歐洲擺脫債務負擔的三個方案

　　歐洲經(jīng)濟盛宴在金融危機過后出現(xiàn)崩潰，留下了巨大債務負擔的爛攤子，使得一些國家在很多年內(nèi)都將陷入增長緩慢而失業(yè)率高企的經(jīng)濟困境。
　　
　　有一些強效方案能夠解決這些債務問題，但無論哪種方案都會使債權人蒙受損失，因而到目前為止歐洲基本拒絕使用。一些經(jīng)濟學家懷疑這種狀況能否持續(xù)。
　　
　　這是今年歐洲金融市場可能面臨的問題。自歐洲央行（European Central Bank）行長德拉吉（Mario Draghi）在2012年夏天承諾將盡一切努力支持歐元區(qū)以來，歐元區(qū)債券收益率飆升的局面受到控制。歐元區(qū)經(jīng)濟勉強步出衰退泥潭，12月份的工業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟的擴張勢頭可能持續(xù)。
　　
　　不過歐洲債務負擔沉重的問題依然存在。在債務壓力之下，公司和政府把資金用于償還債務，而不是投資于新工廠、設備和基礎設施。許多歐洲人的首要任務是償還抵押貸款，而不是度假或購物。
　　
　　許多經(jīng)濟學家表示，歐洲實行削減赤字以降低債務和進行結構性改革以刺激增長的經(jīng)濟政策實際上主要是在削減債務，甚至還可能增加未來幾年的債務負擔。歐洲推出的緊縮措施對經(jīng)濟增長的影響程度超過預期，有跡象顯示，結構性改革對經(jīng)濟的提振效果有限。相反，收入、利潤和稅收收入都在下降，使得債務負擔更加沉重。
　　
　　美國經(jīng)濟學家萊因哈特（Carmen Reinhart）和羅戈夫（Kenneth Rogoff）發(fā)表最新研究報告指出，解決歐洲債務問題有更強效的方案。這些方案是：債務重組、通貨膨脹和金融壓抑——金融壓抑是指利用政府的力量強迫金融業(yè)“吐出”廉價融資。
　　
　　萊因哈特和羅戈夫以前的研究報告很受歐洲重視：歐洲最高決策者多次援引兩位經(jīng)濟學家的研究成果來證明歐洲緊縮政策的合理性。后來該報告被發(fā)現(xiàn)存在基本表格資料錯誤，從而令他們的理論受到攻擊。
　　
　　兩位經(jīng)濟學家寫道，歐洲和其他發(fā)展中經(jīng)濟體不愿通過重組、通貨膨脹、金融壓抑的道路來降低債務，因為這是那些經(jīng)濟糟糕的拉丁美洲國家處理債務問題時所走的路。他們表示，大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體是通過債務重組或轉(zhuǎn)換、金融壓抑和推高通[微博]（73.32, -0.93, -1.25%）貨膨脹率等方式來解決巨額債務問題。
　　
　　歐洲已經(jīng)在這條路上邁出了幾步。在希臘2012年重組債務時，希臘主權債務持有人吸收了巨額損失。在西班牙、塞浦路斯、荷蘭、斯洛文尼亞和丹麥銀行重組時，這些銀行的債權人也都承擔了損失。
　　
　　歐盟（European Union）新成立的銀行業(yè)聯(lián)盟要求銀行債權人支持陷入困境的銀行。
　　
　　但這些只是有限的幾步。歐元區(qū)曾誓言，其他政府不會再重組其債務。雖然債權人在銀行重組時將承擔損失，然而幾乎沒有人討論一個配套方案，為那些欠銀行錢的家庭減輕負擔——這個問題在愛爾蘭、西班牙與荷蘭等國家長期存在，這些國家的房地產(chǎn)市場泡沫破滅，導致許多家庭背負了大量的抵押貸款。國際貨幣基金組織[微博]（International Monetary Fund）稱，在美國大蕭條（Great Depression）等之前發(fā)生的經(jīng)濟危機中，這類減負方案有助削減債務。
　　
　　到目前為止，歐洲為抵押貸款持有者減輕負擔的措施甚少。不同于美國，歐洲嚴格的破產(chǎn)法也令人難以擺脫債務。在美國，抵押貸款違約潮幫助許多家庭在次貸危機后削減了債務。
　　
　　通貨膨脹上升，即使只是短暫上升，可能是歐洲擺脫債務負擔的最不痛苦的方式。不過歐洲央行正在努力阻止歐元區(qū)滑入徹底通貨緊縮的泥潭，同時也不能使通貨膨脹率超過2%的年度目標。
　　
　　此外，在歐洲決策者們意識到債務問題影響未來歐洲經(jīng)濟發(fā)展時，他們可能會采取更強效的方案來削減債務，但是這也可能會擾亂歐元區(qū)金融市場。
　　
　　萊因哈特和羅戈夫?qū)懙�，問題的嚴重性意味著歐元區(qū)尤其是外圍國家需要進行債務重組，其規(guī)模要遠遠超過眼下公開討論的程度。