非農(nóng)前上演匯率博弈大戲 誰能終結(jié)美元獨孤求敗？

　　上周美元指數(shù)再創(chuàng)四年多來新高，受助于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利好，投資者對歐洲央行貨幣政策的擔(dān)心，拖累歐系貨幣顯著下行，美元則成為市場資金的青睞之地。展望本周，歐央行議息會議和美國9月非農(nóng)就業(yè)報告無疑成為了市場關(guān)注的焦點。預(yù)計美元的上升速率將會有所放緩。
　　
　　美國上周出爐的一系列利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)成為了美元上漲的主要推動力。數(shù)據(jù)顯示，美國第二季度GDP終值年化季率上修為增長4.6%，強(qiáng)于初值的增長4.2%和第一季度經(jīng)濟(jì)萎縮2.1%。體現(xiàn)了美國經(jīng)濟(jì)在極寒天氣過后極強(qiáng)的修復(fù)能力。此外，美國9月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值上升至84.6，創(chuàng)2013年7月份以來新高。顯示消費者對于美國經(jīng)濟(jì)前景的信心持續(xù)增強(qiáng)。上述利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也增強(qiáng)了市場關(guān)于美聯(lián)儲會提前加息的預(yù)期。
　　
　　因此，未來兩個季度美國經(jīng)濟(jì)增長如能維持在3%左右，就能達(dá)到美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的預(yù)期。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，今年下半年美國經(jīng)濟(jì)增長不會下滑，這個目標(biāo)是可以實現(xiàn)的。
　　
　　從貨幣政策上看，美國將于下個月結(jié)束量化寬松政策，并考慮何時開始加息。而歐洲央行卻因通貨膨脹下滑在近期開始實施負(fù)利率，并宣布了更多貨幣刺激政策。不同國家間貨幣政策的分化，很可能是影響外匯市場未來走勢的主要因素。因此，基于利率預(yù)期來看，歐元區(qū)、日本、瑞士、中國等國在可預(yù)見的未來都不會加息，而美聯(lián)儲則可能在明年年中加息，這將支持美元繼續(xù)上漲。
　　
　　一些分析師認(rèn)為，美元在短期內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整是不可避免的，短期而言，美元升勢料仍未盡，但中期走勢則存變數(shù)。強(qiáng)勢美元除可能拖累美國復(fù)蘇，還可能對全球經(jīng)濟(jì)金融構(gòu)成顯著沖擊，除可能吸走新興市場資金外，歐日等發(fā)達(dá)國家資金也可能大量流向美國，加劇這些國家經(jīng)濟(jì)下行壓力，增添內(nèi)外政治壓力。屆時，各國將在國際場合向美國施壓，反對美元過強(qiáng)。未來美元的走勢值得關(guān)注。
　　
　　本周非農(nóng)數(shù)據(jù)展望
　　
　　展望本周，歐洲央行議息會議將會是市場關(guān)注的重點。盡管部分投資者期待本次會議上歐央行能夠釋放更多寬松信號。但歐央行行長德拉吉最新講話只是舊調(diào)重彈，并無太多新意，歐元可能出現(xiàn)暫時性的企穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國9月非農(nóng)就業(yè)報告是本周市場的又一大熱點。8月該數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，9月數(shù)據(jù)結(jié)果只有保持在增加20萬人以上，才可對美元呈正向支持。除此之外，德國9月季調(diào)后失業(yè)率、歐元區(qū)8月失業(yè)率、美國9月諮商會消費者信心指數(shù)、美國9月ISM制造業(yè)PMI、美國7月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將陸續(xù)公布。
　　
　　本周的重中之重?zé)o疑是非農(nóng)就業(yè)報告，美國9月非農(nóng)就業(yè)報告將于10月3日下周五公布，市場普遍預(yù)期為增加20萬個工作，失業(yè)率保持6.1%不變。
　　
　　美銀美林表示，“9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)或增長23.5萬，上月數(shù)據(jù)可能會上調(diào)。8月僅僅增加了14.2萬個工作，明顯低于近期趨勢水平。8月就業(yè)數(shù)據(jù)經(jīng)常上調(diào)，平均上調(diào)幅度為3萬。我們預(yù)計，9月數(shù)據(jù)加上8月數(shù)據(jù)可能的上調(diào)，三個月移動增長均值會超過20萬。”
　　
　　該行并表示，“我們預(yù)計政府工作將增長1萬，私營就業(yè)將增長22.5萬。我們預(yù)計制造業(yè)工作增長強(qiáng)勁，以反映PMI數(shù)據(jù)的穩(wěn)健改善。零售業(yè)就業(yè)增長也將很強(qiáng)勁，8月出現(xiàn)下行情況。建筑業(yè)繼續(xù)適度改善將提供就業(yè)機(jī)會。”
　　
　　該行稱，“我們預(yù)計9月失業(yè)率仍為6.1%，8月勞動參與率下降，家庭就業(yè)尤為疲弱。我們預(yù)計9月情況不會如此，盡管勞動參與率月度預(yù)測不確定性頗高。平均時薪預(yù)計將環(huán)比增長0.2%，年率會升至2.2%，高于8月�！�
　　
　　野村證券指出，“8月就業(yè)增長意外下行，然而，之后公布的勞動力市場指標(biāo)顯示就業(yè)增長正重獲勢頭。初請和續(xù)請失業(yè)金人數(shù)仍接近衰退前水平。此外，地區(qū)制造業(yè)調(diào)查顯示，制造業(yè)就業(yè)繼續(xù)增長�！�
　　
　　野村并指出，“我們預(yù)計私營業(yè)工作將增長20萬，政府工作將增長1萬，總非農(nóng)就業(yè)將增長21萬�？紤]到地區(qū)制造業(yè)調(diào)查顯示的強(qiáng)勁勢頭，我們預(yù)計制造業(yè)就業(yè)將增長1.5萬。預(yù)計9月私營業(yè)平均時薪將增長0.25%，薪資增長將是逐步的�！�
　　
　　野村表示，由于近期續(xù)請失業(yè)金人數(shù)減少，我們預(yù)計家庭調(diào)查將顯示失業(yè)率會下跌0.1個百分點至6%。
　　
　　美元走勢是否太強(qiáng)？
　　
　　7月份以來，要說匯率市場的主線，除了美元走強(qiáng)，還是美元走強(qiáng)。盡管美元的向上發(fā)力自7月份就啟動，但是其絲毫沒有動能減弱的跡象，相反近期美元指數(shù)并不費力地就突破了85關(guān)口。
　　
　　從持倉結(jié)構(gòu)角度來看，美元多頭頭寸金額已接近2013年5月時達(dá)到的417億美元，和2012年6月時創(chuàng)出的449億美元凈多頭頭寸金額紀(jì)錄高點。
　　
　　在截至上周二當(dāng)周，非商業(yè)性賬戶買入51億美元，逼近歷史新高，實時預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)商在周二之后又新增了40億美元的美元多頭頭寸，預(yù)估多頭頭寸數(shù)增至441億美元，距離2012年6月5日當(dāng)周的449億美元紀(jì)錄僅一步之遙。
　　
　　不過美元在過去3個月幾乎是毫不間斷地上揚也引發(fā)了美元是否上揚過度的疑問。要從具體價位上去判定什么是“過度”往往直接涉及到投資者對于美元后勢多空的分歧。往往公說公有理、婆說婆有理，爭論難見分曉。因此，我們不妨換個視角，從最近幾年歷史數(shù)據(jù)的角度來考察一下7月份以來的美元上揚其絕對水平和上揚幅度是否明顯異常于過去。
　　
　　以2008年以來的美元指數(shù)的絕對水平而言，目前85以上的美元指數(shù)的確是2008年次貸危機(jī)最高峰和2010年歐債危機(jī)最高潮之后的最高，雖然從投資者心理角度出發(fā)85是個重要的心理價位，但是85只能算是弱勢美元時代相對的高位，處在85水平之上的美元指數(shù)絕對算不上美元“太強(qiáng)了”。
　　
　　以1990年以來每月美元指數(shù)的變化幅度來衡量，9月份3.38%的美元漲幅雖然是表現(xiàn)不俗，但是也只能排上月度漲幅排行榜的第22位，7月份2.10%的美元漲幅位于第48位。不過，自1990年以來，除了次貸危機(jī)最高潮和歐債危機(jī)時，連續(xù)三個月在美元在月度上保持漲勢依然是少見的，這在一定程度上體現(xiàn)了市場對于美元匯率預(yù)期的根本性轉(zhuǎn)折。
　　
　　美國芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(Charles Evans)周一表示，美聯(lián)儲(FED)應(yīng)在退出貨幣寬松政策的問題上“極度耐心”，在確認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)能夠承受相關(guān)沖擊之后才可升息，同時加息步伐應(yīng)為循序漸進(jìn)。
　　
　　埃文斯在為美國國家經(jīng)濟(jì)學(xué)人協(xié)會準(zhǔn)備的演講稿中的稱，“我們應(yīng)該在調(diào)整美國貨幣政策立場時特別有耐心---甚至可以允許小幅超出我們的通脹率目標(biāo)�！�