美聯(lián)儲(chǔ)主席講話模棱兩可不負(fù)責(zé)任？

　　美國(guó)加息與否，涉及全球股市、資金流向，廣受各國(guó)關(guān)注。但美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫最新一次講話仍然模棱兩可，僅表示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于是不是要加息，仍然會(huì)謹(jǐn)慎評(píng)估，保持耐性，會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候再啟動(dòng)。
　　
　　一些市場(chǎng)人士根據(jù)耶倫的講話，猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)在今年6月加息，最快都要在9月之后才會(huì)加。也有不少人士抱怨，耶倫此舉是“不好好說話”，她要么說，要么不說，如此模糊不清的真讓人煎熬。
　　
　　這并不是什么新鮮事，在這里要告訴大家，美國(guó)人專門發(fā)明了一個(gè)名詞“Fedspeak”(美聯(lián)儲(chǔ)式講話)，用來形容美聯(lián)儲(chǔ)主席這種拐彎抹角、模棱兩可的說話方式。甚至，今天的“Fedspeak”已經(jīng)比以前進(jìn)步了。
　　
　　在1990年代以前，美聯(lián)儲(chǔ)主席遵循前英國(guó)央行行長(zhǎng)諾曼(Montagu Norman)的名言：“永不解釋，永不道歉”。當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席認(rèn)為對(duì)外發(fā)言會(huì)造成市場(chǎng)不必要的波動(dòng)，而且如果美聯(lián)儲(chǔ)公開談?wù)撟约嚎赡懿扇∧男┐胧�，就有可能�?huì)自縛手腳，一旦形勢(shì)出現(xiàn)變化，處境便十分被動(dòng)。
　　
　　雖然在1990年代初開始，美聯(lián)儲(chǔ)主席雖然已經(jīng)意識(shí)到，增加透明度，對(duì)外發(fā)言可以引導(dǎo)市場(chǎng)往美聯(lián)儲(chǔ)樂見的方向發(fā)展，但是在實(shí)際發(fā)言中，往往還是會(huì)主動(dòng)地大量使用“Fedspeak”，而且也宣稱自己不必接受美國(guó)“政府信息公開法”的限制。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席之所以出現(xiàn)這種矛盾心態(tài)，筆者總結(jié)了一下，大致有三個(gè)原因。
　　
　　其一，擔(dān)心泄密。美聯(lián)儲(chǔ)主席能夠提前且固定收到兩項(xiàng)對(duì)于市場(chǎng)極為重要的數(shù)據(jù)，一是ISM制造業(yè)指數(shù)(Institute of Supply Management Manufacturing Index)，二是每個(gè)月的就業(yè)報(bào)告中，關(guān)于制造業(yè)從業(yè)人員比率的數(shù)據(jù)。
　　
　　這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然是初步且不夠完整，但有經(jīng)驗(yàn)的市場(chǎng)人士足于通過這些數(shù)據(jù)判斷美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)情況。因此，不少市場(chǎng)人士、傳媒記者挖空心思、利用各種場(chǎng)合向美聯(lián)儲(chǔ)主席套話，希望從美聯(lián)儲(chǔ)主席在無意中或者疏忽中說出來的話語，獲得和兩個(gè)重要數(shù)據(jù)有關(guān)的信息。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席對(duì)他們的小心思自然是非常了解，在這種情況下，無論是耶倫還是前任的美聯(lián)儲(chǔ)主席，均通過耍太極的方式，讓市場(chǎng)人士、媒體記者摸不著頭腦。
　　
　　其二，擔(dān)心影響金融市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席在不少市場(chǎng)人士和美國(guó)民眾心中的形象，是充滿智慧甚至是無所不知的，正是由于這種“主席崇拜”(Cult of the Chairmanship)，幾乎不管是誰擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，都會(huì)變成被崇拜的核心焦點(diǎn)，不可能出錯(cuò)。(David M. Smick,"The World Is Curved: Hidden Dangers to the Global Economy" )
　　
　　前美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克、格林斯潘和伯南克都承認(rèn)，“主席崇拜”可能會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)構(gòu)成危險(xiǎn)。例如格林斯潘出任美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)，在一些不得不發(fā)表演說的場(chǎng)合，曾因不經(jīng)意說過一句“股市有不理性亢奮”，被市場(chǎng)過分解讀之后，導(dǎo)致美國(guó)股市大跌。又一次指出要“消滅通脹于萌芽狀態(tài)”，令市場(chǎng)誤以為美聯(lián)儲(chǔ)即將加息，美國(guó)股市再次重挫。
　　
　　股市反應(yīng)這么大，自然嚇到格林斯潘不敢亂說話。據(jù)傳下了班喜歡泡熱水澡當(dāng)作休息的格林斯潘，即使在泡澡的時(shí)候，都會(huì)想一些模棱兩可的字句，以及那些越玄妙越好的話語，讓聽者聽不懂其真正的意思。
　　
　　其三，不少美聯(lián)儲(chǔ)主席逐漸成為伯格人(The Fed Borg)。所謂“伯格人”，指的是《星際艦隊(duì)》(Star Trek)里一個(gè)半機(jī)械性生化人種族，其行為被集體意識(shí)操控。批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)主席成為“伯格人”的，則是“新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)”提出者之一、美國(guó)約翰霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授勞倫斯-鮑爾(Laurence M.Ball)。
　　
　　鮑爾教授認(rèn)為，在這種團(tuán)體迷思(groupthink)的壓力和內(nèi)部團(tuán)結(jié)的想法，逐漸將美聯(lián)儲(chǔ)主席推向大致相同的立場(chǎng)。在這種立場(chǎng)之下，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的言舉會(huì)慢慢與前任主席*攏，并形成一種潛規(guī)則。因此，在沃爾克、格林斯潘和伯南克等前主席的“示范”之下，現(xiàn)任主席耶倫的話語也越來越模棱兩可。
　　
　　雖然有外界批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)主席這種模棱兩可的說法方式不負(fù)責(zé)任，但筆者反而認(rèn)為，這才是負(fù)責(zé)的態(tài)度，美聯(lián)儲(chǔ)主席只有在做展望時(shí)語言模糊，在行動(dòng)的時(shí)候動(dòng)作快速，才能減少市場(chǎng)過度的解讀，才能減輕股市不必要的震蕩，這才是投資者之福。作為中國(guó)的投資者，隨著逐步投資國(guó)際金融市場(chǎng)，有必要慢慢去適應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)主席的說話方式，正如適應(yīng)中國(guó)人民銀行喜歡突然在假期前夕降息和降準(zhǔn)那樣，雖然讓不少人抓狂，但習(xí)慣就好。