歐央行負存款利率政策Q&A

　　北京時間6月6日凌晨消息，歐洲央行周四宣布將其基準利率從0.25%下調至0.15%，同時將銀行存款利率從0%下調至-0.1%，這對像歐洲央行這樣的全球主要央行來說是一項史無前例的舉措。
　　
　　在歐洲央行作出這項決定以后，《華爾街日報》刊載了一篇文章，對負存款利率政策進行了問答式解讀。
　　
　　——問：什么是負存款利率？
　　
　　答：歐洲的商業(yè)銀行會將現(xiàn)金暫時存放在歐洲央行，其中一部分是根據(jù)監(jiān)管要求而存放的，作為其正常貸款業(yè)務的準備金；還有一部分之所以被存放在歐洲央行，則是因為商業(yè)銀行手中持有的現(xiàn)金過多，以至于無法或不愿借出。
　　
　　在2012年7月份，歐洲央行將銀行存款利率下調至0%。而通過將這一利率下調至負值的方式，歐洲央行實際上將向商業(yè)銀行存放在該行的現(xiàn)金收費，這相當于是對商業(yè)銀行的風險規(guī)避活動征稅。
　　
　　——問：負存款利率會促使銀行放貸嗎？
　　
　　答：據(jù)歐洲央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，就面向個人提供的一年期貸款而言，歐元區(qū)各大銀行收取的利息平均值已達5.7%；而就面向小型企業(yè)提供的一年期貸款而言，利息平均值則為4.5%。如果在歐洲央行采用0%的存款利率的情況下商業(yè)銀行不愿放貸，那么在存款利率被下調至-0.1%以后，商業(yè)銀行的放貸意愿也不太可能會有很大提高。
　　
　　——問：既然如此，又為何要采取這項措施呢？
　　
　　答：大多數(shù)經濟學家都認為，歐洲央行采用負存款利率的主要目的是壓低歐元匯率。歐洲央行行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）一直都極力主張，目前歐元的表現(xiàn)過于強勁，從而推動歐元區(qū)的通脹率下降到了過低的水平，以至于導致歐元區(qū)經濟面臨陷入通縮螺旋的風險。
　　
　　——問：如何才能做到這一點？
　　
　　答：歐洲央行希望看到的是，負存款利率將在整體上推動歐元區(qū)市場利率下降，從而阻止來自于海外投資者的更多資金流入歐元區(qū)，并鼓勵投資者轉移到其他市場上去尋求更高的投資回報。當?shù)�麥央行�?012年夏推出負存款利率政策時，該行的目標也是這樣的。其最終結果是，這項政策有效地逆轉了丹麥克朗的上漲走勢，使其重新回到了丹麥央行的目標水平。
　　
　　——問：負存款利率能低到什么水平？
　　
　　答：如果將存款利率下調至過低的水平，那么商業(yè)銀行就不會再把多余的現(xiàn)金存放在歐洲央行，而是選擇自己持有現(xiàn)金。雖然這樣做無法生成利息收入，但同時也意味著商業(yè)銀行將不必為了存放現(xiàn)金而向歐洲央行納稅。此外，過低的負存款利率還將給貨幣市場帶來“并發(fā)癥”。
　　
　　實際上，據(jù)凱投宏觀（Capital Economics）首席歐洲經濟學家喬納森·羅尼斯（Jonathan Loynes）稱，推出負存款利率很可能只是一次性的舉措。與負存款利率本身相比，這種利率所發(fā)出的信號很可能才是更重要的。