日本量化寬松已經(jīng)宣告失敗？

　　據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，日本央行啟動(dòng)大規(guī)模的寬松貨幣政策以解決通縮問題兩年后，日本國內(nèi)的物價(jià)水平再度向通貨緊縮下滑，這凸顯出幫助日本這個(gè)全球第三大經(jīng)濟(jì)體擺脫長期以來的經(jīng)濟(jì)滑坡局面仍面臨重重挑戰(zhàn)。
　　
　　日本政府周五(3月27日)公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份最受關(guān)注的物價(jià)指標(biāo)同比持平，遠(yuǎn)低于日本央行此前計(jì)劃的到今年春天達(dá)到2%的目標(biāo)。這也是2013年5月份以來消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)（剔除新鮮食品價(jià)格波動(dòng)及上調(diào)消費(fèi)稅影響）的最低水平。
　　
　　盡管日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)堅(jiān)持認(rèn)為他仍有望實(shí)現(xiàn)其通脹目標(biāo)，只是時(shí)間會(huì)延后，但相比2014年4月份他啟動(dòng)寬松貨幣政策時(shí)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期相比，他想獲得進(jìn)展要面臨更多的困難。
　　
　　并且要繼續(xù)資產(chǎn)購買計(jì)劃的話，黑田東彥也面臨著更大的挑戰(zhàn)，企業(yè)高管、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政界人士、甚至是央行貨幣政策委員會(huì)的一些成員也對(duì)他打破紀(jì)錄規(guī)模的資產(chǎn)購買計(jì)劃可能帶來的副作用愈加謹(jǐn)慎。
　　
　　日本央行前副行長巖田一政(Kazumasa Iwata)表示，單*貨幣政策不足以實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。他警告說，日本經(jīng)濟(jì)存在重新陷入物價(jià)持續(xù)回落的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　調(diào)查顯示，日本央行的多數(shù)觀察者認(rèn)為黑田東彥今年將努力擴(kuò)大其刺激計(jì)劃規(guī)模，不過此舉能夠獲得的支持可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及兩年前他初次推出量寬計(jì)劃的時(shí)候。
　　
　　可以肯定的是，盡管日本央行難以實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，但在其他方面仍取得了成效。在引導(dǎo)金融市場，壓低日本利率，令日元走軟等方面，日本央行都卓有成效，同時(shí)還推動(dòng)股市攀上15年高位。豐田汽車(Toyota Motor Corp.)等大型公司公布了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤，這促使它們?cè)诮翊哼M(jìn)行了多年來幅度最大的員工加薪。如果這類行動(dòng)能夠持續(xù)，或許可以為黑田東彥追求的良性復(fù)蘇循環(huán)提供助力。
　　
　　但到目前為止日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的影響并不明顯。自黑田東彥首次啟動(dòng)他稱為“火箭筒”的量寬計(jì)劃以來的七個(gè)季度，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長緩慢，年均增幅僅為0.2%。
　　
　　受進(jìn)口成本上升（日本央行寬松政策推低日元的結(jié)果）、消費(fèi)稅稅率提高影響，日本消費(fèi)者消費(fèi)意愿不強(qiáng)。企業(yè)調(diào)查顯示，企業(yè)經(jīng)理（尤其是中小型公司）對(duì)資本支出也很謹(jǐn)慎。
　　
　　這部分歸因于日本央行控制之外的因素。去年4月為遏制政府債務(wù)施行的消費(fèi)稅上調(diào)讓日本央行刺激措施的大部分提振付諸東流。油價(jià)下跌推低了通脹，外界認(rèn)為它對(duì)價(jià)格水平的影響可能是短暫的。
　　
　　但日本官員表示，要消除黑田東彥所謂的10多年謹(jǐn)慎悲觀的“通縮心態(tài)”比預(yù)想的難得多，這種心態(tài)抑制了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，強(qiáng)化了價(jià)格、工資、支出和投資不斷下跌這一下行周期。
　　
　　盡管日元下跌，日本出口增速一直很慢，部分原因在于許多日本企業(yè)選擇不利用匯率優(yōu)勢在全球市場降價(jià)，而是維持現(xiàn)有的價(jià)格水平從而獲得更多日元利潤。而且盡管利潤大幅增長，出于對(duì)日本長期經(jīng)濟(jì)前景不確定性的擔(dān)憂，跨國企業(yè)寧可一直持有現(xiàn)金，也不愿投資新設(shè)備。