日本QQE政策兩面刃

　　日本上周五突如其來、大規(guī)模的貨幣量化寬松政策，為國(guó)際金融市場(chǎng)投出一顆快速變化球。有別于美國(guó)甫于10月底結(jié)束的QE，以及歐元區(qū)即將開始的QE，日本的量化寬松被稱之為QQE；最主要的差別即在于因?yàn)槿毡敬舜尾粌H是貨幣數(shù)量上的寬松，更也是性質(zhì)上的寬松。簡(jiǎn)單講，除了比照美國(guó)、歐洲印鈔票去購(gòu)買政府公債及不動(dòng)產(chǎn)抵押債券等企業(yè)債之外；日本更宣布將發(fā)行巨額鈔票去買日本股票。消息傳出，日經(jīng)指數(shù)大漲、日元幣值大貶；貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)威脅再起；屬于非傳統(tǒng)性質(zhì)的QE貨幣政策，也又更深一步地偏離正軌了。
　　
　　計(jì)劃中，日本央行[微博]將每年發(fā)鈔購(gòu)買80兆日元(約7000億美元)政府公債，這將使的日本央行資產(chǎn)占GDP比重在兩年后達(dá)到80%左右；相較于美國(guó)、歐元區(qū)及英國(guó)央行的20%水平，實(shí)相當(dāng)驚人。消息發(fā)布的當(dāng)天，日經(jīng)指數(shù)上漲5%，日元兌美元也在兩天之內(nèi)貶值4%。
　　
　　日本央行對(duì)于這種史無前例的作為，當(dāng)然有其自成一套的說法。日本首相安倍上臺(tái)以來一再?gòu)?qiáng)調(diào)，日本必須脫離過去二十年來通貨緊縮的泥沼，才有可能創(chuàng)造出真正的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。安倍所推出的三支箭政策，也因此都是朝向通貨膨脹2%的目標(biāo)前進(jìn)。因此，此次日本央行公開表示因受到日本消費(fèi)稅提高，以及全球石油價(jià)格下滑之影響，日本通脹率目標(biāo)達(dá)成更加不易；這種理由就似乎為QQE政策提供了合理化解釋。
　　
　　只是，不論是什么樣的理由，一個(gè)國(guó)家的央行以發(fā)行鈔票的方式，去購(gòu)買自己國(guó)家的股票；不但嚴(yán)重違背行政中立原則，更傷害了市場(chǎng)運(yùn)作的公平性。另外，消息傳出后，國(guó)際資金搭便車心理濃厚，日經(jīng)指數(shù)這幾天以來的大漲，亦反映日本QQE對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的干擾；日元的大幅貶值，當(dāng)然更對(duì)韓國(guó)、德國(guó)等歐洲國(guó)家，產(chǎn)生巨大出口衰退的壓力，貨幣競(jìng)貶的噩夢(mèng)，也因而再度席卷而來。
　　
　　付出大代價(jià)的日本QQE，是否能奏效呢？雖然通縮問題是日本經(jīng)濟(jì)不振的原因之一，但日本企業(yè)及個(gè)人儲(chǔ)蓄過高、勞動(dòng)市場(chǎng)彈性不足、對(duì)外開放程度不夠，這些也都是根本上的原因。純粹以發(fā)鈔票的方式拉抬經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)生的可能只是短暫的訊息效果，而無法有長(zhǎng)期實(shí)質(zhì)正面的影響。只能說，日本的QQE險(xiǎn)棋，為動(dòng)蕩的國(guó)際金融市場(chǎng)，再埋下了一個(gè)無法預(yù)知的未爆彈。