歐銀公布QE運(yùn)作細(xì)節(jié) 實(shí)施難點(diǎn)在于哪里？

　　歐洲央行周四(3月5日)披露了1萬億歐元量化寬松政策的關(guān)鍵性細(xì)節(jié)。歐洲央行表示，其債券購買計(jì)劃將至少持續(xù)實(shí)施至2016年9月份。
　　
　　歐洲央行稱，根據(jù)該計(jì)劃進(jìn)行的債券購買活動(dòng)將從3月9日開始，每個(gè)月的購買規(guī)模為600億歐元。歐洲央行將以負(fù)收益率購買債券，只要收益率在購買時(shí)不低于該行的存款利率即可。目前歐洲央行的存款利率為-0.2%。
　　
　　如果歐元區(qū)的某家央行不能購買足夠多的債券以完成其配額，則歐洲央行將允許替代性的購買活動(dòng)。這項(xiàng)替代購買規(guī)定應(yīng)該可令歐洲央行完成每個(gè)月購買600億歐元債券的目標(biāo)。
　　
　　在任何情況之下，歐洲央行購買的債券量都不會(huì)超過總量的25%，目的是避免購買多數(shù)份額的債券以防任何債務(wù)重組。歐洲央行只會(huì)在二級(jí)市場上購買債券，并且只會(huì)購買剩余到期時(shí)間在兩年到30年之間的債券。
　　
　　歐洲央行表示，其將購買歐洲開發(fā)銀行、歐洲金融穩(wěn)定基金、歐洲穩(wěn)定機(jī)制、歐洲投資銀行、歐盟 、北歐投資銀行和歐洲原子能共同體的債券。
　　
　　歐洲央行稱，債券購買計(jì)劃并沒有持續(xù)性目標(biāo)，根據(jù)債券購買計(jì)劃，如果所獲權(quán)限內(nèi)并沒有足夠的債券可供購買，進(jìn)而購買替代性資產(chǎn)是可以預(yù)見的；只要名義有價(jià)債券的收益率高于存款工具利率，歐洲央行就可能以負(fù)收益率對(duì)其進(jìn)行購買。
　　
　　歐洲央行指出，實(shí)施QE計(jì)劃的意圖在于，保持對(duì)市場的中立性，歐元系統(tǒng)希望將擾亂的可能性降至最低水平。
　　
　　蘭國際集團(tuán)(ING)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carsten.Brzeski指出，歐洲央行所面臨的最關(guān)鍵問題仍舊在于：其此前所推出的量化寬松(QE)措施能否在提振了投資者的風(fēng)險(xiǎn)情緒之余，對(duì)歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生真正的幫助效果？
　　
　　Brzeski認(rèn)為，量化寬松可能產(chǎn)生兩個(gè)重要的效果：需求效應(yīng)和擠出效應(yīng)。需求效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致過剩的流動(dòng)性及更低的債券收益率。而擠出效應(yīng)因受到負(fù)存款利率的影響而有所增強(qiáng)，銀行被迫追求高收益率。追求高收益率將會(huì)迫使投資者投向非歐元主導(dǎo)的資產(chǎn)，進(jìn)而使歐元匯率走低。
　　
　　Brzeski指出，基于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形式，后者，即擠出效應(yīng)，或?qū)�帶來最直接的影響。但最迫切的問題卻在于，如果監(jiān)管力度太大，投資者難以收獲高收益，市場參與者是否真的愿意(或能夠)將他們的債券出售給歐洲央行，則是又一高問題。
　　
　　歐洲央行提供了一份其將購買國際機(jī)構(gòu)債券的具體名單，其中包括：
　　
　　歐洲開發(fā)銀行委員會(huì)(Council of Europe Development Bank)；
　　
　　歐洲原子能共同體(European Atomic Energy Community)；
　　
　　歐洲金融穩(wěn)定基金(European Financial Stability Facilit)；
　　
　　歐洲穩(wěn)定機(jī)制(European Stability Mechanism)；
　　
　　歐盟；北歐投資銀行(Nordic Investment Bank)；
　　
　　法國社會(huì)安全債務(wù)管理機(jī)構(gòu)Caisse d'Amortissement de la Dette Sociale(CADES)；
　　
　　法國失業(yè)保險(xiǎn)聯(lián)合管理機(jī)構(gòu)Union Nationale Interprofessionnelle pour l'Emploi dans l'Industrie et le Commerce(UNEDIC)；
　　
　　西班牙國有商業(yè)貸款機(jī)構(gòu)Instituto de Credito Oficial；
　　
　　德國復(fù)興信貸銀行(Kreditanstalt fuer Wiederaufbau)；
　　
　　德國巴登-符騰堡州銀行(Landeskreditbank Baden-Württemberg Foerderbank)；
　　
　　Landwirtschaftliche；Rentenbank銀行；
　　
　　北威州銀行(NRW.Bank)。