。
　　
　　【3】還有幾次降準(zhǔn)？降準(zhǔn)還有一次空間，考慮上次降準(zhǔn)和mlf規(guī)模，在外匯占款全年0增長假設(shè)下，全年基礎(chǔ)貨幣缺口約兩萬億，本次釋放流動(dòng)性1.5萬億，未來還有一次50bp準(zhǔn)備金率下調(diào)空間。但具體次數(shù)還需看實(shí)體經(jīng)濟(jì)具體的運(yùn)行狀況。
　　
　　【4】央行下一步？降準(zhǔn)主要針對銀行間利率，降息對降低實(shí)體利率更有效，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)之后，降息將很快出現(xiàn)，而且降息的空間比降準(zhǔn)更大。此外，為了支持地方基建托底和落實(shí)李總理對保障房建設(shè)的要求，預(yù)計(jì)再貸款也漸行漸近。
　　
　　【5】后續(xù)影響：穩(wěn)增長跟進(jìn)則經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)概率大，利差空間顯著，海外寬松不止，人民幣匯率無憂。資產(chǎn)重陪與貨幣寬松趨勢延續(xù)，股債雙牛繼續(xù)。
　　
　　魯政委：為什么沒有降息？
　　
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委微博表示，去年11月降息以來，兩次上演的都是"宣布完降息，市場利率卻上去了"，分明顯示:第一，流動(dòng)性偏緊;第二，高存準(zhǔn)率之下，銀行資金成本居高難下，導(dǎo)致銀行新增負(fù)債成本超過工業(yè)企業(yè)利潤率，無法把貸款利率降到企業(yè)能承受水平上，降準(zhǔn)方能讓降息落到實(shí)處。