高盛：美股大牛市未結束 未來12個月將漲3%

　　高盛首席股市策略師David Kostin預計，盡管已持續(xù)五年牛市，但標普500（行情 股吧 買賣點）指數(shù)未來一年還將上漲3%。
　　
　　高盛認為，美股五年牛市主要有三大驅動力：企業(yè)利潤反彈、市盈率擴張、每股盈余增加。今年標普500指數(shù)將有望觸及1900點。
　　
　　David Kostin在每周市場總結中寫道：
　　
　　3月9日是標普500指數(shù)進入牛市的第五周年紀念日。自2009年以來，標普500指數(shù)累計上漲了1200點，漲幅178%。主要驅動力有三個：一個是利潤反彈（增59%），一個是市盈率擴張（增25%），還有一個是每股盈余增加（增16%）。
　　
　　今年標普500指數(shù)將有望觸及1900點，這意味著美股將相對溫和地攀升3%。
　　
　　按照高盛的測算，假設股權風險溢價處于2%—4%區(qū)間，未來5年，標普500指數(shù)每股盈余增長率將在-2%至-9%區(qū)間內。這將推漲美股觸及1900點，并刷新歷史紀錄。
　　
　　對于美股何以能連續(xù)五年保持牛市行情，高盛的分析如下：
　　
　　標普500指數(shù)成功步入了牛市行情第五年。
　　
　　自從2009年3月9日收盤點位創(chuàng)下676.53的最低記錄以來，標普500指數(shù)已累計上漲了1200點，漲幅為178%。預計到今年年底，標普500指數(shù)目標點位可能沖擊1900點。
　　
　　企業(yè)利潤反彈及市盈率增長為大盤上漲合計貢獻了85%。
　　
　　收入增長預期的轉變?yōu)槊拦缮蠞q的貢獻相對有限（見圖表1）。從行業(yè)來看，金融和信息科技的貢獻率大約為40%，緊隨其后的是非必需消費品、醫(yī)療健康和工業(yè)。這五大行業(yè)股票總計為美股帶來75%的上漲動力。
　　
　　企業(yè)收入重回增長引領股市攀升。
　　
　　標普500指數(shù)每股盈余上漲了69%，為110美元。而2009年低谷時，每股盈余僅為65美元。企業(yè)收入增長大致拉動大盤上漲了700個指數(shù)點。金融類股票的復蘇對標普500指數(shù)的收益增長至關重要。金融類股票每股盈余回升，并成為標普500指數(shù)每股盈余最大的貢獻者。而此前，金融類股票是每股盈余中唯一虧損的行業(yè)。非必需消費品和高科技類股票的每股盈余同樣貢獻不小。從個股角度來說，蘋果公司的貢獻率最高，約占8%。
　　
　　市盈率擴張為美股持續(xù)牛市貢獻了25%。
　　
　　遠期市盈率擴張了44%至15.9倍，2009年3月僅為11倍。醫(yī)療健康類股票每股盈余的漲幅盡管只有15%，但其市盈率卻實現(xiàn)了翻番，從當年的9.3倍漲到如今的17.8倍。工業(yè)股也是同樣的模式，市盈率從8.3倍擴增到如今的17倍。
　　
　　每股盈余預期增長率的貢獻不及20%，轉化為股指約為200個指數(shù)點。
　　
　　五年前，遠期每股盈余預期增長率為負5%。如今，該數(shù)據(jù)為8%。能源股每股盈余預期增長率更為驚人，從負51%漲到當前的11%。