高盛：歐元見(jiàn)底的三大理由都不*譜

　　高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)周一(4月13日)撰文對(duì)歐元見(jiàn)底的三大理由進(jìn)行駁斥。內(nèi)容如下：
　　
　　市場(chǎng)上有關(guān)歐元要見(jiàn)底的觀點(diǎn)主要基于三個(gè)原因：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)周期性反彈會(huì)支撐歐元2.歐元/美元的走勢(shì)已經(jīng)超出名義利差所應(yīng)該導(dǎo)致的影響3.歐元區(qū)經(jīng)常帳表現(xiàn)能對(duì)歐元構(gòu)成支撐。但本行對(duì)這些理由都持反對(duì)態(tài)度。
　　
　　1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的周期性反彈對(duì)歐元并非是利多因素，因?yàn)闅W洲央行的QE限制了歐元的名義利率，從而令經(jīng)濟(jì)與匯率間的傳導(dǎo)機(jī)制在歐元上失效。事實(shí)上，是QE的存在才令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有回暖的可能。如果QE令歐元區(qū)二線國(guó)家消費(fèi)回暖，但同時(shí)令德國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的話，經(jīng)濟(jì)走高反而會(huì)令歐元承壓。在這種情況下，歐元區(qū)經(jīng)常帳會(huì)走軟，歐元/美元會(huì)承壓。
　　
　　2.日本的QQE告訴我們?cè)诹炕瘜捤善陂g，名義利差模型是失效的。因?yàn)樵陂L(zhǎng)期利率趨向于零的時(shí)候，名義利差變得的空間就有限了。取而代之的，市場(chǎng)將關(guān)注通脹預(yù)期和隱含的實(shí)際利差。因此，我們不覺(jué)得歐元/美元目前的跌勢(shì)是過(guò)度的。相反，市場(chǎng)這么快忘記日本央行給投資者的啟示，反而令我們感到驚訝。
　　
　　3.雖然歐元區(qū)經(jīng)常帳良好，但匯率通常是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的定價(jià)。因此，匯價(jià)已經(jīng)包含了經(jīng)常帳的利多影響，而未來(lái)想要對(duì)歐元構(gòu)成支撐，除非接下來(lái)的經(jīng)常帳數(shù)據(jù)比市場(chǎng)預(yù)期的好更多。即便如此，歐洲央行的QE仍能夠?qū)υ摾�好因素�?gòu)成壓制。
　　
　　基于上述觀點(diǎn)，本行預(yù)計(jì)歐元/美元9月會(huì)跌至1.02，2016年3月會(huì)跌至0.95水平。
　　
　　北京時(shí)間4月13日10:42，歐元/美元報(bào)1.0593/96。